上周末，活躍資本市場(chǎng)祭出“組合拳”！其中包括印花稅減半、IPO收緊、規(guī)范減持、降低融資保證金比例。8月28日和29日，A股連漲兩日，后市大盤將如何演繹？當(dāng)下是否是一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)？哪些板塊值得我們進(jìn)行逢低布局？

【資料圖】

近日，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍做客澎湃新聞《首席連線》節(jié)目，從A股重磅利好“四箭齊發(fā)”瞭望后市演繹與投資布局時(shí)機(jī)。

政策組合拳的作用將會(huì)逐步體現(xiàn)

對(duì)于周一大盤高開低走的趨勢(shì)，楊德龍解釋道，市場(chǎng)的多空分歧依然存在，尤其是在前期市場(chǎng)連續(xù)下跌后，很多投資者的信心依然不夠堅(jiān)定，對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的擔(dān)憂仍然存在。

“但實(shí)際上，我們?cè)谑袌?chǎng)處于低位時(shí)，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象，即對(duì)利好政策的反應(yīng)不足，對(duì)利空消息則過分反應(yīng)，這也是市場(chǎng)信心需要提振的一個(gè)表現(xiàn)?！睏畹慢?zhí)寡缘馈?/p>

楊德龍進(jìn)一步指出，這一系列政策的組合措施不僅會(huì)在短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生影響，更會(huì)在中長(zhǎng)期內(nèi)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。“即使在2008年，即全球次貸危機(jī)導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)一整年的下跌時(shí)，也并沒有像現(xiàn)在這樣連續(xù)出臺(tái)如此多的政策利好。因此，從這一輪穩(wěn)定市場(chǎng)的政策來看，確實(shí)超出了預(yù)期?！?/p>

優(yōu)化IPO正當(dāng)其時(shí)

談及階段性優(yōu)化IPO的政策，楊德龍表示，優(yōu)化，言外之意就是暫緩IPO，減少上市公司數(shù)量和融資規(guī)模。這打破了一二級(jí)市場(chǎng)資金失衡的局面，這對(duì)二級(jí)市場(chǎng)是有利的?？紤]到當(dāng)前市場(chǎng)的低迷走勢(shì)，如果大量新股發(fā)行，融資規(guī)模較大，將對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的抽血作用比較明顯，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)的下跌。而上證指數(shù)近期已逼近3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，因此此時(shí)優(yōu)化IPO是正當(dāng)其時(shí)的。

“然而，對(duì)于一些排隊(duì)等待IPO上市的企業(yè)來說，這可能意味著短期內(nèi)上市的可能性減少。它們需要等到市場(chǎng)回暖之后才具備融資能力，二級(jí)市場(chǎng)具備了一定的承受能力，到時(shí)候才會(huì)有更多的上市機(jī)會(huì)。短期內(nèi)的重點(diǎn)是穩(wěn)定市場(chǎng)，恢復(fù)信心。待市場(chǎng)走強(qiáng)后，市場(chǎng)的融資功能才能夠正常發(fā)揮作用?！睏畹慢?zhí)寡浴?/p>

A股上市公司的質(zhì)量將整體提升

大股東減持方面，楊德龍表示，“這讓大家松了一口氣，意味著絕大多數(shù)公司的大股東必須確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)良好，分紅率達(dá)到30%以上，或股價(jià)上漲后才能進(jìn)行減持，這是給市場(chǎng)吃了一顆定心丸?！?/p>

對(duì)于那些破發(fā)的公司，楊德龍指出，“即使過了解禁期，它們的大股東也無法減持，這就相當(dāng)于堵住了資本市場(chǎng)的一個(gè)重要漏洞?！?/p>

“清倉(cāng)式減持、花樣式減持、離婚式減持等繞道減持的行為都將受到嚴(yán)厲打擊，避免大股東在市場(chǎng)上竭澤而漁，從而給資本市場(chǎng)一個(gè)喘息的機(jī)會(huì)?！睏畹慢堖M(jìn)一步表示。

從另一個(gè)方面來看，楊德龍認(rèn)為，這個(gè)規(guī)定也鼓勵(lì)資金流入業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司，而不是投向那些大股東減持的沖動(dòng)很強(qiáng)的公司和將上市視為終點(diǎn)的公司。

