酒行情逐漸走出冬天，醫(yī)藥板塊的春天還會(huì)遠(yuǎn)嗎?

從2021年中旬算起，醫(yī)藥板塊整體連續(xù)調(diào)整了11個(gè)月，并在四月末觸及階段性低點(diǎn)，當(dāng)前估值來(lái)到了歷史底部。

作為A股經(jīng)年不變的信仰，醫(yī)藥板塊近期頗為受傷，相關(guān)基金平均最大回撤超過(guò)25%，但依舊有大量資金借道ETF邊跌邊買(mǎi)。4月末以來(lái)，隨著利好消息的不斷釋出，醫(yī)藥板塊跟隨A股整體行情逐漸升溫，整體反彈已經(jīng)超20%，更有個(gè)股40多個(gè)交易日內(nèi)已經(jīng)翻倍。

是否能夠開(kāi)始右側(cè)布局?哪些細(xì)分行業(yè)更值得關(guān)注?有基金公司認(rèn)為，當(dāng)前兒科消費(fèi)類(lèi)資產(chǎn)確定性及比較優(yōu)勢(shì)較高;也有基金公司表示，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè) “復(fù)制歐美的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了”，因此創(chuàng)新藥以及成長(zhǎng)性的賽道更值得關(guān)注。

醫(yī)藥股悄然回暖

7月4日，A股股指震蕩向上，醫(yī)療板塊領(lǐng)漲兩市，中證醫(yī)療指數(shù)漲近5%，基因測(cè)序龍頭諾禾致源漲近17%，CXO概念集體發(fā)力，美迪西漲超10%，昭衍新藥漲停，凱萊英漲近9%，藥明康德漲超6%。盤(pán)后數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，昨日申萬(wàn)所屬的28個(gè)一級(jí)行業(yè)中，醫(yī)藥生物行業(yè)板塊主力資金凈流入最多，凈流入金額為35.66億元。

從2021年中旬算起，醫(yī)藥板塊整體連續(xù)調(diào)整了11個(gè)月，并在四月末觸及階段性低點(diǎn)，投資該板塊的股民、基民，無(wú)論是凈值還是心情都跌落至谷底。但截至發(fā)稿，不經(jīng)意間醫(yī)藥指數(shù)自低點(diǎn)已經(jīng)悄然反彈超20%，個(gè)股方面，新華制藥以156.2%的漲幅居首，興齊眼藥、萊茵生物漲超80%，此前連續(xù)走低的長(zhǎng)春高新也反彈近75%。

是否能夠抄底?受低基數(shù)的影響，雖然醫(yī)藥板塊從底部漲幅可觀，但當(dāng)前股價(jià)較高位的回撤依舊巨大，估值方面，隨著股價(jià)走低以及板塊內(nèi)公司業(yè)績(jī)走穩(wěn)，此消彼長(zhǎng)間價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯。截至7月4日，中證醫(yī)療指數(shù)估市盈率水平維持在32.18倍，處于該指數(shù)設(shè)立七年多以來(lái)的2.54%分位，這意味著估值水平已經(jīng)處于歷史底部，甚至低于16年末以及18年末的熊市區(qū)間，也意味著近年來(lái)超過(guò)97%的行情區(qū)間比當(dāng)前價(jià)格更“貴”。

嘉實(shí)基金大健康研究總監(jiān)郝淼認(rèn)為，整體來(lái)說(shuō)，醫(yī)藥板塊是一個(gè)長(zhǎng)坡厚雪的賽道，特別適合做長(zhǎng)期投資，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯沒(méi)有發(fā)生變化，也沒(méi)有發(fā)生扭轉(zhuǎn)，沒(méi)有發(fā)生任何的基本面的變化。

“經(jīng)過(guò)半年多的下跌，醫(yī)藥板塊跌到歷史的低位，從中長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為這是一個(gè)非常好的投資布局中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，分享中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)好的機(jī)會(huì)或者區(qū)間。”

天弘基金表示，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，A股醫(yī)藥板塊估值回落至歷史低位，但機(jī)構(gòu)配置比例開(kāi)始回升。疫情影響下，醫(yī)藥剛需屬性帶來(lái)業(yè)績(jī)更具韌性，板塊有望持續(xù)獲得市場(chǎng)青睞。且相當(dāng)一部分優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥資產(chǎn)經(jīng)歷了大幅下跌之后，已具備較大估值吸引力，成為長(zhǎng)線(xiàn)投資配置的優(yōu)選。

抄底資金盈利頗豐

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)百余只醫(yī)藥主題基金年后平均最大回撤高達(dá)25.6%，還有10只基金最大回撤超過(guò)30%，近乎是最受傷的板塊，但反彈也頗為有力。信澳醫(yī)藥健康、中信建投醫(yī)藥健康以及中信建投醫(yī)改等15只基金已經(jīng)漲超30%，這些基金年內(nèi)平均跌幅也縮小至13%。

值得注意的是，雖然收益告負(fù)，但年內(nèi)依舊有投資者做到了“火中取栗”?；赝t(yī)藥持續(xù)下挫的行情里，仍有大量資金借道ETF無(wú)畏地躍入該賽道，在“吃藥喝酒”的永恒信仰里博取收益。

數(shù)據(jù)顯示，年初至4月27日市場(chǎng)見(jiàn)底之時(shí)，24只ETF投向A股醫(yī)藥板塊中，有22只為份額凈流入，華安中證細(xì)分醫(yī)藥ETF份額增長(zhǎng)了兩倍，廣發(fā)中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生ETF與富國(guó)中證醫(yī)藥50ETF份額分別增長(zhǎng)超過(guò)77%與56%。但從4月27日開(kāi)始至今，在逐漸回暖的過(guò)程中ETF則邊打邊撤，共有一半，即有12只ETF份額逐漸減少。

哪些細(xì)分賽道值得關(guān)注?

