開板3年，超過400家公司匯聚科創(chuàng)板。爭奪上市公司數(shù)量的排位賽中，江蘇以83家公司力壓廣東，奪得第一。城市對決中，上海以主場之利，贏了北京。蘇州的崛起令人驚艷，以合計46家公司超過深圳和廣州。

科創(chuàng)板公司總資產(chǎn)超2萬億元，總市值超6萬億元，平均發(fā)行市盈率70多倍，平均漲幅118%，有242家公司市值翻倍，并誕生4只回報“10倍股”。

科創(chuàng)板公司3年總募資6348億元，承銷保薦費用334.5億元，“券茅”中信證券獨立加聯(lián)合保薦，共參與69個IPO項目，預計獲益45億元，當是最大贏家。

01、江蘇力壓廣東，蘇州贏了深圳

從2019年7月22日第一批企業(yè)掛牌至今，科創(chuàng)板已滿3周年。登陸科創(chuàng)板的上市公司共計437家，占A股公司總數(shù)(4837家)的比例為9%。

這437家公司分布在21個省份，共有10個省份的科創(chuàng)板上市公司數(shù)量超過10家，江蘇是最大贏家，斬獲83家，力壓廣東的71家。

擁有科創(chuàng)板“主場”之利的上海，以65家上市公司超過北京的59家，排在第三。國內經(jīng)濟最強兩省和最強兩市，共計278家公司，占比64%，接近2/3。

浙江以38家上市公司排在第五，山東以19家排第六，是浙江一半，不及江蘇1/4。四川和安徽分別有17家、16家，躋身八強。湖南、陜西兩省，也有超過10家公司(圖1)。

天津有6家公司，四大直轄市中，只有重慶市掛零。云南、廣西、甘肅等經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，至今未誕生科創(chuàng)板公司。

如果以城市維度看科創(chuàng)板公司分布，可以發(fā)現(xiàn)，多數(shù)公司也集中在省內的一兩個城市。四川的17家公司，有16家在成都。安徽16家公司，14家在合肥。陜西11家公司，9家在西安。福建8家公司，福州和廈門各有3家。

深圳有34家科創(chuàng)板公司，是廣州15家的兩倍多。這兩大一線城市合計48家，占廣東2/3以上。東莞和佛山先后躋身萬億GDP城市陣營，廣東“第三城”之爭體現(xiàn)在科創(chuàng)板公司數(shù)量上，東莞有9家公司，超過佛山的4家。

杭州有23家科創(chuàng)板公司，超過浙江全省一半。嘉興以4家超過寧波的3家，湖州也有3家。山東的科創(chuàng)板公司分布相對均衡，濟南有6家，青島4家，淄博、煙臺、威海、濟寧、膠州、德州各有1-3家。

值得一提的還有江蘇。“最強地級市”蘇州，以34家科創(chuàng)板公司領銜江蘇，打平深圳的34家。這一結果堪稱驚艷，2021年蘇州GDP為2.3萬億元，而深圳GDP達3萬億元。無錫和南京各有9家和8家公司，常州、南通、泰州、揚州、連云港等地級市也榜上有名。

近日“百強縣”出爐，江蘇共有25個縣級區(qū)域入圍，且前四強都來自江蘇，一些縣的經(jīng)濟實力甚至超過西部一個省，因此，江蘇多家縣級市培育出科創(chuàng)板公司就不奇怪了。比如昆山就有7家，張家港也有5家，揚中、宜興、啟東、如皋等也各有1家公司。

昆山、張家港都由蘇州代管，如此算來，整個蘇州地區(qū)的科創(chuàng)板公司就達到46家(圖2)，甚至超過浙江全省(38家)。

02、八成是民企，電子、醫(yī)藥生物公司旗鼓相當

437家科創(chuàng)板上市公司中，按照科創(chuàng)板主題分類，新一代信息技術(162家)、生物(92家)、高端裝備制造(76家)、新材料(56家)這四大產(chǎn)業(yè)共計有386家公司，占比超過88%。持續(xù)大熱的新能源產(chǎn)業(yè)也有17家(圖3)。

上述分類過于寬泛。按照申萬行業(yè)分類，科創(chuàng)板公司前兩大行業(yè)是電子(87家)、醫(yī)藥生物(86家)，幾乎旗鼓相當。

靠前的行業(yè)還有機械設備(74家)、計算機(50家)、電力設備(43家)、基礎化工(37家)、國防軍工(24家)、環(huán)保(14家)、通信(10家)。數(shù)量較少的行業(yè)，則有汽車(7家)、有色金屬(6家)、家電(4家)、農(nóng)林牧漁(2家)，美容護理和鋼鐵各有1家。

