距離其新三板上市僅半年時間，頂著“中國汽車后市場最大的一單、第一家獨立上市的汽車后市場O2O企業(yè)”光環(huán)上市的諸葛就被ST了。無獨有偶，上市公司金固股份(002488)旗下互聯(lián)網(wǎng)公司，也出現(xiàn)了類“ST諸葛”的情況。汽車超人持續(xù)虧損，導(dǎo)致凈資產(chǎn)已為負(fù)值，與此同時大股東卻只借款，不增資，頗為蹊蹺，試圖從資本市場籌得足夠的資金。

　　類“ST諸葛” 持續(xù)虧損凈資產(chǎn)已為負(fù)

　　諸葛修車網(wǎng)發(fā)布2015 年年度報告。報告顯示，諸葛修車網(wǎng)2015年全年營收達(dá)9576.98萬元，虧損6.4億余元，負(fù)債總額5.53億元，同比增長459.81%。因資不抵債，4月21日，其原證券簡稱“諸葛天下”更改為“ST諸葛”。

　　根據(jù)上市公司金固股份(002488)2015年財報顯示，特維輪網(wǎng)絡(luò)公司2015年注冊資本9172.5萬元，營業(yè)虧損5843萬，剩余凈資產(chǎn)為4736萬元，(見金固股份2015年財報第28頁)。其中凈資產(chǎn)還包括了非現(xiàn)金的1400萬元的所得稅遞延權(quán)益，這意味著特維倫真正意義上的賬面凈資產(chǎn)只有3436萬元。

　　根據(jù)金固股份2016年一季報顯示，特維輪一季度虧損1900萬元，而2014年一季報顯示，截止季末，特維輪盈利950萬元，照此推算，特維倫網(wǎng)絡(luò)公司一季度虧損在2800萬元左右，按照持續(xù)虧損情況計算，截止到2016年4月底，特維倫網(wǎng)絡(luò)公司持續(xù)虧損后凈資產(chǎn)已經(jīng)為負(fù)。

　　大股東只借款不增資投資者何時能止損?

　　根據(jù)金固股份2015年年報，特維倫網(wǎng)絡(luò)總資產(chǎn)1.9億，凈資產(chǎn)4736萬，即有1.5億左右的負(fù)債，其中大股東借款8800萬，還有包括供應(yīng)商占款在內(nèi)的應(yīng)付賬款近7000萬。(見財報第174頁)

　　事實上，從金固股份開展互聯(lián)網(wǎng)項目以來，上市公司一直屢屢向特維輪借款，卻沒有增資的情況。與此同時上市公司從一年前開始對外宣稱即將進(jìn)行27億天量定增歷時，言之鑿鑿志在必得。在一年的時間里，定增計劃三次披露，兩次修改，希望能夠靠資本市場的資金來完成互聯(lián)網(wǎng)計劃，即便如此，大股東也從未向特維輪項目進(jìn)行過增資。

　　再來看看前車之鑒的“ST諸葛”。

　　上線不足2年、交易額近百億、估值60億、登陸新三板，諸葛修車網(wǎng)以極快的發(fā)展速度吸引了汽配圈及資本圈的廣泛關(guān)注。但“成也蕭何敗蕭何”“諸葛修車的做法就是快速做業(yè)務(wù)，然后融資再上市，其實企業(yè)本身的造血功能都沒有具備。”一位從事后市場研究的分析師接受媒體記者采訪時說，諸葛修車線下擴(kuò)張速度太快， 按照其當(dāng)時上市時說的每日4000多萬成交額以及各種美好數(shù)據(jù)來看，炒作成分太大。

　　對于如諸葛修車網(wǎng)等平臺類B2B企業(yè)來說，在去中間化的時候，如何接起其中被省略的代理商的職責(zé)是一個不小的挑戰(zhàn)，如何僅僅抓住兩端的B也不是一件容易的事。

　　此外，相比2C平臺的規(guī)模，2B面臨著很多再發(fā)展制約，加上此前經(jīng)銷商與配件企業(yè)各層級之間本身已經(jīng)建立的較為牢固的渠道關(guān)系，要想再突破面臨具有非常大的挑戰(zhàn)。來自公開的數(shù)據(jù)現(xiàn)實，特維輪公司從2015年四季度開放“汽配超人”平臺后，B2B業(yè)務(wù)以及占據(jù)公司業(yè)務(wù)的半壁江山。

　　如今的業(yè)務(wù)舉步維艱，凈資產(chǎn)已為負(fù)。如果公司定增不成放棄特維輪項目，金固股份將和其他的供應(yīng)商處在同樣的債權(quán)人地位分割清算資產(chǎn)，那意味著供應(yīng)商們將會為這個龐大的泡沫來買單。