中國(guó)基金報(bào)記者 吳君

隨著ETF市場(chǎng)的快速發(fā)展，投資策略靈活的私募基金正在成為這類公募產(chǎn)品的重要“買手”之一。數(shù)據(jù)顯示，配置ETF的私募管理人從2018年年中的45家增至2022年底的248家，近期有多只上市ETF的公告書中出現(xiàn)私募身影，最豪氣的一只私募基金持有ETF超21億份。

業(yè)內(nèi)人士分析，ETF具有分散投資、費(fèi)率低、流動(dòng)性好等優(yōu)勢(shì)，而且各類寬基、行業(yè)ETF品種越來(lái)越豐富。主觀或量化等私募配置ETF產(chǎn)品，可能是出于組合管理、分散風(fēng)險(xiǎn)、套利策略、行業(yè)配置等考慮，同時(shí)部分私募通過(guò)買ETF感知市場(chǎng)資金變化、跟蹤行情等。

(資料圖片僅供參考)

私募成ETF重要“買手”

近期，有多只ETF的上市交易公告書中出現(xiàn)私募證券投資基金的身影，如大成納斯達(dá)克100ETF的前十大持有人中出現(xiàn)鶴禧阿爾法一號(hào)、保泰新絲路私募基金，國(guó)泰中證半導(dǎo)體材料設(shè)備ETF被循遠(yuǎn)資產(chǎn)、海南碩騰、上海韞然投資3家私募旗下產(chǎn)品買進(jìn)，南方中證通信服務(wù)ETF持有人中現(xiàn)身百億私募銀葉投資旗下銀葉引玉1期量化對(duì)沖基金，值得注意的是，最豪氣的是國(guó)新央企新發(fā)展格局私募證券投資基金，持有9只央企ETF的上市份額，合計(jì)達(dá)到21.22億份。

據(jù)雪球統(tǒng)計(jì)，配置ETF的私募管理人從2018年年中的45家增至2022年年底的248家。雪球副總裁張舒冰認(rèn)為，其中原因與近幾年大力推行ETF、ETF品種增多、ETF本身具有的交易優(yōu)勢(shì)都有關(guān)，還有一部分原因是部分資產(chǎn)在國(guó)內(nèi)可直接投資標(biāo)的相對(duì)較少。

雪球還統(tǒng)計(jì)了2018年6月到2022年年末全市場(chǎng)ETF前十大持有人出現(xiàn)私募的次數(shù)，可以看出私募偏愛(ài)哪些ETF。張舒冰稱，貨幣基金占大多數(shù)，指數(shù)型、QDII型出現(xiàn)頻率也較高。剔除貨幣基金后，滬深300ETF最受歡迎，還有納斯達(dá)克100、上證50、MSCI國(guó)際通等ETF也被私募買進(jìn)。

排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人榮浩也提供了一份數(shù)據(jù)，根據(jù)《上海交易所ETF行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2023）》統(tǒng)計(jì)，截至2022年年底，機(jī)構(gòu)投資者持有規(guī)模占比近七成，其中，私募（包含信托）的日均持倉(cāng)約1783億元，占整體ETF規(guī)模約15%，為最大持有機(jī)構(gòu)。

記者了解到，部分主觀和量化私募都在積極投資ETF。萬(wàn)柏投資表示，公司配置了少量股票型ETF，基于兩點(diǎn)考慮：一是多資產(chǎn)配置，在結(jié)構(gòu)性牛市的行情下通過(guò)投資行業(yè)類ETF創(chuàng)造超額收益，同時(shí)可以避免投資個(gè)股帶來(lái)的個(gè)體層面的風(fēng)險(xiǎn)事件；二是依靠公募機(jī)構(gòu)的投研能力，增加公司策略的豐富性，相比私募機(jī)構(gòu)，公募機(jī)構(gòu)對(duì)于行業(yè)、大類資產(chǎn)的覆蓋面更廣，研究更為深入，通過(guò)投資ETF可以較低的成本實(shí)現(xiàn)策略的多樣化。

淘利資產(chǎn)董事長(zhǎng)、首席投資總監(jiān)肖輝稱，目前市場(chǎng)波動(dòng)增加，ETF作為快速資產(chǎn)配置工具受到很多投資人的青睞。淘利資產(chǎn)主要交易ETF與衍生品之間的套利，特別是有期權(quán)相關(guān)的ETF品種。

