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中金公司認(rèn)為，數(shù)字人民幣未來(lái)三年或?qū)⒉饺肟焖侔l(fā)展期、有望賦能更多數(shù)字經(jīng)濟(jì)細(xì)分領(lǐng)域。伴隨數(shù)字人民幣生態(tài)合力日益增強(qiáng)及部分試點(diǎn)地區(qū)加大推廣力度，預(yù)計(jì)未來(lái)三年或是數(shù)字人民幣快速發(fā)展期。1）部分金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)對(duì)數(shù)字人民幣系統(tǒng)升級(jí)或有一定需求，相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商有望率先受益；2）數(shù)字人民幣對(duì)支付產(chǎn)業(yè)的短期影響或有限、且長(zhǎng)期影響仍待觀察，其中錢包側(cè)支付寶及微信支付料將繼續(xù)領(lǐng)跑、收單側(cè)頭部機(jī)構(gòu)及優(yōu)質(zhì)商戶服務(wù)商或有望撬動(dòng)更多場(chǎng)景并提升市場(chǎng)份額；3）伴隨數(shù)字人民幣應(yīng)用領(lǐng)域延伸、產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新，其在非C2B支付領(lǐng)域亦或有較大潛力，長(zhǎng)期或有望促進(jìn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化協(xié)作、賦能更多數(shù)字經(jīng)濟(jì)細(xì)分領(lǐng)域。

全文如下

中金：數(shù)字人民幣未來(lái)三年或?qū)⒉饺肟焖侔l(fā)展期

近期，常熟市宣布自2023年5月開(kāi)始，對(duì)行政機(jī)關(guān)單位公務(wù)員實(shí)行工資全額數(shù)字人民幣發(fā)放，同時(shí)，江蘇省、浙江省[2]等多地陸續(xù)發(fā)布數(shù)字人民幣試點(diǎn)工作方案。我們認(rèn)為數(shù)字人民幣未來(lái)三年或?qū)⒉饺肟焖侔l(fā)展期。

摘要

2023年以來(lái)，數(shù)字人民幣在多個(gè)維度實(shí)現(xiàn)提速發(fā)展、“飛輪效應(yīng)”或正在形成。交易規(guī)模上，我們認(rèn)為1Q23數(shù)字人民幣交易流水實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)、部分試點(diǎn)地區(qū)（如蘇州市）同期交易流水或已達(dá)此前（自試點(diǎn)以來(lái)至2022年末）累計(jì)交易流水的~50%；生態(tài)體系上，數(shù)字人民幣“用戶-商戶”雙邊網(wǎng)絡(luò)快速擴(kuò)張、部分試點(diǎn)地區(qū)用戶錢包數(shù)/受理商戶數(shù)1Q23環(huán)比增速達(dá)雙位數(shù)，同時(shí)，數(shù)字人民幣在大型平臺(tái)企業(yè)生態(tài)中的滲透深度也有進(jìn)一步提升（如微信小程序/視頻號(hào)已支持?jǐn)?shù)字人民幣交易）；落地場(chǎng)景上，數(shù)字人民幣從日常C2B支付已延伸至企業(yè)資金流轉(zhuǎn)、政務(wù)及民生服務(wù)等領(lǐng)域，且在跨境支付、智能合約方面亦有一定的突破和創(chuàng)新。我們認(rèn)為，伴隨數(shù)字人民幣的穩(wěn)步發(fā)展，其生態(tài)合力也在不斷凝聚并逐漸形成“飛輪效應(yīng)”。

多地出臺(tái)試點(diǎn)工作方案，數(shù)字人民幣推廣力度自2023年起或?qū)⑦M(jìn)一步提升。近期出臺(tái)的試點(diǎn)工作方案明確了數(shù)字人民幣試點(diǎn)工作的推進(jìn)目標(biāo)、推進(jìn)步驟及保障措施：1）推進(jìn)目標(biāo)強(qiáng)調(diào)增量擴(kuò)面、應(yīng)用創(chuàng)新及生態(tài)完善，且給出部分量化指標(biāo)，例如江蘇省蘇州市目標(biāo)2023年數(shù)字人民幣交易流水達(dá)2萬(wàn)億元[3]；2）推進(jìn)步驟有所細(xì)化、時(shí)間表更加清晰，以江蘇省為例，其計(jì)劃在2023年-2025年分四階段推動(dòng)試點(diǎn)增量擴(kuò)面進(jìn)而初步建立較為完善的數(shù)字人民幣生態(tài)體系；3）保障措施有所強(qiáng)化，包括將數(shù)字人民幣試點(diǎn)工作納入績(jī)效評(píng)價(jià)、加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)、以及強(qiáng)調(diào)注重政策及資金支持等。我們認(rèn)為相關(guān)方案的出臺(tái)或標(biāo)志2023年起數(shù)字人民幣推廣力度將有所提升。

數(shù)字人民幣未來(lái)三年或?qū)⒉饺肟焖侔l(fā)展期、有望賦能更多數(shù)字經(jīng)濟(jì)細(xì)分領(lǐng)域。伴隨數(shù)字人民幣生態(tài)合力日益增強(qiáng)及部分試點(diǎn)地區(qū)加大推廣力度，我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年或是數(shù)字人民幣快速發(fā)展期，同時(shí)，我們認(rèn)為1）部分金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)對(duì)數(shù)字人民幣系統(tǒng)升級(jí)或有一定需求，相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商有望率先受益；2）數(shù)字人民幣對(duì)支付產(chǎn)業(yè)的短期影響或有限、且長(zhǎng)期影響仍待觀察，其中錢包側(cè)支付寶及微信支付料將繼續(xù)領(lǐng)跑、收單側(cè)頭部機(jī)構(gòu)及優(yōu)質(zhì)商戶服務(wù)商或有望撬動(dòng)更多場(chǎng)景并提升市場(chǎng)份額；3）伴隨數(shù)字人民幣應(yīng)用領(lǐng)域延伸、產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新，我們認(rèn)為其在非C2B支付領(lǐng)域亦或有較大潛力，長(zhǎng)期或有望促進(jìn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化協(xié)作、賦能更多數(shù)字經(jīng)濟(jì)細(xì)分領(lǐng)域。

風(fēng)險(xiǎn)

數(shù)字人民幣發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期，潛在監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

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