按照企業(yè)屬性分類，民企347家，占79%，據(jù)絕對優(yōu)勢。外資企業(yè)27家，公眾企業(yè)27家，央企21家，地方國企13家，集體企業(yè)1家，其他1家(圖4)。

圖4：科創(chuàng)板公司按屬性分布(單位：家)

03、累計募資6348億元，平均發(fā)行市盈率70倍

登陸科創(chuàng)板，讓公司增加了融資途徑，尤其是投入高、周期長的項目獲得了強力資金支持。

3年來，科創(chuàng)板公司IPO募資金額累計6348億元，平均每家公司募資14.6億元，有4家公司募資達到或超過百億元，有76家公司首發(fā)募資超過20億元。

中芯國際(688981)募資超過532億元，加冕科創(chuàng)板“募資王”，在A股歷史上亦高居第五。百濟神州(688235)、中國通號(688009)、晶科能源(688223)分別募資222億元、105億元、100億元，緊隨其后(表1)。

百濟神州也是科創(chuàng)板上唯一在A股、港股和美股三地上市的公司，其在A股募資金額222億元，是港股、美股兩地首發(fā)募資總和68.8億元的3倍左右。

晶科能源的母公司晶科能源控股有限公司(JKS.N)在美股市場包括IPO在內的公開發(fā)售，累計募資3.88億美元，折合大約26億元人民幣，遠遠低于分拆的晶科能源在A股募資金額。

新財富統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板公司發(fā)行市盈率(攤薄)平均為70.7倍，中值為42.5倍，創(chuàng)業(yè)板平均發(fā)行市盈率為35.9倍，深證主板為32.3倍，上證主板為23.8倍。

其中，電子類公司平均發(fā)行市盈率高達112.5倍，居于行業(yè)前列，此外，電力設備公司(90倍)，醫(yī)藥生物公司(81倍)，計算機公司(64.8倍)，國防軍工類公司(58.6倍)的平均發(fā)行市盈率也較為靠前。

04、334.5億元承銷大蛋糕，“券茅”賺麻了

科創(chuàng)板作為注冊制試點，券商除了賺公司上市的承銷費，也要通過另類子公司進行跟投，與上市公司綁定。

從跟股情況看，根據(jù)新財富此前統(tǒng)計，截至2022年4月28日，共有44家券商旗下的另類子公司參與科創(chuàng)板跟投，合計跟投金額超230億元，有12家券商的跟投次數(shù)超10次，36家券商跟投錄得正收益，總浮盈超95.85億元，平均每家浮盈32%。跟投浮盈已經(jīng)成為券商收入中不可忽視的板塊，但受市場行情回調的影響，也有8家券商出現(xiàn)浮虧。

從承銷角度看，除了觀典防務(688287)由北交所轉板而來，科創(chuàng)板公司的首發(fā)保薦費用累計有334.5億元，平均每家掛牌公司花費約7700萬元。和首發(fā)募資總額6348億元相比，整體保薦費率大約為5.3%。保薦費用過億元的公司共有86家，中芯國際的費用自然最高，達近7億元，百濟神州、大全能源(688303)的保薦費用也分別達4.7億元、3.4億元，位列第二和第三。

334.5億元大蛋糕，被哪些券商分食呢?

傳統(tǒng)頭部券商依舊是贏家，“三中一華”以及海通證券這五大券商斬獲的IPO數(shù)量明顯領先，居于第一梯隊。

中信證券獨自承銷了44個IPO，中信建投獨自承銷36個，華泰證券獨自承銷36個，中金公司獨自承銷26個，海通證券獨自承銷30個。

其他承銷數(shù)量較為靠前的券商有民生證券(20個)、國泰君安(18個)、招商證券(12個)、安信證券(10個)、申萬宏源(10個)、國信證券(10個)、國金證券(9個)、光大證券(9個)。近年不斷招兵買馬的民生證券以20個IPO項目，力壓國泰君安和招商證券等老牌券商(圖5)。

一些中小券商也在科創(chuàng)板項目承銷中崛起，東興證券(7個)、東吳證券(6個)、國元證券(6個)、興業(yè)證券(7個)、廣發(fā)證券(6個)、浙商證券(6個)都有可圈可點之處。

實際上，眾多IPO項目，由多家券商聯(lián)合承銷。比如中芯國際，即由中金公司、海通證券、國泰君安、中信建投、摩根士丹利、國開證券等6大券商聯(lián)手。6.92億元首發(fā)保薦費用，如果讓6家公司平分，每家也能入賬上億元。百濟神州和中國通號，也各有5家、6家券商聯(lián)合承銷。摩根士丹利、高盛高華、摩根大通等外資或合資券商均參與過百億以上IPO項目(表2)。

