中信建投指出，夏季氣溫與旺季空調(diào)內(nèi)銷量之間存在較強的正相關性。2011-2022年當旺季（5月至8月）的平均氣溫上升時，家用空調(diào)的內(nèi)銷量與百戶保有量增速通常提升。自2017年起，旺季（5-8月）的空調(diào)銷售量占全年銷量的比例中樞由35%整體上升至40%以上。炎熱天氣有望為旺季與全年銷售奠定良好基調(diào)，對空調(diào)需求的拉動效應進一步增強。2023年偏晚偏東的厄爾尼諾，容易導致“西太副高”偏東偏弱，國內(nèi)北方地區(qū)大概率迎來高溫熱浪，有望帶動空調(diào)景氣在二季度實現(xiàn)延續(xù)。

全文如下

中信建投 | 夏季氣溫與空調(diào)銷量高相關，炎夏有望驅(qū)動景氣延續(xù)

夏季氣溫與旺季空調(diào)內(nèi)銷量之間存在較強的正相關性。2011-2022年當旺季（ 5月至8月）的平均氣溫上升時，家用空調(diào)的內(nèi)銷量與百戶保有量增速通常提升。自2017年起，旺季（ 5-8月）的空調(diào)銷售量占全年銷量的比例中樞由35%整體上升至40%以上。炎熱天氣有望為旺季與全年銷售奠定良好基調(diào)，對空調(diào)需求的拉動效應進一步增強。2023年偏晚偏東的厄爾尼諾，容易導致“西太副高”偏東偏弱，國內(nèi)北方地區(qū)大概率迎來高溫熱浪，有望帶動空調(diào)景氣在二季度實現(xiàn)延續(xù)。

(相關資料圖)

一、夏季氣溫與空調(diào)銷量高相關，炎夏有望驅(qū)動景氣延續(xù)

夏季氣溫與空調(diào)銷量存在較強的正相關性

旺季家用空調(diào)內(nèi)銷量和夏季氣溫之間存在較強的正相關性。2011-2022年間，當旺季（ 5月至8月）的平均氣溫上升時，家用空調(diào)的內(nèi)銷量通常相應增加。

近年空調(diào)銷售旺季占比整體呈現(xiàn)上升趨勢。自2017年起，旺季（ 5-8月）的空調(diào)銷售量占全年銷量的比例中樞由35%整體上升至40%以上。炎熱天氣有望為旺季與全年銷售奠定良好基調(diào)，對空調(diào)需求的拉動效應進一步增強。

夏季升溫加速空調(diào)滲透，保有量增幅與氣溫強相關

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，空調(diào)滲透率與氣溫升高存在較強相關關系?？照{(diào)保有量提升存在明顯的“大小年”特征，城鎮(zhèn)與農(nóng)村百戶保有量增加值與當年氣溫波動規(guī)律基本吻合，在城鎮(zhèn)與農(nóng)村保有量提升最快的2018與2021年，全國夏季平均氣溫分別達到26.2℃與25.6℃，系近年較高值。

全球氣候變暖預警，厄爾尼諾指數(shù)上升

厄爾尼諾現(xiàn)象是指東太平洋赤道區(qū)域海面溫度偏高的氣候現(xiàn)象，一般每3-7年發(fā)生一次。其影響全球氣候的主要機制是通過改變太平洋赤道區(qū)域的風和海洋環(huán)流。在正常情況下，赤道區(qū)域的東風會把暖水推向西太平洋，而冷水則從深海上升到海面，這就是正常的赤道環(huán)流。然而，在厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生時，這股東風減弱，甚至可能反向，導致原本在西太平洋的暖水回流，從而使得海面溫度上升，引發(fā)全球范圍內(nèi)的氣溫升高。

厄爾尼諾指數(shù)是通過觀察赤道太平洋海面溫度的變化來判斷厄爾尼諾現(xiàn)象的強度。指數(shù)越高，厄爾尼諾現(xiàn)象越強，全球氣溫也會相對越高。從2021年到2023年4月，厄爾尼諾指數(shù)逐漸從負值向正值改變，這意味著赤道太平洋的海面溫度在逐漸升高。特別是從2023年2月開始，指數(shù)明顯上升，2023年4月，厄爾尼諾指數(shù)從負值轉(zhuǎn)變?yōu)檎?，表明厄爾尼諾現(xiàn)象趨勢正在加強，全球的溫度在2023年可能會有所上升。

厄爾尼諾影響下，夏季高溫有望延續(xù)空調(diào)景氣

“厄爾尼諾”登場，國內(nèi)北方地區(qū)或迎炎夏。2023年偏晚偏東的厄爾尼諾，容易導致“西太副高”偏東偏弱，在其影響下，今夏前期將主要是“南澇北旱”的趨勢，南方將有更多更長時間的降水，北方則是高溫熱浪。2023年6月16日，國內(nèi)部分地區(qū)最高氣溫已接近或達到歷史同期極值。

夏季高溫有望延續(xù)空調(diào)景氣。受一季度需求旺盛與高溫預期影響，空調(diào)廠商紛紛調(diào)高排產(chǎn)。奧維云網(wǎng)空調(diào)排產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，6月份空調(diào)企業(yè)排產(chǎn)量為1778萬臺，同比增長38.6%。其中內(nèi)銷排產(chǎn)1177萬臺，同比增長37.7%。厄爾尼諾影響下，夏季升溫概率提升，有望帶動空調(diào)景氣在二季度實現(xiàn)延續(xù)。

1）宏觀經(jīng)濟增長放緩：家電需求受宏觀經(jīng)濟和居民可支配收入影響，當前國內(nèi)和國際宏觀經(jīng)濟存在較大增長壓力；2）海外需求不及預期：我國是全球最大的家電生產(chǎn)國與貿(mào)易國，外銷影響國內(nèi)家電行業(yè)和廠商的收入和利潤；3）原材料價格上漲：原材料是家電產(chǎn)品的主要構成和成本來源，原材料價格變化影響家電板塊的盈利水平和業(yè)績表現(xiàn)；4）供應鏈運行受阻：我國家電產(chǎn)業(yè)鏈部分核心器件依賴國外進口，同時進出口需要穩(wěn)定的供應鏈運行保障。

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