8月17日，深交所上市審核委員會(huì)將召開2023年第64次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議，屆時(shí)將審議濟(jì)南森峰激光科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱，森峰科技）的首發(fā)上會(huì)事項(xiàng)。

截至目前，森峰科技共收到深交所的兩輪問詢，其中創(chuàng)業(yè)板定位、業(yè)務(wù)模式、毛利率、期間費(fèi)用、存貨等問題被監(jiān)管多重關(guān)注。

(相關(guān)資料圖)

01

主營(yíng)業(yè)務(wù)較為集中

森峰科技是一家激光加工智能制造解決方案提供商，主要從事激光加工設(shè)備及智能制造生產(chǎn)線的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，產(chǎn)品覆蓋激光切割設(shè)備、激光焊接設(shè)備、激光熔覆設(shè)備等加工設(shè)備。

從業(yè)績(jī)基本面的角度來看，森峰科技在過去三年保持著良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

在2020年至2022年（以下簡(jiǎn)稱，報(bào)告期內(nèi)）森峰科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.31億元、8.46億元和9.91億元；同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7898.59萬元、6764.11萬元和1.03億元；扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為1208.23萬元、5921.20萬元和9618.76萬元。

根據(jù)公司方披露的最新數(shù)據(jù)，至今年上半年，森峰科技依舊保持營(yíng)收、凈利雙增的局面。2023年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.54億元，同比增長(zhǎng)47.91%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5963.00萬元，同比增長(zhǎng)27.94%；扣非后歸母凈利潤(rùn)5253.79萬元，同比增長(zhǎng)21.70%。

需要注意的是，森峰科技主營(yíng)業(yè)務(wù)集中度較高，公司或存在依賴單一業(yè)務(wù)的情況。

報(bào)告期內(nèi)，森峰科技來自激光加工設(shè)備收入分別為5.59億元、8.07億元和9.13億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為78.11%、98.05%和94.78%。過去三年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入逐年走高，并且在最近兩年，該業(yè)務(wù)占當(dāng)期總收入比重也總體保持在九成以上。

森峰科技還在招股書中披露，2020年初，公司依托多年來在激光加工設(shè)備行業(yè)積累的機(jī)械自動(dòng)化相關(guān)工藝技術(shù)及研發(fā)、制造經(jīng)驗(yàn)，研發(fā)出平面口罩自動(dòng)生產(chǎn)線、熔噴布自動(dòng)生產(chǎn)線等設(shè)備并進(jìn)行重點(diǎn)銷售推廣。前述產(chǎn)品在2020年實(shí)現(xiàn)收入1.53億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為21.35%。

由于市場(chǎng)需求大幅下降，2021年、2022年森峰科技口罩/熔噴布自動(dòng)生產(chǎn)線產(chǎn)品收入僅為 178.24萬元、-114.22萬元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為0.22%、-0.12%，2022年收入為負(fù)主要系當(dāng)期發(fā)生6臺(tái)合計(jì)金額為127.57萬元的退貨所致。

森峰科技表示，如果前述因素發(fā)生不利變化，則公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)將受到不利影響，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，森峰科技各期錄得主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為37.40%、30.16%和 35.73%，存在一定波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

森峰科技表示，2020年公司毛利率較高主要是當(dāng)期口罩/熔噴布自動(dòng)生產(chǎn)線產(chǎn)品銷售量較大，該類產(chǎn)品毛利率高達(dá)75%左右。

在剔除口罩/熔噴布自動(dòng)生產(chǎn)線后，報(bào)告期各期，森峰科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為27.27%、30.05%和35.70%。

02

償債能力弱于同行

一面是營(yíng)收規(guī)模不斷提升，另一面，公司的存貨賬面價(jià)值也在逐年走高。

報(bào)告期各期末，森峰科技的存貨賬面價(jià)值分別為2.58億元、2.62億元和2.88億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為54.83%、49.53%和40.36%；各期公司存貨周轉(zhuǎn)率（次）分別為1.99、2.04、2.07。

而報(bào)告期內(nèi)，森峰科技所在同行可比存貨周轉(zhuǎn)率（次）均值分別為7.01、8.39、6.19，明顯高于森峰科技當(dāng)期水平。

若是從其他償債指標(biāo)來看，森峰科技的償債能力似乎都要弱于可比公司均值。

報(bào)告期各期末，森峰科技的速動(dòng)比率（倍）分別為0.47、0.58、0.63，流動(dòng)比率（倍）分別為1.04、1.16、1.05；資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）分別為65.8%、60.45%和67.00%。

