中信證券6月28日研報(bào)指出，根據(jù)湖北省醫(yī)藥價(jià)格和招標(biāo)采購(gòu)管理服務(wù)網(wǎng)，2023年6月21日全國(guó)中成藥聯(lián)合采購(gòu)辦公室公示全國(guó)中成藥集采擬中選結(jié)果。按基準(zhǔn)價(jià)格計(jì)算，此次68個(gè)擬中選產(chǎn)品平均降幅為49.36%。中成藥集采常態(tài)化有望導(dǎo)致行業(yè)大洗牌，提高行業(yè)集中度，利好具備優(yōu)質(zhì)中藥材資源的中成藥龍頭企業(yè)。國(guó)家頻繁出臺(tái)政策支持中醫(yī)藥發(fā)展，將中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃上升至國(guó)家層面。中醫(yī)藥兼具消費(fèi)品和保健品屬性，在人口老齡化和消費(fèi)升級(jí)下具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯，預(yù)計(jì)中醫(yī)藥行業(yè)整體需求仍將持續(xù)向好。

(資料圖)

全文如下

中醫(yī)藥丨全國(guó)中成藥集采開(kāi)標(biāo)，平均降幅符合預(yù)期

▍事件：

根據(jù)湖北省醫(yī)藥價(jià)格和招標(biāo)采購(gòu)管理服務(wù)網(wǎng)，2023年6月21日全國(guó)中成藥聯(lián)合采購(gòu)辦公室公示全國(guó)中成藥集采擬中選結(jié)果。2022年9月9日我國(guó)30個(gè)省級(jí)單位（不包括湖南、福建和港澳臺(tái)）組成全國(guó)中成藥聯(lián)合采購(gòu)辦公室，對(duì)16個(gè)產(chǎn)品組42個(gè)中成藥產(chǎn)品展開(kāi)集采，采購(gòu)周期為2年，視情況可延長(zhǎng)。最終63家企業(yè)，68個(gè)報(bào)價(jià)代表品擬中選，擬中選率達(dá)71.6%。68條中選結(jié)果中有7個(gè)增補(bǔ)擬中選，2個(gè)議價(jià)擬中選，59個(gè)直接擬中選。按基準(zhǔn)價(jià)格計(jì)算，此次68個(gè)擬中選產(chǎn)品平均降幅為49.36%，略低于廣東6省聯(lián)盟（加權(quán)平均降幅為55.9%）、高于湖北19省聯(lián)盟（42%）、北京（23%）、山東12省聯(lián)盟（44.31%）中成藥集采中選品種的平均降幅。

▍分品種：競(jìng)爭(zhēng)越激烈降幅越多。

16個(gè)產(chǎn)品組中，涉及復(fù)方血栓通、冠心寧、華蟾素、銀杏葉提取物等超10億元的中成藥大品種，還囊括多個(gè)獨(dú)家品種。從采購(gòu)單位來(lái)看，復(fù)方斑蝥、復(fù)方血栓通、接骨七厘、脈管復(fù)康、腦安、藤黃健骨、心可舒、振源8種藥品的首年采購(gòu)需求量超過(guò)1億份。其中，心可舒的8.2億（片/粒/支）首年采購(gòu)需求量最高，其次為腦安5.8億（片/粒/支）、復(fù)方血栓通4.2億（片/粒/支）。分產(chǎn)品看，香丹競(jìng)爭(zhēng)最為激烈，共有19家申報(bào)企業(yè)，最終12家企業(yè)擬中選，平均降幅54.66%。復(fù)方斑蝥共有7家申報(bào)企業(yè)，最終5家企業(yè)擬中選，平均降幅59.51%。其他產(chǎn)品分別降幅：復(fù)方血栓通42.04%，冠心寧44.87%，華蟾素49%，接骨七厘45.91%，樂(lè)脈48.48%，脈管復(fù)康50.31%，腦安33.20%，藤黃健骨49.18%，香丹54.66%，心可舒52.32%，醒腦靜55.52%，鴉膽子油52.40%，銀杏達(dá)莫41.11%，振源44.20%。

▍回歸臨床療效，機(jī)構(gòu)認(rèn)可度越高降幅越低。

根據(jù)《全國(guó)中成藥采購(gòu)聯(lián)盟集中采購(gòu)文件》規(guī)定，此次中成藥集采按照綜合得分由高到低排序確定入圍企業(yè)，綜合得分=價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)得分×60%+技術(shù)評(píng)價(jià)得分×40%，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)得分=申報(bào)企業(yè)報(bào)價(jià)代表品降幅/同競(jìng)爭(zhēng)單元報(bào)價(jià)代表品最高降幅×100，技術(shù)評(píng)價(jià)得分包含醫(yī)療機(jī)構(gòu)認(rèn)可度（60分）、綜合排名（20分）、創(chuàng)新能力（20分）、藥材品質(zhì)（加分）、供應(yīng)保障（倒扣分）、信用評(píng)分（倒扣分）、質(zhì)量安全（倒扣分）等因素，因此申報(bào)價(jià)降幅大、醫(yī)療機(jī)構(gòu)認(rèn)可度高、綜合排名靠前的企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)。對(duì)于規(guī)模較小的企業(yè)只能通過(guò)增加價(jià)格降幅提高價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)得分爭(zhēng)取入圍，因此B組企業(yè)平均降幅54%，超過(guò)A組企業(yè)（累計(jì)采購(gòu)金額達(dá)到同采購(gòu)組總金額80%的申報(bào)企業(yè)或排名前三的申報(bào)企業(yè)）平均降幅45%。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

后續(xù)集采進(jìn)度快于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；未來(lái)集采價(jià)格降幅高于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；中藥材價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。

▍投資策略。

中成藥集采常態(tài)化有望導(dǎo)致行業(yè)大洗牌，提高行業(yè)集中度，利好具備優(yōu)質(zhì)中藥材資源的中成藥龍頭企業(yè)。國(guó)家頻繁出臺(tái)政策支持中醫(yī)藥發(fā)展，將中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃上升至國(guó)家層面。中醫(yī)藥兼具消費(fèi)品和保健品屬性，在人口老齡化和消費(fèi)升級(jí)下具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯，預(yù)計(jì)中醫(yī)藥行業(yè)總體需求仍將持續(xù)向好，建議從六大維度去選擇標(biāo)的：1）中藥創(chuàng)新藥增量邏輯；2）主營(yíng)產(chǎn)品具備定價(jià)權(quán)、疊加漲價(jià)邏輯的標(biāo)的；3）業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性與估值相匹配；4）中藥老字號(hào)，產(chǎn)品品牌壁壘高的龍頭企業(yè)；5）管理層改善邏輯；6）中醫(yī)服務(wù)提供商。

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