投資要點(diǎn)

本周海外衰退預(yù)期升溫，國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期降溫，國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)偏好均降溫。

【資料圖】

海外方面，本周英美央行釋放鷹派信號(hào)，歐元區(qū)PMI指標(biāo)顯示衰退概率加大。本周英國(guó)央行超預(yù)期加息50bp。鮑威爾在美國(guó)國(guó)會(huì)聽證會(huì)上表示年內(nèi)加息兩次是適當(dāng)?shù)摹Ｖ芪鍤W元區(qū)PMI數(shù)據(jù)公布。6月歐元區(qū)綜合PMI超預(yù)期降至五個(gè)月低位，略高于榮枯線；法國(guó)綜合PMI五個(gè)月來首次跌入收縮區(qū)間。

市場(chǎng)擔(dān)憂緊縮政策加大經(jīng)濟(jì)衰退的可能性，本周海外避險(xiǎn)情緒回升，歐美國(guó)債價(jià)格反彈，股市齊跌，美元指數(shù)再度走強(qiáng)。本周10年期美債收益率下行3BP；10年期英債、德債、法債收益率分別下行9.9BP、12.7BP、8.4BP。本周美國(guó)道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)分別下跌1.7%、1.4%和1.4%。歐洲倫敦FT100指數(shù)、法國(guó)巴黎CAC40、德國(guó)DAX指數(shù)分別下跌2.4%、3.0%和3.3%。日經(jīng)225指數(shù)下跌2.7%，香港恒生指數(shù)下跌5.7%。

美元指數(shù)反彈，非美貨幣普遍走弱。本周美元指數(shù)上漲0.72%，收于102.88。歐元、英鎊、瑞郎、日元相對(duì)美元分別貶值0.48%、0.55%、0.62%和2.42%。

國(guó)內(nèi)方面，周二LPR“對(duì)稱降息”10BP，“恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)”座談會(huì)召開，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策預(yù)期降溫。本周債市波動(dòng)，全周變化不大，股市回調(diào)。

周二5年期LPR降幅（10BP）低于15BP的市場(chǎng)預(yù)期值，或表明地產(chǎn)調(diào)控的政策定力仍強(qiáng)。周二“恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)”調(diào)研協(xié)商座談?wù)匍_，促消費(fèi)預(yù)計(jì)以體制機(jī)制改革為主，短期刺激的概率較低。本周穩(wěn)增長(zhǎng)和大國(guó)關(guān)系改善的預(yù)期均降溫，風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)弱。

債市圍繞“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期波動(dòng)，全周收益率變化不大。周一10年期國(guó)債收益率一度上行2.5BP，但周二國(guó)債收益率再度下行，全周10年期國(guó)債上行0.75BP。

美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期升溫，疊加國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期降溫，人民幣短期承壓，北向資金重新流出，股市回調(diào)。本周離岸人民幣兌美元一度跌破7.22，創(chuàng)2022年11月29日以來新低。全周，在岸人民幣貶值0.67%，離岸人民幣貶值1.14%。北向資金重新流出，本周3個(gè)交易日，北向資金共流出3.5億元。

股市地產(chǎn)與消費(fèi)相關(guān)板塊跌幅明顯，傳媒、消費(fèi)者服務(wù)、建材、房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、建材等行業(yè)跌幅領(lǐng)先，均在4%以上。本周上證指數(shù)下跌2.3%。

商品方面，外盤定價(jià)商品受到海外緊縮預(yù)期升溫壓制，內(nèi)盤定價(jià)商品隨著國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期而降溫，商品普跌。本周南華綜合指數(shù)下跌0.5%，CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌0.1%；黃金（倫敦金現(xiàn)）下跌1.9%，WTI原油下跌3.7%，LME銅下跌1.7%。上海螺紋鋼下跌0.8%。

綜合來看，本周大類資產(chǎn)表現(xiàn)呈現(xiàn)為：美元>美債>中債>商品>人民幣>美股>黃金>A股。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。

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