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8月下旬，受商品氛圍帶動, PTA期貨大幅增倉升至近4個月的高點。PTA低加工費下，自身檢修力度邊際加大，終端聚酯需求受限產降負影響，整體上供需矛盾不大。但汽油預期走弱的背景下，PTA期貨受調油邏輯以及供需改善影響，向上驅動空間或有限。

今年7月，中海油惠州150萬噸裝置投產后，至明年上半年，全球沒有新增PX產能投產，四季度到明年國內仍有750萬噸新建PTA裝置和310萬噸老舊TA產能投產重啟計劃。中短周期來看，上下游投產節(jié)奏不匹配將導致PX供需呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)。同時，8月中旬至10月，亞洲PX市場秋季檢修損失集中，當前PX—MX短流程利潤偏低，相比調油需求，日韓PX生產商提負意愿不足，海外PX供應環(huán)比收縮。但國內海南煉化和?；瘷z修及長期關停的累計224萬噸PX裝置即將于8月底到9月檢修重啟，且歐美發(fā)達國家夏季出行汽油消費高峰近尾聲，海外汽油裂解有逐步下行預期，這將使PX原料芳烴估值向下調整。而PTA長期低加工費下，存量裝置檢修力度加大，預計PX成本端向上驅動空間不足。

2023年，PTA工廠的操作思路是開足馬力生產，外加汽油帶動原料成本強勢，PTA加工費長期維持在200—300元/噸附近低位振蕩，一體化工廠以上游原油—PX環(huán)節(jié)以及成品油環(huán)節(jié)的利潤去彌補PTA的生產虧損，非一體化工廠沒有原料配套優(yōu)勢導致生產虧損加劇。8月中下旬，英力士、桐昆、百宏等沒有上游原料配套的非一體化裝置減產降負兌現(xiàn)，三房巷PTA裝置檢修重啟計劃也持續(xù)推遲，?；疨TA裝置的負荷提升也推遲兌現(xiàn)，8月PTA供需由累庫轉為階段性去庫。展望后市，蓬威石化90萬噸長期停車產能8月下旬重啟，漢邦石化四季度也有重啟計劃，同時逸盛海南新增產能四季度也有投產計劃，新舊產能釋放增加了市場競爭程度，這將制約PTA加工費向上修復空間。

2023年聚酯工廠有1034萬噸產能計劃投產，其中1—8月累計投產780萬噸，新建聚酯工廠的原料和產品備貨增加了PTA的剛性需求。當前聚酯庫存壓力不大，但終端織造產品庫存壓力較大，原料上漲導致終端成本轉嫁能力較弱，聚酯利潤壓縮明顯。9月亞運會環(huán)保因素對蕭紹的印染織造聚酯企業(yè)有生產限制，預計受影響的聚酯產能規(guī)模接近300萬噸，外加前期亞運會限產預期下秋冬訂單需求前置，9月中旬需求端存在邊際走弱預期。

總體來看，PX裝置集中檢修對PTA成本形成一定支撐，汽油走弱又限制了成本的上行空間。9—10月聚酯和終端負荷下滑，疊加供應逐步回歸，導致PTA供需有邊際轉弱預期，PTA期貨繼續(xù)向上拓展空間或有限。（作者單位：恒逸國際貿易有限公司）

（文章來源：期貨日報）

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