華泰證券指出，展望23年5月，國內(nèi)前20周空調(diào)品類線上銷售量同比表現(xiàn)更為積極（奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，前20周空調(diào)線上/線下KA累計銷售量分別同比+25.0%/+3.9%，前15周為+15.8%/-3.65%），且23年入戶安裝便利，渠道積極提貨。同時，5月空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)量同比+25%，在房地產(chǎn)銷售回暖及部分地區(qū)氣溫偏高的情況下，產(chǎn)業(yè)預(yù)期仍較樂觀，因此我們預(yù)計5月空調(diào)內(nèi)銷出貨有望維持較高增長態(tài)勢。出口雖仍受歐美經(jīng)濟波動影響，但廣交會舉辦后，或帶來一定的出口訂單增量，我們預(yù)期5月出口降幅或繼續(xù)收窄。

全文如下

華泰 | 家用電器：空調(diào)內(nèi)銷加速，出口降幅收窄

國內(nèi)空調(diào)消費需求穩(wěn)步提升，4月空調(diào)總銷量YOY+13.3%（3月+7.4%），綜合1-4月來看，累計空調(diào)總銷量YOY+7.2%，內(nèi)銷表現(xiàn)更強，YOY+20.7%；出口YOY-5.1%?？紤]到近期空調(diào)零售數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)（前20周空調(diào)線上/線下KA累計零售量分別同比+25.0%/+3.9%），產(chǎn)業(yè)5月排產(chǎn)也較積極（同比+25%），近期地產(chǎn)數(shù)據(jù)維持回暖態(tài)勢，且5月華東、華北、西南地區(qū)氣溫較高，我們對于5月內(nèi)銷預(yù)期仍較樂觀，而出口降幅或繼續(xù)收窄。22年以來，大量新廠商進入行業(yè)，通過積極政策推動渠道提貨，在旺季前表現(xiàn)好于行業(yè)，隨著空調(diào)進入旺季節(jié)奏，提貨政策影響或有所減弱，內(nèi)銷出貨表現(xiàn)或更受到零售市場驅(qū)動，我們預(yù)計龍頭企業(yè)市場份額或迎來回升。

(相關(guān)資料圖)

核心觀點

2023年4月空調(diào)內(nèi)銷同比+29.7%

根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年4月內(nèi)銷同比增速繼續(xù)提升（3月+19.3%），較2019年4月+2%，綜合2023年1-4月數(shù)據(jù)來看，內(nèi)銷同比+20.7%，較疫情前2019年1-4月+1%。疊加地產(chǎn)銷售回暖及部分地區(qū)的氣溫帶動，復(fù)蘇態(tài)勢依然積極。從品牌表現(xiàn)來看，1-4月CR3內(nèi)銷份額同比-3.7pct(1-3月-5.2pct)，考慮到旺季后提貨政策影響逐步弱化，我們預(yù)期中小品牌的增長彈性或小幅弱化，龍頭份額有望回升。

2023年4月空調(diào)出口同比-4.3%

根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年4月出口同比降幅收窄（3月-5.1%），較2019年4月持平，綜合2023年1-4月數(shù)據(jù)來看，出口同比-5.1%，較疫情前2019年1-4月+5.9%。4月海外需求表現(xiàn)依然較弱，考慮到廣交會的舉辦后帶來了部分出口訂單，5-6月出口或有所恢復(fù)。1-4月CR3出口份額同比-5.0pct。

繼續(xù)看好23年空調(diào)內(nèi)銷表現(xiàn)

展望23年5月，國內(nèi)前20周空調(diào)品類線上銷售量同比表現(xiàn)更為積極（奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，前20周空調(diào)線上/線下KA累計銷售量分別同比+25.0%/+3.9%，前15周為+15.8%/-3.65%），且23年入戶安裝便利，渠道積極提貨。同時，5月空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)量同比+25%，在房地產(chǎn)銷售回暖及部分地區(qū)氣溫偏高的情況下，產(chǎn)業(yè)預(yù)期仍較樂觀，因此我們預(yù)計5月空調(diào)內(nèi)銷出貨有望維持較高增長態(tài)勢。出口雖仍受歐美經(jīng)濟波動影響，但廣交會舉辦后，或帶來一定的出口訂單增量，我們預(yù)期5月出口降幅或繼續(xù)收窄。

風(fēng)險提示：空調(diào)行業(yè)景氣度下行幅度超預(yù)期；行業(yè)競爭加??；出口訂單下滑風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：