華泰證券指出，鋰電化和全球化是帶動(dòng)我國(guó)叉車行業(yè)從快速普及邁向高質(zhì)量發(fā)展的核心要素?！疤鞎r(shí)”在于2021年全球供應(yīng)鏈?zhǔn)艿教魬?zhàn)后，海外企業(yè)供應(yīng)鏈?zhǔn)艽旖o予了中國(guó)叉車出口海外的絕佳窗口期；“地利”在于中國(guó)叉車企業(yè)在本土深耕制造，厚積薄發(fā)，發(fā)揮出供應(yīng)鏈和鋰電產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)；“人和”在于中國(guó)叉車企業(yè)積極布局海外，在重點(diǎn)國(guó)家及地區(qū)建立了相對(duì)成熟的銷售渠道，打下了產(chǎn)品出海的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在天時(shí)地利人和的三重催化下，中國(guó)叉車行業(yè)得到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善的窗口期，帶來(lái)盈利能力提升，并走向新一輪成長(zhǎng)。未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)叉車企業(yè)在鋰電產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新，以及在海外銷售渠道的拓展。

全文如下

華泰 | 機(jī)械：重視叉車鋰電化+國(guó)際化的投資機(jī)會(huì)

【資料圖】

鋰電化和全球化是帶動(dòng)我國(guó)叉車行業(yè)從快速普及邁向高質(zhì)量發(fā)展的核心要素。“天時(shí)”在于2021年全球供應(yīng)鏈?zhǔn)艿教魬?zhàn)后，海外企業(yè)供應(yīng)鏈?zhǔn)艽旖o予了中國(guó)叉車出口海外的絕佳窗口期；“地利”在于中國(guó)叉車企業(yè)在本土深耕制造，厚積薄發(fā)，發(fā)揮出供應(yīng)鏈和鋰電產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)；“人和”在于中國(guó)叉車企業(yè)積極布局海外，在重點(diǎn)國(guó)家及地區(qū)建立了相對(duì)成熟的銷售渠道，打下了產(chǎn)品出海的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在天時(shí)地利人和的三重催化下，中國(guó)叉車行業(yè)得到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善的窗口期，帶來(lái)盈利能力提升，并走向新一輪成長(zhǎng)。未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)叉車企業(yè)在鋰電產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新，以及在海外銷售渠道的拓展。

核心觀點(diǎn)

叉車電動(dòng)化賦能中國(guó)叉車企業(yè)提升盈利能力

鋰電叉車具有顯著的應(yīng)用優(yōu)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)效益，據(jù)杭叉集團(tuán)公眾號(hào)測(cè)算，以每年2000小時(shí)的使用時(shí)間計(jì)算，鋰電叉車相比內(nèi)燃叉車每年可節(jié)省5萬(wàn)元左右的綜合成本。應(yīng)用方面，鋰電叉車少有日常維護(hù)的需求，有望替代國(guó)內(nèi)內(nèi)燃叉車和海外鉛酸叉車。頭部叉車企業(yè)通過(guò)攜手全球鋰電池龍頭品牌，打造叉車專屬鋰電池，實(shí)現(xiàn)了鋰電叉車的快速創(chuàng)新。2022年據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)叉車銷量（含出口）中，電動(dòng)叉車鋰電化滲透率約64%，仍有提升空間。而鋰電叉車盈利能力普遍好于傳統(tǒng)叉車，電動(dòng)化為叉車行業(yè)提升整體盈利能力提供動(dòng)能。

鋰電化增強(qiáng)中國(guó)叉車的全球競(jìng)爭(zhēng)力，打開(kāi)中國(guó)叉車的全球化成長(zhǎng)天花板

國(guó)內(nèi)鋰電行業(yè)的優(yōu)勢(shì)為叉車競(jìng)爭(zhēng)力的提升提供兩方面幫助：1）技術(shù)躍遷；2）供應(yīng)鏈比較優(yōu)勢(shì)。在歐美等成熟市場(chǎng)，電化學(xué)鉛酸電池是過(guò)去主流，主導(dǎo)高端1類電動(dòng)平衡重及2類電動(dòng)乘駕式倉(cāng)儲(chǔ)叉車，過(guò)去國(guó)內(nèi)企業(yè)在類似產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足，滲透率有限。而隨著國(guó)內(nèi)鋰電叉車競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升，其在歐美市場(chǎng)替代鉛酸電池叉車趨勢(shì)顯著加速。在東南亞等新興市場(chǎng)也有望復(fù)制國(guó)內(nèi)鋰電叉車替代內(nèi)燃叉車，加速鋰電化趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)，1類車+2類車2023-2025年全球需求為48/50/52萬(wàn)臺(tái)，而2022年我國(guó)1類+2類叉車總銷量共計(jì)約15萬(wàn)臺(tái)，成長(zhǎng)空間廣闊。

叉車：鋰電化抬升盈利能力，國(guó)際化拓寬發(fā)展空間

中國(guó)叉車企業(yè)掌握后發(fā)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)叉車鋰電化實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量和性價(jià)比的彎道超車。由于過(guò)去國(guó)內(nèi)內(nèi)燃叉車銷量較大，歐美鉛酸叉車銷量較大，目前正是中國(guó)鋰電叉車替代國(guó)內(nèi)內(nèi)燃叉車、替代歐美鉛酸叉車的好時(shí)機(jī)。中國(guó)叉車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局整體較為穩(wěn)定，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)叉車企業(yè)在鋰電產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新，以及在海外銷售渠道的拓展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；原材料價(jià)格上漲；全球進(jìn)程放緩。

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