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■國(guó)聯(lián)證券

近年來(lái)，全球新能源汽車(chē)滲透率的提升，驅(qū)動(dòng)了充電樁的建設(shè)需求，但相比于新能源汽車(chē)銷(xiāo)量及保有量的高增長(zhǎng)，全球充電樁建設(shè)相對(duì)較慢，以中國(guó)、歐洲、美國(guó)為首的國(guó)家及地區(qū)的車(chē)樁比偏高，加速充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是現(xiàn)階段行業(yè)的迫切需求。2023年以來(lái)，中國(guó)、歐洲、美國(guó)，相繼出臺(tái)充電樁相關(guān)政策，進(jìn)一步刺激需求，我們認(rèn)為全球充電樁有望進(jìn)入到加速建設(shè)階段。

2023年以來(lái)，國(guó)內(nèi)持續(xù)出臺(tái)政策鼓勵(lì)充電樁建設(shè)，2月初八部委明確新增公用樁與公共新能車(chē)比例力1:1的目標(biāo)；4月末政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)加快推進(jìn)充電樁建設(shè)；5月初國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)適度超前建設(shè)充電樁；在需求與政策的共振下，國(guó)內(nèi)充電樁建設(shè)加速，我們預(yù)計(jì)25年國(guó)內(nèi)充電樁市場(chǎng)空間有望突破700億元，對(duì)應(yīng)22-25年CAGR為50%。

2022年歐洲/美國(guó)公共充電樁保有量分別約為48/14萬(wàn)臺(tái)，對(duì)應(yīng)公共車(chē)樁比分別約為15:1/22:1，公用樁覆蓋率仍有較大提升空間。政策方面，歐美持續(xù)出臺(tái)政策推動(dòng)其充電樁行業(yè)發(fā)展，政策支持力度較大的荷蘭，21年公共車(chē)樁比為4.6:1，低于世界平均水平；美國(guó)于2022年2月提出未來(lái)5年內(nèi)撥款50億美元，用于建設(shè)全美范圍內(nèi)的快速充電網(wǎng)，該政策的落地有望促進(jìn)美國(guó)充電基建加速放量。市場(chǎng)空間方面，我們預(yù)計(jì)25年歐洲/美國(guó)公共充電樁市場(chǎng)空間分別為225/91億元，對(duì)應(yīng)22-25年CAGR分別為78%/105%。

在新能源車(chē)滲透率持續(xù)提升且政策補(bǔ)貼的加持下，歐美市場(chǎng)有望迎接供給與需求共同提振，迎接充電樁建設(shè)加速期，考慮到新能源汽車(chē)電壓平臺(tái)逐步升級(jí)、歐美建設(shè)周期較長(zhǎng)且人力成本較大，歐美市場(chǎng)或更偏向高壓直流樁，國(guó)內(nèi)企業(yè)已逐步具備出海能力，有望憑借在價(jià)格端、技術(shù)端的優(yōu)勢(shì)承接歐美充電樁建設(shè)需求的高增長(zhǎng)；同時(shí)考慮到出海產(chǎn)品更高的定價(jià)，國(guó)內(nèi)企業(yè)有望通過(guò)出海實(shí)現(xiàn)營(yíng)收規(guī)模與盈利水平的雙提升。

在全球汽車(chē)電動(dòng)化加速、補(bǔ)能需求提升、以及利好充電樁政策的持續(xù)助力下，充電樁行業(yè)有望進(jìn)入加速建設(shè)期，模塊及整樁環(huán)節(jié)有望率先受益，推薦通合科技、歐陸通、綠能慧充、科士達(dá)；建議關(guān)注盛弘股份、英可瑞、雙杰科技。運(yùn)營(yíng)商環(huán)節(jié)，有望受益于充電利用率提升，今年或迎接盈虧拐點(diǎn)，建議關(guān)注特銳德、萬(wàn)馬股份。

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