銀河證券7月3日研報指出，展望下半年，隨著消費(fèi)者信心逐步恢復(fù)，竣工拉動需求逐步釋放，國內(nèi)家電消費(fèi)有望提升；海外市場面臨一定的不確定性，但由于去年同期基數(shù)走低、海外庫存逐步去化，出口有望逐季改善。從估值來看，板塊估值依然處于較低位置，安全邊際較高。建議關(guān)注三條投資主線，一、關(guān)注高景氣度空調(diào)板塊，推薦美的集團(tuán)、格力電器和海爾智家。二、受益于地產(chǎn)竣工改善的廚電，推薦老板電器、火星人和億田智能。三、景氣度有望回升的清潔電器，推薦科沃斯和石頭科技。

全文如下

【銀河家電】2023年中期策略丨行業(yè)景氣復(fù)蘇，空調(diào)表現(xiàn)突出

核心觀點

(資料圖片)

家電需求改善。2023年以來，家電需求改善。1）內(nèi)需方面，線下活動恢復(fù)正常、消費(fèi)者信心指數(shù)回升、儲蓄意愿減弱等因素對家電需求均有一定的提振，地產(chǎn)竣工回暖帶動地產(chǎn)后周期家電品類需求改善。2）出口方面，受海外多國家高通脹影響，出口面臨壓力，但海外需求具有一定的韌性，3月我國家電出口金額同比增速轉(zhuǎn)正，并在4-5月份延續(xù)增長態(tài)勢。

空調(diào)景氣度較高。2023年1-5月份，受疫情抑制的需求釋放、地產(chǎn)竣工、高溫天氣等影響，空調(diào)內(nèi)銷實現(xiàn)高增長（同比增長22.9%）。冰洗內(nèi)銷方面，4月份內(nèi)銷增速已回升。出口方面，5月份空調(diào)出口已實現(xiàn)增長。展望下半年，高溫催化下，空調(diào)終端需求較為積極，冰洗內(nèi)銷需求也有望改善，疊加去年出口基數(shù)較低，白電板塊景氣度有望向上。

煙灶銷售復(fù)蘇，集成灶、洗碗機(jī)增速放緩。2023年年初以來，傳統(tǒng)煙灶銷售逐步復(fù)蘇，5月份線上、線下銷售已實現(xiàn)增長。新興廚電中集成灶和洗碗機(jī)增速有所放緩，但長期維度來看，滲透率依然具有較大的提升空間。展望下半年，上半年地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)較好，對廚電需求會有一定支撐作用。

廚房小家電消費(fèi)逐步回穩(wěn)。隨著2020年超前更新迭代透支影響逐年減弱，廚房小家電消費(fèi)逐步企穩(wěn)。2023年1-4月，拋開空氣炸鍋品類，廚房小家電線上推總零售額同比下降幅度為0.8%。由于廚房小家電線上銷售占比較高，隨著社交電商銷售平臺的日益成熟，有望為廚房小家電銷售貢獻(xiàn)新的增量。

掃地機(jī)量額轉(zhuǎn)換。掃地機(jī)器人線上量額同比月度走勢來看，去年11月份開始量額同比逐漸靠攏，隨著全能款產(chǎn)品的價格下探，量額走勢逐漸逆轉(zhuǎn)，5月份，掃地機(jī)器人線上銷量增速超過銷額增速。展望未來，海內(nèi)外市場均處于復(fù)蘇階段，下半年行業(yè)景氣度有望繼續(xù)改善。洗地機(jī)行業(yè)競爭加劇，價格下探，但銷量實現(xiàn)了較高增長。總體來看，洗地機(jī)行業(yè)景氣度較高，下半年高景氣度有望延續(xù)。

投資建議

展望下半年，隨著消費(fèi)者信心逐步恢復(fù)，竣工拉動需求逐步釋放，國內(nèi)家電消費(fèi)有望提升；海外市場面臨一定的不確定性，但由于去年同期基數(shù)走低、海外庫存逐步去化，出口有望逐季改善。從估值來看，板塊估值依然處于較低位置，安全邊際較高。建議關(guān)注三條投資主線，一、關(guān)注高景氣度空調(diào)板塊，推薦美的集團(tuán)、格力電器和海爾智家。二、受益于地產(chǎn)竣工改善的廚電，推薦老板電器、火星人和億田智能。三、景氣度有望回升的清潔電器，推薦科沃斯和石頭科技。

風(fēng)險提示

需求改善不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格變動的風(fēng)險；地產(chǎn)竣工回暖不及預(yù)期的風(fēng)險。

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