募資超過百億元的IPO項目，“三中”和海通證券都有所斬獲，而在募資50億元以上IPO項目，“三中”和海通證券同樣展現(xiàn)了強大的實力，華泰證券則遺憾地缺席了頂級IPO項目。

中信證券在14家募資50億元以上的IPO項目中，獨自承銷4個，并有6個項目聯(lián)合承銷，“券商一哥”的江湖地位確實名不虛傳。

新財富進一步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，20億元以上IPO大項目，中信證券共計參與28個，其中獨自承銷13個，15個IPO項目聯(lián)合承銷，大概獲得承銷費用超過25億元。加上小于20億元的項目，中信證券參與41個，獨自承銷31個，合作承銷10個項目，累計獲得20億元費用(表3)。

科創(chuàng)板437家公司IPO，中信證券參與69個，占比近16%，累計獲得約45億元承銷保薦費用，占334.5億元總承銷費用的比例為13.5%。

05、總資產(chǎn)超2萬億，總市值6萬億

Wind顯示，截至2022年一季度末，所有科創(chuàng)板公司總資產(chǎn)為20551億元，平均每家47億元。只有兩家公司資產(chǎn)超過千億元，中芯國際、中國通號資產(chǎn)分別為2381億元、1089億元。資產(chǎn)超過百億元的公司只有29家，占比6.6%。

資產(chǎn)低于50億元的公司共計363家，占比83%，低于10億元的有近70家，這表明絕大多數(shù)科創(chuàng)板公司都是中小企業(yè)。

截至7月21日，市值超過千億元的科創(chuàng)板公司有5家，中芯國際一枝獨秀，以3283億元領銜。天合光能、百濟神州、晶科能源、大全能源市值在1300億元至1500億元區(qū)間中，彼此差距不大(表4)。

市值超過500億元的公司共計18家，美容護理類公司華熙生物(688363)，總市值從高位的1500億元，腰斬至目前的739億元，仍位列第九。近日卷入“刪除用戶本地文件”風波的金山辦公(688111)以851億元市值排在第七位，其總資產(chǎn)僅有107億元，排在第27位，展現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)公司輕資產(chǎn)、高估值(86倍動態(tài)市盈率)的優(yōu)勢。

科創(chuàng)板公司總市值達60380億元，平均市值為138億元。其中有154家公司市值超過百億元，也有175家公司低于50億元。

科創(chuàng)板雖然沒有寧德時代(300750)那樣的萬億市值龍頭企業(yè)，但整體表現(xiàn)并不弱于創(chuàng)業(yè)板。截至7月21日，創(chuàng)業(yè)板公司共1157家，資產(chǎn)總計52261億元，平均每家公司資產(chǎn)45億元，總市值122985億元，平均市值106億元，平均數(shù)都略低于科創(chuàng)板。

目前，科創(chuàng)板公司凈資產(chǎn)為1.3萬億元，創(chuàng)業(yè)板公司凈資產(chǎn)為2.8萬億元，則科創(chuàng)板整體PB(市凈率，即總市值/凈資產(chǎn))為4.6倍，而創(chuàng)業(yè)板為4.4倍。這意味著，每1塊錢凈資產(chǎn)所能創(chuàng)造的市值，科創(chuàng)板也略高一籌。

06、平均研發(fā)支出比創(chuàng)業(yè)板高67%，醫(yī)藥生物研發(fā)、虧損雙高

科創(chuàng)板從制度和門檻等層面，向硬科技公司傾斜，研發(fā)投入比則是“科創(chuàng)”屬性的重要參數(shù)。

科創(chuàng)板公司2021年研發(fā)支出總計892億元，平均每家研發(fā)投入超過2億元，比創(chuàng)業(yè)板公司平均研發(fā)支出1.2億元高67%。

研發(fā)支出超過10億元的共有13家公司，百濟神州以95.4億元領銜科創(chuàng)板公司。中芯國際、晶科能源各以41.2億元、26.4億元居第二、三位。前20家公司中，電子類公司共有8家，占到40%(表5)。

高強度的研發(fā)投入，也讓不少公司承受虧損。生物醫(yī)藥和AI賽道的明星公司百濟神州和寒武紀(688256)，研發(fā)、虧損都處于高位。最近3年，寒武紀累計虧損24.4億元。三地掛牌的百濟神州2019年至2021年累計虧損更是高達280億元。