同一時(shí)期，同行可比公司的速動(dòng)比率（倍）均值分別為1.30、1.10、1.10，流動(dòng)比率（倍）均值分別1.76、1.52、1.54；資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）均值分別為46.95%、56.76%和64.17%。

不難發(fā)現(xiàn)，森峰科技的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率要低于可比公司均值，資產(chǎn)負(fù)債率則高于可比公司均值。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝提示道，“速動(dòng)比率、流動(dòng)比率以及資產(chǎn)負(fù)債率的都是公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的關(guān)鍵指標(biāo)。當(dāng)企業(yè)速動(dòng)比率偏低時(shí)，通常短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。而資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高則說明企業(yè)在償還債務(wù)方面能力較低，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大?！?/p>

森峰科技在招股書中解釋稱，公司流動(dòng)比率略低于同行業(yè)上市公司，主要是由于公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)較快，余額相對(duì)較低，流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較?。徊⑶?，公司充分利用供應(yīng)商給予的信用期，期末應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款較高。2022年末，除宏石激光基本保持穩(wěn)定外，公司及同行業(yè)可比公司資產(chǎn)負(fù)債率均較 2021 年末有不同程度的增長(zhǎng)，公司資產(chǎn)負(fù)債率處于合理區(qū)間。

03

銷售費(fèi)用率遠(yuǎn)高同行

值得一提的是，經(jīng)營(yíng)期間，森峰科技保持著高位的銷售費(fèi)用投入，公司高銷售費(fèi)用率的情況及合理性也受到了監(jiān)管的多重關(guān)注。

據(jù)介紹，森峰科技的銷售費(fèi)用主要由職工薪酬、售后服務(wù)費(fèi)、廣告及推廣費(fèi)、差旅交通費(fèi)、展覽費(fèi)等構(gòu)成。報(bào)告期各期，公司的銷售費(fèi)用分別為8384.91萬元、9704.04萬元和1.37億元，銷售費(fèi)用所占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重為11.48%、11.47%和13.80%。

而同一時(shí)期，森峰科技所在同行可比公司銷售費(fèi)用率均值分別為8.82%、7.56%和7.51%。通過對(duì)比不難發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，森峰科技的銷售費(fèi)用率要遠(yuǎn)高于同行可比公司平均水平。

在問詢函中，監(jiān)管對(duì)森峰科技銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司的原因進(jìn)行了問詢。

森峰科技回應(yīng)表示，“由于同行業(yè)可比公司境外收入占比較低，基本在10%以下，公司境外銷售所產(chǎn)生的的產(chǎn)品推廣、客戶維護(hù)、員工差旅、售后維修等相關(guān)費(fèi)用通常高于境內(nèi)銷售，因此公司銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司。此外，公司與宏石激光、大族激光的部分下游客戶類別較為接近。由于下游客戶類型的不同，不同公司之間在獲客成本上也存在相關(guān)差異。綜上所述，公司銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司具有合理性?！?/p>

此次遞表創(chuàng)業(yè)板，關(guān)于森峰科技業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性、是否符合創(chuàng)業(yè)板定位問題也是監(jiān)管關(guān)注的焦點(diǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為4792.3萬元、5035.3萬元和6143.16萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為6.56%、5.95%和6.20%。

截至2022年12月31日，森峰科技擁有577項(xiàng)境內(nèi)專利，其中發(fā)明專利41項(xiàng)、實(shí)用新型專利408項(xiàng)、外觀專利128項(xiàng)；此外還包括2項(xiàng)境外發(fā)明專利、3項(xiàng)國(guó)際 PCT。

對(duì)于公司是否具備核心競(jìng)爭(zhēng)力及成長(zhǎng)性，森峰科技表示，以2021年全球激光設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模 210.10億美元測(cè)算，公司在該年度激光設(shè)備類收入8.44億元，全球市場(chǎng)占有率0.59%。雖然公司目前市占率相較大族激光等行業(yè)龍頭企業(yè)仍較小，但2022年，公司光纖激光切割設(shè)備的銷量2306臺(tái)，較2020年1375臺(tái)增長(zhǎng)67.71%，公司核心業(yè)務(wù)具備較好的成長(zhǎng)性。

同時(shí)，森峰科技強(qiáng)調(diào)，截至2022年末，公司在手訂單金額4.31億元，考慮生產(chǎn)周期及交付周期，前述訂單將主要于2023年度內(nèi)轉(zhuǎn)化為收入，從而為公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供有力支撐。公司深耕激光切割、激光焊接、激光熔覆、自動(dòng)化等領(lǐng)域，符合成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)相關(guān)指標(biāo)。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

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