楊德龍指出，價(jià)值投資將會(huì)更加盛行，而業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司將更有機(jī)會(huì)，這將提升整體A股上市公司的質(zhì)量。這個(gè)規(guī)定也鼓勵(lì)上市公司的大股東通過經(jīng)營(yíng)努力，提升企業(yè)的基本面和分紅率，為將來的減持創(chuàng)造套現(xiàn)的機(jī)會(huì)。否則，他們無法輕易地套現(xiàn)，這種政策導(dǎo)向是積極的。

融資是一把雙刃劍

談及降低融資保證金比例，楊德龍表示，這釋放了理論上大約千億級(jí)別的資金入市，對(duì)于市場(chǎng)來說增加了總體的可投資資金量，傳遞了積極的市場(chǎng)回暖信號(hào)。

“然而，融資對(duì)于許多投資者而言也是一把雙刃劍。一旦進(jìn)行融資，投資者就會(huì)引入杠桿效應(yīng)。在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)較大的凈值波動(dòng)，甚至造成較大的虧損，所以有些投資者喜歡通過加杠桿來博弈市場(chǎng)的上漲。同時(shí)也必須考慮，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)超預(yù)期的下跌，哪怕是短期下跌，都可能會(huì)造成被動(dòng)平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。”楊德龍進(jìn)一步表示。

因此，楊德龍的建議是，投資者應(yīng)當(dāng)慎重使用這兩種工具，根據(jù)個(gè)人的投資能力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和資金狀況來綜合考慮是否使用。

他坦言道，“加入杠桿后，時(shí)間可能就不是你的朋友了，有時(shí)反而可能成為敵人。特別是在市場(chǎng)低迷時(shí)，個(gè)股的下跌幅度可能會(huì)超出預(yù)期。如果沒有杠桿，你可以耐心等待市場(chǎng)回暖，但如果杠桿率較高，可能會(huì)在市場(chǎng)好轉(zhuǎn)之前被動(dòng)平倉(cāng)，對(duì)投資者來說打擊還是很大的?！?/p>

市場(chǎng)見底信號(hào)明顯

楊德龍表示，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)具備了低谷特征，例如新基金的發(fā)行量已經(jīng)跌到了低谷，創(chuàng)出八年新低。

“現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)很多只新基金發(fā)行失敗的案例，幾乎每一次市場(chǎng)建立的時(shí)候都會(huì)出現(xiàn)大量的新基金發(fā)行失敗，這是一個(gè)市場(chǎng)見底的信號(hào)?！睏畹慢堉赋?，從估值來看，低谷特征也比較明顯。

楊德龍進(jìn)一步表示，前段時(shí)間兩市的成交量也是萎縮到一個(gè)低位水平，說明投資者的交易意愿比較低。所以這個(gè)低谷特征現(xiàn)在已經(jīng)具備，關(guān)鍵是需要一個(gè)催化劑，以此提升市場(chǎng)信心，扭轉(zhuǎn)悲觀情緒，這樣市場(chǎng)就有可能走出一個(gè)多頭甚至長(zhǎng)久的行情。

“我國(guó)股市已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)兩年的調(diào)整，很多白馬股估值出現(xiàn)了比較大的下跌，有的股價(jià)只有高點(diǎn)的五折，有的甚至只有三折四折?？梢哉f現(xiàn)在很多好公司的打折力度比雙十一、比618還要高。”據(jù)此，楊德龍認(rèn)為，從價(jià)值投資角度來看，現(xiàn)在是一個(gè)比較好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。低谷時(shí)布局了好公司，需要做的就是耐心等待，等待市場(chǎng)回暖、大盤回升。

當(dāng)前處于三重拐點(diǎn)疊加階段

關(guān)于北向資金的動(dòng)向，楊德龍指出，今年以來外資流入已超過1800億。市場(chǎng)出現(xiàn)一定的調(diào)整，外資短期出現(xiàn)一定的流出。這是短期的行為，并不是趨勢(shì)性的。

楊德龍解釋道，外資短期的流進(jìn)流出不必過于擔(dān)心，主要是看長(zhǎng)期趨勢(shì)。長(zhǎng)期來看，外資對(duì)于人民幣資產(chǎn)的配置比例，包括股票、債券都會(huì)增加?！澳壳芭渲帽壤€是非常低的，而中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)現(xiàn)在估值便宜，無論是A股還是港股都處于全球主要資本市場(chǎng)的估值洼地。”

