銀河證券指出，當(dāng)前民航業(yè)至暗時(shí)點(diǎn)已過，景氣周期已開啟，建議繼續(xù)把握疫情后行業(yè)需求復(fù)蘇邏輯。短期國內(nèi)航線率先恢復(fù)、中長期國際航線加速釋放的背景下，建議繼續(xù)把握疫后需求復(fù)蘇帶來的右側(cè)投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注中國國航、南方航空、春秋航空。

全文如下

【銀河交通寧修齊】行業(yè)點(diǎn)評(píng)丨中美直航航班增至每周24班，恢復(fù)率尚不足10%仍有較大運(yùn)力增投空間

(相關(guān)資料圖)

核心觀點(diǎn)

事件：近日，美國交通部發(fā)布公告，批準(zhǔn)增加4個(gè)中國航司執(zhí)飛的中美往返直航航班，分別為：CA981/CA982北京-紐約肯尼迪（周六/周日）、CZ327/CZ328廣州-洛杉磯（周一/周二）、MU583/MU586上海-洛杉磯（周六/周日）、MF829/MF830廈門-洛杉磯（周二/周三）。由此，自2023年5月30日，中美直航航班將增至每周24個(gè)（中國航司執(zhí)飛12班，美國航司執(zhí)飛12班）。

伴隨疫后民航業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)趨于常態(tài)化，“五個(gè)一”政策對(duì)國際航班的限制解除，中美直航航班進(jìn)一步增班。2020年3月，“五個(gè)一”政策開始實(shí)施，2020年6月，美國暫停了全部中國航司的中美定期客運(yùn)航班服務(wù)。此后3年期間，中美航班持續(xù)逐步增班：1）2020年8月，中美航班數(shù)增至每周16班（中國航司8班，美國航司8班）；2）2020年11月，美國航司每周增加2個(gè)航班，即中美航班數(shù)為每周18班（中國航司8班，美國航司10班）；3）2023年1月8日，伴隨國內(nèi)疫情管控放開，民航局宣布“五個(gè)一”政策對(duì)國際航班的限制正式解除，同時(shí)美國航司每周再增加2個(gè)航班，即中美航班數(shù)為每周20班（中國航司8班，美國航司12班）。本次2023年5月，我國航司每周增加4個(gè)中美往返直航航班，進(jìn)一步增班后，實(shí)現(xiàn)了與美國航司的航權(quán)對(duì)等。

疫情前中美直航航班數(shù)約每周300班，當(dāng)前恢復(fù)率尚不足10%，未來仍有較大運(yùn)力增投空間。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，2019年，中美航班數(shù)每周超過300班，考慮到當(dāng)前僅恢復(fù)至24班，恢復(fù)率尚不足疫情前的10%水平，運(yùn)力投放規(guī)模仍有待進(jìn)一步提升。同時(shí)，截至2023年5月，相比其他主要?dú)W洲國家的運(yùn)力恢復(fù)進(jìn)展，中美航班進(jìn)度相對(duì)緩慢：1）中英航班：至5月，上海-倫敦已增至每日1班，北京-倫敦增至每周4班，恢復(fù)率約15%；2）中法航班：至6月，增至每周50班，恢復(fù)率超50%；3）中德航班：至8月，增至每周超40班，恢復(fù)率超50%。

由此，我們認(rèn)為，年內(nèi)我國歐美航線持續(xù)加速恢復(fù)的趨勢具有確定性，當(dāng)前恢復(fù)進(jìn)展歐洲快于美國。考慮到中美航班待恢復(fù)航點(diǎn)多、簽證環(huán)節(jié)仍需更長時(shí)間恢復(fù)、航權(quán)談判推進(jìn)阻力相對(duì)更大等原因，未來一段時(shí)間內(nèi)，仍有更大增班空間。同時(shí)，考慮到航班量仍較疫情前有差距，中美航班票價(jià)水平短期內(nèi)將繼續(xù)回調(diào)，但或仍需較長周期回落至疫情前水平。

當(dāng)前民航業(yè)至暗時(shí)點(diǎn)已過，景氣周期已開啟，建議繼續(xù)把握疫情后行業(yè)需求復(fù)蘇邏輯。短期國內(nèi)航線率先恢復(fù)、中長期國際航線加速釋放的背景下，建議繼續(xù)把握疫后需求復(fù)蘇帶來的右側(cè)投資機(jī)會(huì)。

投資建議

重點(diǎn)關(guān)注中國國航（601111）、南方航空（600029）、春秋航空（601021）。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新冠疫情反復(fù)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，航空出行需求復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，原油價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

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