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投資要點：

行情回顧：2023年8月21日-8月25日，中信消費者服務行業(yè)指數(shù)整體下跌4.71%，漲跌幅在所有中信一級行業(yè)指數(shù)中居第二十八位，跑輸同期滬深300指數(shù)約2.73個百分點。行業(yè)細分板塊中，綜合服務、旅游休閑、酒店餐飲、教育板塊漲跌幅分別為-3.17%、-4.80%、-7.22%、-3.19%。

細分板塊漲跌幅均跑輸滬深300指數(shù)。取得正收益的上市公司有6家，漲幅前五分別是華天酒店、ST開元、*ST西域、創(chuàng)業(yè)黑馬、同慶樓，分別上升2.35%、2.03%、1.15%、1.11%、0.77%。取得負收益的有45家，其中跌幅前五的上市公司分別是首旅酒店、西安飲食、*ST凱撒、錦江酒店、*ST三盛，漲跌幅分別為-8.43%、-9.03%、-9.63%、-10.81%、-12.70%。

截至2023年8月25日，中信消費者服務行業(yè)整體PE（TTM，整體法）約43.53倍，環(huán)比明顯下滑，低于行業(yè)2016年以來的平均估值51.11倍。旅游休閑、酒店餐飲、教育、綜合服務板塊PE（TTM）分別為48.16倍、90.21倍、26.95倍、28.07倍。

行業(yè)重點新聞公告：（1）7—8月，國內旅游人數(shù)預計將達到13.31億人次。（2）9月機票、酒店平均省兩到三成。（3）截至8月23日，暑期跨境航班量較2019年同期已恢復接近五成，暑期出境機票均價同比降低66%，高于2019年同期15%。

行業(yè)觀點：給予行業(yè)“標配”的投資評級。本周行業(yè)整體走弱，但從半年報業(yè)績披露情況來看，二季度行業(yè)公司盈利能力普遍修復，預計三季度傳統(tǒng)旅游旺季疊加大運會、亞運會及中秋國慶黃金周臨近將顯著改善旅游出行板塊業(yè)績修復預期。當前板塊估值已快速消化，低于近五年均值，估值優(yōu)勢逐漸凸顯，我們建議優(yōu)先關注高業(yè)績彈性的酒店、餐飲及人工景區(qū)等高業(yè)績彈性板塊：錦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）、同慶樓（605108）、曲江文旅（600706）、麗江股份（002033）、宋城演藝（300144）等和低估值景氣度改善的中國中免（601888）。

風險提示：（1）宏觀經濟波動導致居民收入水平下降，從而降低旅游消費意愿及能力；（2）行業(yè)政策放松及幫扶不及預期，可能對板塊估值造成較大影響；（3）出行復蘇不及預期等。（4）自然災害阻斷旅游出行等。

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