研發(fā)支出超過10億元的公司中，君實生物(688180)、奇安信(688561)、翱捷科技(688220)也均處于虧損狀態(tài)。

有10家公司研發(fā)收入比超過100%，且有9家是醫(yī)藥公司。最高是亞虹醫(yī)藥(688176)，它是一家專注于泌尿生殖系統(tǒng)腫瘤及其他重大疾病領域的創(chuàng)新藥公司。2021年，亞虹醫(yī)藥營收不足5000元，處于商業(yè)化探索階段，研發(fā)支出超過1.9億元。

亞虹醫(yī)藥2022年初掛牌科創(chuàng)板，募資23.8億元，足夠覆蓋超過10年研發(fā)支出，有充足彈藥繼續(xù)進行創(chuàng)新研究。但其成立于2010年，至今已有12年，上市后股價遭遇腰斬，或許意味著，唯有加快商業(yè)化進程，方能得到投資者青睞。

如果去除4家研發(fā)收入比超過1000%的投入期公司，科創(chuàng)板公司研發(fā)收入比例平均為17%，中位數(shù)為9.5%，遠遠高于創(chuàng)業(yè)板7.2%的研發(fā)收入比例均值，5%的中值。

科創(chuàng)板的醫(yī)藥生物公司總計研發(fā)支出超過252億元，每家公司平均研發(fā)費用2.93億元。即便去掉4家異常類公司，其研發(fā)投入比例平均值也接近37%，大大高于計算機(21.3%)、通信(17%)、電子(16.2%)等傳統(tǒng)研發(fā)投入高強度的行業(yè)。

07、成長性更好，仍有1/10企業(yè)虧損

科創(chuàng)板公司2021年累計實現(xiàn)盈利983億元，平均每家盈利2.25億元，虧損企業(yè)也有43家，虧損比例接近10%。

2020年，科創(chuàng)板公司整體實現(xiàn)營收6312億元，盈利553億元，營收比2020年增長37%，凈利潤增長78%，成長性顯著。

如果把增長率超過10000%的異常類公司去除，則2021年，科創(chuàng)板公司平均收入增速為45%，中值為32%。

相對上證主板(平均23.9%，中值17.4%)，深市主板(平均27.8%、中值17.4%)，創(chuàng)業(yè)板(平均28.9%，中值19.7%)的營收增速，科創(chuàng)板公司成長性顯著高于A股其他板塊。

凈資產(chǎn)收益率(ROE)更加直觀地反映了科創(chuàng)板公司的質地。

科創(chuàng)板公司2021年平均ROE為10.35%，高于深證主板(-0.56%)、上證主板(5.2%)、創(chuàng)業(yè)板(-1.66%)。

綜合三項核心數(shù)據(jù)，2021年同時滿足營收增長率大于50%、利潤增長率大于100%、ROE大于20%的科創(chuàng)板公司，只有27家(表6)。

統(tǒng)計顯示，截至7月19日，這27家公司上市后股價平均漲幅為314%，高于科創(chuàng)板公司整體平均漲幅近200個百分點。

08、242家公司股價翻倍，誕生4只“10倍股”

437家科創(chuàng)板公司，上市首日大多數(shù)獲得開門紅，其中398家上漲，39家破發(fā)。整體看，其上市首日平均漲幅為151%，中值為116%。

漲幅最高的是納微科技(688690)，以1274%領漲，翻倍股達到242家，占55%。首日破發(fā)超過10%的公司有28家，前四名分別是唯捷創(chuàng)芯(688153)、普源精電(688337)、翱捷科技、海創(chuàng)藥業(yè)(688302)，分別破發(fā)36%、35%、34%、30%。或許這并非偶然，這4家公司迄今仍在虧損中。

至今年7月18日，科創(chuàng)板公司平均漲幅回落到118%，漲幅中位數(shù)為52%。個股更是出現(xiàn)較大分化，上市首日“漲幅王”納微科技，累計漲幅還有803%。

437家科創(chuàng)板公司中，至今有242家股價翻倍，且誕生了4只“10倍股”，即奧特維(688516)、固德威(688390)、東威科技(688700)、美迪西(688202)，但它們上市首日漲幅分別為167%、256%、339%、71%，并不算太驚艷。

首日漲幅前20名的公司，只有復旦微電(688385)、瑞可達(688800)、納微科技、東方生物(688298)依舊位列累計漲幅榜前20名中。首日漲幅前三的國盾量子(688027)、科德數(shù)控(688305)，漲幅已經(jīng)回落至175%、542%(表7)。

科創(chuàng)板公司上市首日平均漲幅超過了累計平均漲幅，且上市首日換手率平均為74.1%，大大高于創(chuàng)業(yè)板的40.38%平均換手率，說明科創(chuàng)板的高收益伴隨著高風險，打新者多數(shù)選擇首日就落袋為安。

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