中金公司發(fā)布光伏膠膜及粒子分析與展望研報(bào)：由于下游需求逐步回暖，9月第一周起，膠膜需求開始逐漸走高，當(dāng)前膠膜開工率已經(jīng)從40%提升至約65%，展望至2023年，我們認(rèn)為硅料價格將逐步企穩(wěn)回落，積壓的地面電站需求有望逐步釋放，而下游裝機(jī)需求啟動到膠膜開工率提升反饋周期較短(通常為一周左右)，因而我們認(rèn)為2023年電站起量將進(jìn)一步推升膠膜需求景氣度。由于膠膜廠商成本傳導(dǎo)相對順暢，毛利率相對穩(wěn)定，因而EVA粒子價格上行有望帶動膠膜企業(yè)單平凈利提升。測算2023年P(guān)OE粒子有效供給量對應(yīng)組件約60GW，EVA粒子有效供給對應(yīng)組件約270-310GW，故粒子端或成為光伏供應(yīng)鏈瓶頸，因而膠膜產(chǎn)能利用率或有不足。在此基礎(chǔ)上我們認(rèn)為膠膜環(huán)節(jié)向下游議價能力將顯著提升，在組件利潤博弈中或占據(jù)更大主動權(quán)。

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