2023年8月18日，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問，提出一套政策“組合拳”。開源證券非銀金融團(tuán)隊進(jìn)行點評，主要內(nèi)容如下：

組合拳涉及范圍廣，標(biāo)本兼治，加強(qiáng)跨部委協(xié)同引入中長期資金

（1）投資端：拓寬公募基金投資范圍和策略，放寬股票股指期權(quán)、股指期貨、國債期貨等品種的投資限制。

【資料圖】

（2）資產(chǎn)端：強(qiáng)化分紅導(dǎo)向和支持上市公司開展股份回購；研究對破發(fā)或破凈上市公司和行業(yè)，適當(dāng)限制其融資活動，要求其提出改善市值的方案。

（3）融資端：合理把握IPO、再融資節(jié)奏，完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)。

（4）交易端：降低證券交易經(jīng)手費，同步降低證券公司傭金費率；進(jìn)一步擴(kuò)大兩融標(biāo)的范圍，降低兩融費率，將ETF納入轉(zhuǎn)融通標(biāo)的；研究適當(dāng)延長A股市場、交易所債券市場交易時間。

（5）券商：優(yōu)化證券公司風(fēng)控指標(biāo)計算標(biāo)準(zhǔn)，適當(dāng)放寬對優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束；實施融資融券逆周期調(diào)節(jié)，研究適度降低場內(nèi)融資業(yè)務(wù)保證金比率；研究推出深證100股指期貨期權(quán)、中證1000ETF期權(quán)等系列品種；允許更多境內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)在審慎前提下使用衍生品管理風(fēng)險。

（6）中長期資金：加強(qiáng)跨部委溝通協(xié)同，特別是在中長期資金入市、資本市場稅收政策等方面，抓緊研究推動若干重要舉措。加大保險、銀行等各類中長期資金引入力度。

（7）T+0：監(jiān)管表示，目前市場以中小投資者為主，現(xiàn)階段實行T+0交易可能放大市場投機(jī)炒作和操縱風(fēng)險，時機(jī)不成熟。

（8）印花稅：證監(jiān)會表示，從歷史情況看，調(diào)整證券交易印花稅對于降低交易成本、活躍市場交易、體現(xiàn)普惠效應(yīng)發(fā)揮過積極作用。（具體見附表1和附表2）。

券商業(yè)務(wù)迎來全面利好，杠桿上限有望提升，兩融和衍生品擴(kuò)表可期

（1）風(fēng)控指標(biāo)：流動性等風(fēng)控指標(biāo)掣肘券商擴(kuò)表能力，指標(biāo)優(yōu)化有望提升券商杠桿上限，利好資金業(yè)務(wù)擴(kuò)張和ROE提升，優(yōu)質(zhì)頭部券商有望率先受益。（見附圖1）

（2）經(jīng)紀(jì)：交易所經(jīng)手費下降30%利于降低交易成本，利好券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（見附圖2）。因經(jīng)手費為券商代收代繳，往往打包定價在傭金率中，故監(jiān)管強(qiáng)調(diào)同步降低傭金率，將降費效果傳遞到投資者，預(yù)計扣除經(jīng)手費后的券商凈傭金率不受影響。

（3）兩融：受益于融資業(yè)務(wù)杠桿提升、兩融標(biāo)的池擴(kuò)容，券商兩融業(yè)務(wù)體量有望明顯提升。

（4）衍生品：場內(nèi)新產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、放開公募基金等境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資衍生品利好券商衍生品業(yè)務(wù)。

（5）公募基金：鼓勵發(fā)展指數(shù)基金和產(chǎn)品創(chuàng)新、拓寬公募基金投資范圍和策略利于公募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

政策組合拳超預(yù)期，全面看好券商行情

本次證監(jiān)會對資本市場投資端、資產(chǎn)端、交易端均有舉措落地，部分政策表述超預(yù)期，市場對券商擴(kuò)表政策預(yù)期不足。標(biāo)本兼治立足長遠(yuǎn)，加強(qiáng)跨部委溝通協(xié)同下，未來在引入中長期資金方面或有更多舉措落地。券商業(yè)務(wù)全面受益，繼續(xù)看好券商板塊機(jī)會。

受益標(biāo)的

（1）充分受益于擴(kuò)表政策、預(yù)期差較大的華泰證券、中信證券和國聯(lián)證券；（2）經(jīng)紀(jì)和兩融業(yè)務(wù)占比高且具有成長性的標(biāo)的東方財富、財通證券、國信證券；（3）受益于公募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的東方證券和興業(yè)證券；（4）受益于市場活躍度提升的同花順和指南針。

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