楊德龍?zhí)岢霎?dāng)前處于三重拐點(diǎn)疊加階段。

第一重拐點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)年底之前還會(huì)有更大力度的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策出臺(tái)，特別是樓市可能會(huì)有利好政策，經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)回升。

第二重拐點(diǎn)是市場(chǎng)的拐點(diǎn)，已經(jīng)出臺(tái)了組合拳來提升市場(chǎng)信心，改善A股市場(chǎng)生態(tài)，后續(xù)還會(huì)有更多支持市場(chǎng)發(fā)展的政策出來，所以預(yù)計(jì)市場(chǎng)在年底之前會(huì)改變下跌趨勢(shì)出現(xiàn)上升。

第三重拐點(diǎn)是市場(chǎng)風(fēng)格切換，由于經(jīng)濟(jì)增速較低，很多投資者炒AI、炒概念股，業(yè)績(jī)好的股票反而是跌跌不休。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的三大方向

具體配置建議上，楊德龍表示，在當(dāng)前這個(gè)位置，可以逢低布局經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的三大方向，包括大消費(fèi)、新能源和科技，“其中消費(fèi)白馬股是值得拿來養(yǎng)老的品種，每次大跌都是布局具有品牌價(jià)值的消費(fèi)白馬股的合適時(shí)機(jī)。”

對(duì)于新能源，楊德龍則認(rèn)為，該行業(yè)的今年業(yè)績(jī)較好，但是估值殺得比較厲害，前八個(gè)月表現(xiàn)很差，但目前也已跌出價(jià)值了，包括新能源汽車、光伏、鋰電池等，這些板塊現(xiàn)在也已經(jīng)進(jìn)入到戰(zhàn)略布局的一個(gè)窗口期。

科技方面，楊德龍的觀點(diǎn)是，之前被熱炒的一些AI科技股已經(jīng)下跌，很多相關(guān)股票的跌幅也很大?！昂竺嫖覀兛梢栽谛酒雽?dǎo)體、人工智能、大數(shù)據(jù)、TMT等領(lǐng)域去挖掘，觀察是否有股價(jià)已經(jīng)跌到位且具備核心技術(shù)，能夠推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的企業(yè)。做科技股的投資，一定要看基本面，而不要去炒概念、炒題材?！?/p>

“我認(rèn)為當(dāng)下正是布局大消費(fèi)、新能源和科技這三大方向龍頭股或者是相關(guān)基金的一個(gè)好的時(shí)間窗口，年底之前市場(chǎng)風(fēng)格應(yīng)該逐步偏向這些業(yè)績(jī)好的公司上?！睏畹慢埍硎?。

港股方面，楊德龍指出，目前，港股的一些優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股和互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)出現(xiàn)了較大的下跌，很多股票的估值也跌到歷史底部。因此，不應(yīng)對(duì)港股的整體表現(xiàn)過于悲觀。特別是對(duì)于一些被錯(cuò)殺的好公司，也可以去關(guān)注它們超跌的機(jī)會(huì)。

“金字塔式”的倉(cāng)位管理方法

“我之前分享過一個(gè)叫做“金字塔式”的倉(cāng)位管理方法，適用于波動(dòng)較大的A股市場(chǎng)，不像是美股投資人一樣買了股票基本就不用再動(dòng)，A股投資者需要適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行倉(cāng)位管理?！睏畹慢堈f。

他進(jìn)一步解釋道，“當(dāng)市場(chǎng)漲上去了，特別是產(chǎn)生泡沫后，很多投資人開始排隊(duì)開戶買股票，排隊(duì)買基金，甚至買基金還要按比例配售的時(shí)候，你就要考慮大幅減倉(cāng)了?！?/p>

楊德龍表示，要在學(xué)習(xí)巴菲特的價(jià)值投資的基礎(chǔ)上，結(jié)合A股市場(chǎng)的實(shí)際，通過靈活的倉(cāng)位管理來規(guī)避市場(chǎng)泡沫，當(dāng)然也要避免在市場(chǎng)底部被嚇跑。

楊德龍總結(jié)道，從長(zhǎng)期來看，在A股市場(chǎng)進(jìn)行價(jià)值投資是適合的，盡管可能會(huì)更累、更辛苦，但也需要更好的心態(tài)來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，這樣一來才能夠從長(zhǎng)期上立于不敗之地。

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