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格隆匯6月27日丨國(guó)海證券(000750)研報(bào)指出，天潤(rùn)乳業(yè)(600419)(600419.SH)是新疆液態(tài)奶產(chǎn)銷量最大的企業(yè)，疆內(nèi)市占率高達(dá)40%，公司的差異化主要體現(xiàn)在奶源、產(chǎn)品和渠道。截至2023年5月，公司專賣店數(shù)量突破800家，2020-2022年CAGR達(dá)44.68%。2023年4月，公司公告以3.26億元現(xiàn)金收購(gòu)新農(nóng)乳業(yè)100%的股權(quán)，新農(nóng)產(chǎn)品(000061)銷售區(qū)域主要為南疆阿克蘇和阿拉爾地區(qū)，與公司現(xiàn)有的市場(chǎng)形成互補(bǔ)，進(jìn)一步鞏固公司疆內(nèi)優(yōu)勢(shì)。另外，疆外市場(chǎng)已經(jīng)起勢(shì)，本輪出疆基礎(chǔ)更為扎實(shí)牢固，持續(xù)高增可期。

公司疆內(nèi)地位穩(wěn)固，疆外市場(chǎng)發(fā)展過程中，在奶源、產(chǎn)品、渠道形成了較好的差異化，本輪市場(chǎng)改革后發(fā)展基礎(chǔ)更為扎實(shí)牢固，目前基數(shù)還小，未來長(zhǎng)期發(fā)展空間大?；谥?jǐn)慎性原則，擬現(xiàn)金收購(gòu)股權(quán)事項(xiàng)未納入盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023~2025年EPS為0.76/ 0.92/1.09元，對(duì)應(yīng)PE分別為22/18/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

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