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要點

從季節(jié)性來看，進入7月高溫多雨，7月是投資淡季，也是消費淡季，7月的社融信貸也處于全年較低的水平。從季調(diào)以后的環(huán)比數(shù)據(jù)來看，固定資產(chǎn)投資完成額環(huán)比減少0.02%，工業(yè)增加值環(huán)比增長0.01%，社會消費品零售總額環(huán)比減少0.06%，除去季節(jié)性來看，7月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱。政策上對經(jīng)濟形勢有預判，7月政治局會議總體基調(diào)上強調(diào)“加大宏觀政策調(diào)控力度”、“加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備”。

地產(chǎn)銷售和投資止跌，地產(chǎn)端政策基調(diào)是防風險。需求端，南京、鄭州、合肥推出的具體政策均體現(xiàn)出救市的意圖；7月28日，住建部表示要繼續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升態(tài)勢，大力支持剛性和改善性住房需求，進一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款“認房不用認貸”等政策措施；繼續(xù)做好保交樓工作，加快項目建設交付，切實保障人民群眾的合法權益。房地產(chǎn)目前圍繞化解風險積極出臺政策，預期改變根本的環(huán)境可能還不現(xiàn)實。

供給端，8月3日，央行黨委書記、行長潘功勝主持召開民企座談會，推動銀企供需對接，研究加強金融支持民營企業(yè)工作舉措，可以看出信貸支持方面，特別是滿足民營房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求方面，是積極的態(tài)度。對于頭部房企出現(xiàn)的兌付危機，可能會推動化解風險、保交付政策的加碼。

基建和制造業(yè)投資增速均有所下滑，7月企業(yè)中長期貸款少增747億元，是年內(nèi)首次同比少增，企業(yè)中長期貸款通常用于基建、制造業(yè)投資、地產(chǎn)投資，需要專項債拉動配套投資。7 月專項債發(fā)行再次放緩，單月合計僅發(fā)行1962億元，相應企業(yè)中長期貸款有所降溫。考慮到年內(nèi)仍有1.3萬億元額度待發(fā)行，2023 年新增專項債需于9月底前發(fā)行完畢，8-9 月或迎專項債年內(nèi)發(fā)行高峰，對相應的企業(yè)中長期貸款有所拉動，基建、制造業(yè)投資以及地產(chǎn)投資的資金狀況可能有所改善。

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