港股解碼，香港財華社原創(chuàng)王牌專欄，金融名家齊聚?？赐暧浀糜嗛?、評論、點贊哦。

(資料圖)

“股神”巴菲特自2022年第1季入股西方石油（OXY.US）以來，已成為其最大股東。

截至2023年6月28日止，巴菲特的投資旗艦伯克希爾（BRK.A.US）合共持有西方石油的2.24億股，占已發(fā)行股份數(shù)的20.32%，或占西方石油街貨量（扣除庫存股份2.18億股）的25.33%。

季績大跌

受到期內油氣價格下跌影響，西方石油的2023年6月止財季利潤顯著下滑。

全球已實現(xiàn)油價方面，2023年第2季，西方石油的全球已實現(xiàn)油價按年下滑31.68%，至每桶73.59美元；

天然氣方面，國內（美）天然氣均價更由去年同期的每千立方尺6.25美元，跌至期內的1.36美元，跌幅達78.24%；天然氣凝析液價格由去年的每桶42.04美元，跌至如今的19.08美元，跌幅達到54.61%。

受此影響，西方石油錄得增量不增收的窘境。全球日均銷量由去年同期的1,150千桶油當量/日增長6.26%，至1,222千桶油當量，第2季油氣收入?yún)s按年下降35.80%，至49.41億美元，主營業(yè)務季度總收入按年下滑37.22%，至67.02億美元。

不僅如此，運營開支沒有因為油價下降而下降，反而持續(xù)攀升，其中油氣運營開支上升了12.44%，達到11.3億美元，拖累了其季度經(jīng)營溢利按年下滑73.39%，至13.27億美元，而扣除非持續(xù)性款項后的經(jīng)調整股東應占凈利潤則按年下降79.60%，至6.61億美元。

公布業(yè)績之后，西方石油的盤后股價下跌2.33%，現(xiàn)價為61.47美元，市值548.16億美元。

有意思的是，二季度西方石油股價下挫及業(yè)績走弱，但并不阻礙巴菲特增持做多。

巴菲特第2季再增持，投資收益依舊可觀

根據(jù)伯克希爾（BRK.B.US）的2023年第1季業(yè)績，巴菲特持有的西方石油普通股賬面值為129.27億美元，而從西方石油最新披露的股份變動公告來看，伯克希爾當時持有的西方石油普通股股數(shù)或約2.117億股，依此計算，賬面均價或為61.06美元，較西方石油現(xiàn)價61.47美元折讓0.7%，也就是說，如果以現(xiàn)價61.47美元出售這2.117億股，伯克希爾可獲利7393萬美元（扣除賬面值后的入賬稅前收益）。

其后，伯克希爾在5月到6月期間接連增持西方石油，財華社匯總如下：

這兩個月伯克希爾合共買入的西方石油股份數(shù)或為1242萬股，合計耗資7.22億美元，依此計算，買入均價或為58.14美元，若伯克希爾以現(xiàn)價61.47美元出售所增持的西方石油股份數(shù)，或可獲利4132萬美元。再加上文提到的7393萬美元，單是普通股的賬面買賣收益就可以達到1.15億美元，還不包括普通股的股息。

2023年第2季，西方石油宣派普通股股息每股0.18美元，加上第1季宣派的股息在內，上半年擬派股息達到0.36美元，這意味著伯克希爾還可領取8069萬美元的普通股股息。

這可不是全部！

西方石油向伯克希爾發(fā)行了一筆10萬股的A輪優(yōu)先股，賬面值為每股10萬美元，清算價為10.5萬美元外加未支付的股息，優(yōu)先股的股息為每年8%。但是有一個強制條款：在2029年8月之前贖回，西方石油須以10%的溢價（即11萬美元的股價）贖回。

為了取悅普通股股東，業(yè)績欠佳的西方石油與其他石油公司一樣，持續(xù)為其普通股股東派發(fā)高股息，而根據(jù)優(yōu)先股條款，西方石油在分派每股4美元以上的普通股股息之前，必須先以10%的溢價贖回相應金額的優(yōu)先股。

因此在2023年第2季，西方石油贖回了面值為5.22億美元的優(yōu)先股，溢價5200萬美元，換言之，伯克希爾獲得了5200萬美元的賬面收益。此外在2023年第2季，西方石油還派發(fā)了2.05億美元的優(yōu)先股股息。合起來，伯克希爾第2季于西方石油優(yōu)先股的賬面收益達到2.57億美元。

這還沒完！

截至2023年6月28日，伯克希爾還持有西方石油91,964股優(yōu)先股。如果西方石油立即全部贖回，伯克希爾可以立刻“躺賺”9.1964億美元的溢價收益；如果西方石油在2029年8月之后贖回，伯克希爾還可賺6年的利息（不考慮利息再投資的收益），和5%的贖回溢價，意味著賬面收益至少達到48.74億美元，包括每年約7.36億美元的優(yōu)先股股息以及5%的贖回溢價，而伯克希爾于優(yōu)先股的最初投入或為100億美元（不考慮大額交易可能提供的折扣價和給投行的手續(xù)費）。

此外，伯克希爾還持有一批購股權證，行使價為59.624美元，可買入8386萬股普通股。只要西方石油的股價高于這一行使價，伯克希爾都有利可圖，能夠直接與中介機構訂立協(xié)議，以余額結算的方式確認收益，按西方石油現(xiàn)價61.47美元計，這批權證可為伯克希爾帶來1.55億美元的賬面收益。

由此可見，普通股的股價收益只是伯克希爾的部分收益，此外還有普通股的股息、優(yōu)先股股息、優(yōu)先股贖回溢價以及認股權證的收益，就算現(xiàn)在西方石油股價小跌，伯克希爾仍能賺取數(shù)以十億計的利潤，這也是伯克希爾這兩個月持續(xù)以低于其認股權行使價59.624美元的價格增持西方石油的原因。

簡而言之，這可不是普通散戶投資者能跟隨的玩法。

作者：毛婷

編輯：Terry

關鍵詞：