醫(yī)藥板塊內(nèi)，細(xì)分賽道繁多，當(dāng)前個(gè)股也走出了分化行情，接下來(lái)哪些領(lǐng)域更值得關(guān)注?

民生加銀基金認(rèn)為，近期醫(yī)藥板塊表現(xiàn)較佳，尤其是以消費(fèi)醫(yī)療子板塊表現(xiàn)較好，分析主要原因可能在于市場(chǎng)交易疫情政策的邊際放松，如隔離時(shí)間的縮短及行程碼星號(hào)的取消;同時(shí)我們預(yù)期國(guó)內(nèi)夏季疫情復(fù)發(fā)的概率或較小，消費(fèi)醫(yī)療需求相對(duì)剛性，疫情復(fù)蘇撞上“暑假”，兒科類(lèi)消費(fèi)的確定性及比較優(yōu)勢(shì)較高，或有望迎來(lái)較好的投資窗口期，也因此在資產(chǎn)屬性上更推薦兒科消費(fèi)類(lèi)資產(chǎn)。

此外，民生加銀表示，由于預(yù)期暑期恢復(fù)彈性較高，單月度數(shù)據(jù)環(huán)比改善或有助催化股價(jià)繼續(xù)上行。而展望7月，市場(chǎng)將開(kāi)始陸續(xù)披露二季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，由于醫(yī)藥需求剛性，同時(shí)部分標(biāo)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)未受上海等地疫情的影響，業(yè)績(jī)或有望延續(xù)既往高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)期部分標(biāo)的或?qū)⒂型瓉?lái)不錯(cuò)的表現(xiàn)。

郝淼認(rèn)為，梳理去年年報(bào)和今年最新季報(bào)的情況，醫(yī)藥板塊內(nèi)部分化非常大：

一方面，可以看到板塊內(nèi)部像醫(yī)藥檢測(cè)、醫(yī)藥設(shè)備、疫苗、研發(fā)外包服務(wù)，也就是我們所說(shuō)的CXO，這幾個(gè)方向是高增長(zhǎng)的。這些方向或多或少都與新冠疫情防控相關(guān)，像疫苗、檢測(cè)，它的利潤(rùn)都是大幅增長(zhǎng)，這個(gè)可持續(xù)性是值得商榷的，雖然這塊利潤(rùn)很大、增長(zhǎng)很快，但是市場(chǎng)并沒(méi)有給它可持續(xù)性的高估值。

另一方面，我們看到研發(fā)外包CXO這塊，非新冠這塊還是保持了30%以上的增長(zhǎng)，也就是說(shuō)整個(gè)研發(fā)外包的賽道行業(yè)景氣度還是非常高的。除了這幾個(gè)賽道之外，像中藥板塊、化藥板塊，它的增長(zhǎng)是偏弱一些的，可能是個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)，其他像零售藥店、醫(yī)療服務(wù)等，它就是百分之十幾的增長(zhǎng)，所以整個(gè)醫(yī)藥板塊里面內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化還是比較大的。

研發(fā)外包中，科研服務(wù)賽道值得重點(diǎn)關(guān)注。這個(gè)行業(yè)的發(fā)展需要放在一個(gè)大的時(shí)空背景來(lái)判斷。

中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展到目前的階段，復(fù)制歐美的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了，必須自主創(chuàng)新。郝淼表示，但是在做自主創(chuàng)新的時(shí)候，又面臨很多瓶頸，其中很重要的一個(gè)就是創(chuàng)新研發(fā)過(guò)程當(dāng)中所需要的大量試劑、設(shè)備、耗材等。

“目前中國(guó)科研用產(chǎn)品，90%以上都是進(jìn)口的。未來(lái)的進(jìn)口替代方面，市場(chǎng)的空間是非常大的。在很多細(xì)分領(lǐng)域中國(guó)都已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代了，但是這個(gè)領(lǐng)域的進(jìn)口替代才剛剛開(kāi)始，這個(gè)方向未來(lái)一定會(huì)誕生出中國(guó)的龍頭企業(yè)。美國(guó)的科研服務(wù)龍頭企業(yè)，市值甚至超過(guò)一萬(wàn)億人民幣。”

總的來(lái)說(shuō)整個(gè)醫(yī)藥賽道還是成長(zhǎng)性的賽道，郝淼建議投資者首選高成長(zhǎng)的方向。“剛才提到的像CXO，還有科研服務(wù)，增長(zhǎng)較快，還是我們首選的投資方向。”

關(guān)鍵詞： 醫(yī)藥板塊 股票市場(chǎng) 抄底資金 細(xì)分賽道