證券時(shí)報(bào)網(wǎng)訊，中信建投指出，截至上周，我們測(cè)算2023年電解槽訂單量1241MW，達(dá)到全年預(yù)期上線的62.05%，其中，5月新增訂單量達(dá)到351MW（含SOEC訂單），下游需求高增推動(dòng)電解槽訂單持續(xù)超預(yù)期兌現(xiàn)。展望23H2訂單預(yù)期，新疆地區(qū)加快推動(dòng)風(fēng)光配儲(chǔ)解決新能源電力消納問(wèn)題，2024年8月前綠氫項(xiàng)目全負(fù)荷投產(chǎn)可1：1配風(fēng)光指標(biāo)推動(dòng)綠氫項(xiàng)目建設(shè)有望實(shí)現(xiàn)區(qū)域性提速。橫向?qū)Ρ戎挛覀兣袛鄽淠墚a(chǎn)業(yè)鏈全年投資主線圍繞邊際變化最為明顯的上游制氫產(chǎn)業(yè)鏈展開(kāi)，首推價(jià)值分配中最為受益的電解槽環(huán)節(jié)。

全文如下

中信建投｜電解槽訂單落地超預(yù)期，區(qū)域性裝機(jī)繼續(xù)提速

【資料圖】

截至上周，我們測(cè)算2023年電解槽訂單量1241MW，達(dá)到全年預(yù)期上線的62.05%，其中，5月新增訂單量達(dá)到351MW（含SOEC訂單），下游需求高增推動(dòng)電解槽訂單持續(xù)超預(yù)期兌現(xiàn)。展望23H2訂單預(yù)期，新疆地區(qū)加快推動(dòng)風(fēng)光配儲(chǔ)解決新能源電力消納問(wèn)題，2024年8月前綠氫項(xiàng)目全負(fù)荷投產(chǎn)可1：1配風(fēng)光指標(biāo)推動(dòng)綠氫項(xiàng)目建設(shè)有望實(shí)現(xiàn)區(qū)域性提速。橫向?qū)Ρ戎挛覀兣袛鄽淠墚a(chǎn)業(yè)鏈全年投資主線圍繞邊際變化最為明顯的上游制氫產(chǎn)業(yè)鏈展開(kāi)，首推價(jià)值分配中最為受益的電解槽環(huán)節(jié)。

5月新增訂單量達(dá)到351MW（含SOEC訂單），M1-5電解槽訂單落地超預(yù)期，23H2即將區(qū)域性提速。

截至上周，我們測(cè)算2023年電解槽訂單量1241MW，達(dá)到全年預(yù)期上線的62.05%，其中，5月新增訂單量達(dá)到351MW（含SOEC訂單），下游需求高增推動(dòng)5月訂單持續(xù)超預(yù)期兌現(xiàn)。展望23H2訂單預(yù)期，新疆地區(qū)加快推動(dòng)風(fēng)光配儲(chǔ)解決新能源電力消納問(wèn)題，2024年8月前綠氫項(xiàng)目全負(fù)荷投產(chǎn)可1：1配風(fēng)光指標(biāo)推動(dòng)綠氫項(xiàng)目建設(shè)有望實(shí)現(xiàn)區(qū)域性提速。

龍頭企業(yè)布局電解槽設(shè)備，再次驗(yàn)證行業(yè)景氣度。

中石油的電解槽產(chǎn)品下線，標(biāo)志著龍頭企業(yè)開(kāi)始布局核心設(shè)備的自產(chǎn)能力，我們認(rèn)為龍頭企業(yè)布局電解槽再次說(shuō)明綠氫行業(yè)未來(lái)的發(fā)展?jié)摿半娊獠鄣氖袌?chǎng)空間足夠大，短期來(lái)看設(shè)備下線距離投入綠氫項(xiàng)目運(yùn)行存在調(diào)試周期，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生過(guò)多擾動(dòng)；長(zhǎng)期來(lái)看，電解槽市場(chǎng)足夠大，核心競(jìng)爭(zhēng)力在于產(chǎn)品可靠性及能耗指標(biāo)，產(chǎn)品力及戰(zhàn)略定位才是未來(lái)決定市場(chǎng)占有率的核心要素。

二線廠商訂單落地延遲，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分散化預(yù)期應(yīng)逐步衰減。

市場(chǎng)擔(dān)心電解槽行業(yè)壁壘不夠高，企業(yè)進(jìn)入行業(yè)難度小，我們認(rèn)為二線廠商訂單延遲落地，目前市場(chǎng)仍然是頭部玩家之間的博弈，再次印證產(chǎn)品下線距離真正具備運(yùn)行能力還存在一定測(cè)試壁壘及調(diào)試周期，化工生產(chǎn)及氫氣、氧氣的安全可靠運(yùn)營(yíng)要求之下電解槽行業(yè)“劣幣”低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致市場(chǎng)格局分散化的預(yù)期應(yīng)逐步消減。

建議關(guān)注：

橫向?qū)Ρ戎挛覀兣袛鄽淠墚a(chǎn)業(yè)鏈全年投資主線圍繞邊際變化最為明顯的上游制氫產(chǎn)業(yè)鏈展開(kāi)，首推價(jià)值分配中最為受益的電解槽環(huán)節(jié)。

1）成本方面：可再生能源發(fā)電成本下降及裝機(jī)規(guī)模不及預(yù)期，由于當(dāng)前可再生電力成本是制約可再生能源制氫進(jìn)一步推廣的重要因素，因此光伏、風(fēng)電等可再生能源成本如不能按照預(yù)期下降，可再生能源制氫平價(jià)難以實(shí)現(xiàn)，裝機(jī)規(guī)模及發(fā)電量不及預(yù)測(cè)則難以支持制氫產(chǎn)業(yè)的電力需求。

2）技術(shù)迭代方面：電解槽技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，PEM電解槽的需要通過(guò)技術(shù)迭代及規(guī)?；七M(jìn)實(shí)現(xiàn)可靠性提升及成本下降，PEM電解催化劑等技術(shù)提升對(duì)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展至關(guān)重要；AWE電解槽制氫效率迭代影響綠氫成本降低

3）政策方面：當(dāng)前氫能行業(yè)仍處于產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展初期，政策的有效推動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到積極作用，如政策支持力度低于預(yù)期，將影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展積極性。

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