暢力資產(chǎn)董事長(zhǎng)兼投資總監(jiān)寶曉輝表示，現(xiàn)在有不少私募機(jī)構(gòu)配置ETF，這種行為更多可能是在試水，并不成為主流操作?！拔覀兣渲肊TF的倉(cāng)位較少，目的是為了評(píng)估板塊，感受新行業(yè)的資金情緒變化?！?/p>

看中ETF獨(dú)特優(yōu)勢(shì)

ETF作為投資工具，有其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。肖輝表示，ETF是一攬子股票的組合，可以避免重倉(cāng)有風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股，收益會(huì)更穩(wěn)健，投資者可以快速地建立頭寸。跨境ETF和商品ETF可以幫助投資人進(jìn)行全球配置和宏觀配置。債券類和貨幣類ETF適合穩(wěn)健、低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資人。

萬(wàn)柏投資認(rèn)為，ETF有幾個(gè)特點(diǎn)：一是低成本，ETF管理費(fèi)用、運(yùn)營(yíng)成本以及交易費(fèi)用均較低；二是分散風(fēng)險(xiǎn)；三是透明度高，ETF基金的投資主要跟蹤指數(shù)，無(wú)需擔(dān)心基金經(jīng)理的主觀判斷和操作；四是流動(dòng)性好，可隨時(shí)在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行ETF的買賣交易；五是T+0交易，部分ETF可以當(dāng)日買賣，便于頭寸的管理。

寶曉輝稱，ETF主要有三大優(yōu)勢(shì)：一是分散式投資，ETF這種被動(dòng)投資組合通常較一般的主動(dòng)式投資組合包含較多的標(biāo)的數(shù)量，得以降低投資組合的波動(dòng)；二是投資比較省心，指數(shù)投資跟行業(yè)整體走向關(guān)聯(lián)度較高，周轉(zhuǎn)率低，管理比較簡(jiǎn)單；三是多樣化，通過(guò)ETF可以投資一般股票投資者無(wú)法或很難涉足的市場(chǎng)，比如政府的長(zhǎng)期國(guó)債或是國(guó)外市場(chǎng)。

榮浩認(rèn)為，私募投資主要分三類情況，一是做套利需求的持倉(cāng)，二是投資港股或者全球其他市場(chǎng)及其他有投資門檻的市場(chǎng)，三是看好行業(yè)板塊而購(gòu)買相關(guān)主題ETF。

張舒冰認(rèn)為，私募配置ETF，大部分以現(xiàn)金管理的訴求為主；同時(shí)，很多套利策略的管理人會(huì)通過(guò)ETF進(jìn)行套利獲取收益，還有部分私募管理人出于對(duì)宏觀及資產(chǎn)配置的需求進(jìn)行配置。

格上財(cái)富金樟投資投研總監(jiān)付饒認(rèn)為，私募配置ETF相關(guān)策略主要有兩類，一類是將ETF作為投資標(biāo)的的套利類策略；另一類是將ETF作為投資工具，表達(dá)其投資觀點(diǎn)，如宏觀對(duì)沖策略中，私募看好某個(gè)主題或?qū)捇?，可以直接?gòu)買ETF。此外，還有ETF輪動(dòng)策略、ETF的波動(dòng)率策略等。

從私募角度來(lái)看，銀葉投資告訴記者，公司的資產(chǎn)配置策略以宏觀和量化相結(jié)合，因此對(duì)量化風(fēng)險(xiǎn)均衡、行業(yè)均衡和風(fēng)格均衡約束要求比較嚴(yán)格，配置部分行業(yè)ETF有助于實(shí)現(xiàn)整體資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)均衡和組合分散化，目前產(chǎn)品中ETF類基金持倉(cāng)比例整體小于2%。

滬上某中型私募稱，目前市場(chǎng)行情輪動(dòng)較快，部分是板塊貝塔行情，選股對(duì)收益影響不大，關(guān)鍵是行業(yè)的倉(cāng)位，這時(shí)可以通過(guò)配置行業(yè)ETF來(lái)實(shí)現(xiàn)，還能有效避免踩雷。另外，在參與部分流動(dòng)性不佳的市場(chǎng)時(shí)，ETF也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍也稱，ETF市場(chǎng)目前高速發(fā)展，由于很多私募機(jī)構(gòu)并沒(méi)有較強(qiáng)的個(gè)股投研能力，因此通過(guò)配置ETF這種被動(dòng)投資方式，是獲得貝塔收益成本較低的方法。ETF的優(yōu)勢(shì)是費(fèi)率普遍較低、流動(dòng)性較好、交易便捷，對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，配置ETF可以在投研端和交易端降低成本。

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