◎智友學(xué)堂（ID：zhiyoucf88） ◎作者 | 四粒

各項(xiàng)解封措施落地之后，我們終于來到關(guān)鍵的“十字路口”。

很多人都說，2023年一定不會(huì)比2022年更糟了。

【資料圖】

2023年再賺不到錢，就不能甩鍋給疫情了。

為了更好地幫大家撥開云霧，看清接下來的趨勢(shì)變化，少踩一些過去已經(jīng)跳過的大坑。

我們用了一周時(shí)間，對(duì)這3年的樓市、股市、基金等資產(chǎn)做了復(fù)盤。

過去3年，哪些資產(chǎn)逆勢(shì)暴漲？

哪些資產(chǎn)又經(jīng)歷了 “滑鐵盧”？

又有哪些坑，是我們可以提前避開的？

跌得最慘的不是頂著監(jiān)管紅線的樓價(jià)；也不是經(jīng)歷震蕩行情的滬深300。

漲得最猛的資產(chǎn)，想必會(huì)出乎大多數(shù)人的意料。

意料之外，情理之中的結(jié)果

先來看看下面這幅圖，我們梳理了過去3年主要資產(chǎn)的漲跌幅。

這些資產(chǎn)具體可以分為樓市、股市、基金、理財(cái)這四大部分。

后文會(huì)挨個(gè)部分詳細(xì)說說。

先來說說結(jié)論：

（1）A股過去3年的整體表現(xiàn)，并不比美股差。

A股漲得最好的創(chuàng)業(yè)板指、還有股票基金，整體漲幅竟然超過了美股三大指數(shù)。

不過，創(chuàng)業(yè)板指主要是吃老本。

從2018年收盤到2021年收盤，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)漲幅高達(dá)166%。

如果只看2022年的話，創(chuàng)業(yè)板去年在三大指數(shù)跌得最慘。

這某種程度上算是合理的回調(diào)，因?yàn)榍皫啄陮?shí)在漲太多了。

中證1000、中證500這些代表中小盤的指數(shù)，靠著前兩年的漲幅，三年過去勉強(qiáng)維持正收益。

而上證50、滬深300這些大盤股，三年過后收益已經(jīng)跌成負(fù)的了。

（2）穩(wěn)穩(wěn)的幸福，可遇不可求。

在我們的資產(chǎn)排行榜中，一年期、三年期定存利率，還有余額寶的收益在逐步走低。

尤其是不少人存放閑錢的“陣地”——天弘余額寶基金，7日年化收益率，三年時(shí)間下降了近28%。

真是不算不知道，一算嚇一跳。

2022年是資產(chǎn)新規(guī)正式落地的元年。

我們迎來利率走低的時(shí)代，銀行理財(cái)打破剛兌。

接下來投資者必須重構(gòu)根深蒂固的剛兌思維。

（3）樓市擠泡沫的過程中，一線城市房?jī)r(jià)堅(jiān)挺。

不過，深圳發(fā)生了“大倒退”。

2020年，深圳房?jī)r(jià)在一線城市中一騎絕塵。

如今回看過去3年，深圳、北京房?jī)r(jià)的漲跌幅處在兩個(gè)極端。

經(jīng)歷了一場(chǎng)樓市危機(jī)，地產(chǎn)行業(yè)底層邏輯發(fā)生根本變化。

買房是多少中國(guó)人的信仰，房?jī)r(jià)跌了不可怕。

可怕的是普通人背著高利率的房貸，還要看著房子持續(xù)貶值。

這在人多房少著稱的深圳，也難以幸免。

（4）偏股型基金收益更好。

過去3年，是各大板塊你方唱罷我登場(chǎng)的過程。

體現(xiàn)在基金上，則是偏股型基金的戰(zhàn)斗力更強(qiáng)，在收益上遠(yuǎn)比債券、貨幣基金的收益高。

說完過去3年，接著簡(jiǎn)單說說2022年各類資產(chǎn)市場(chǎng)的表現(xiàn)。

如圖，2022年大多數(shù)資產(chǎn)都是虧損狀態(tài)。

能源和美元，成為最靚的崽。

一切都離不開美國(guó)通脹，和美聯(lián)儲(chǔ)加息。

美聯(lián)儲(chǔ)加息之下，美元表現(xiàn)挺穩(wěn)的，但是美國(guó)股債全年表現(xiàn)不佳。

整體看下來，A股去年的表現(xiàn)竟然要比美股略好一些。

除了大宗商品外，國(guó)債還成為22年表現(xiàn)最優(yōu)的資產(chǎn)之一。

能源反應(yīng)在A股這邊也是，煤炭在申萬31個(gè)一級(jí)板塊中排名第一，全年漲幅10.95%。

除了煤炭、綜合以外，其他板塊都是負(fù)收益。

展望2023年，不少機(jī)構(gòu)都認(rèn)為2023年A股將具備“走?！被A(chǔ)。

（資料來源：天天基金）

另外，去年身負(fù)重傷的港股，有望迎來強(qiáng)勢(shì)反彈。

掌握稀缺資源的公司，越有想象空間

我們統(tǒng)計(jì)了2020-2022年的牛股榜。

發(fā)現(xiàn)過去3年表現(xiàn)最好的股票，可以獲得超過10倍的收益。

還有一個(gè)非常直觀的感受就是，過去3年，光伏成最大贏家。

事實(shí)上，光伏在A股一直 “如日中天”。

但是對(duì)比20年和21年，到了2022年，光伏的漲幅已經(jīng)有所收窄。

光伏在A股的增長(zhǎng)經(jīng)歷了從設(shè)備、硅料到組件再到輔材的過程。

這也啟示我們，當(dāng)市場(chǎng)瘋狂炒作一個(gè)概念時(shí)，基本都是從核心產(chǎn)業(yè)逐步炒到邊緣產(chǎn)業(yè)。

而在產(chǎn)業(yè)鏈中掌握越稀缺資源的公司，就越有想象空間。

不過有一點(diǎn)需要注意的是。

你要是2023年照著上面的榜單再去入場(chǎng)，怕是要成為大大的韭菜。

復(fù)盤歷史上每段時(shí)期的市場(chǎng)邏輯，很難用當(dāng)時(shí)風(fēng)格趨勢(shì)和板塊趨勢(shì)對(duì)應(yīng)到未來。

就拿2022年的A股來說，市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)了劇烈的輪動(dòng)和轉(zhuǎn)換。

10月計(jì)算機(jī)板塊大漲17%，同期的食品飲料卻大跌22%；二者收益率的差距接近40%。

11月的房地產(chǎn)大漲26%，軍工板塊卻下跌6%，二者收益又相差超過30%。

計(jì)算機(jī)上漲是因?yàn)橹匾獣?huì)議提出了，信創(chuàng)主題受到追捧。

至于11月的房地產(chǎn)，是因?yàn)楣俜綄?duì)樓市松綁，射出了允許房企上市融資的第三支箭。

可是，我們不可能用當(dāng)下市場(chǎng)上漲的邏輯去推未來。

因?yàn)?，接下來還會(huì)出臺(tái)什么樣的政策，我們無從得知。

我們要做的是，搞清楚任何風(fēng)格趨勢(shì)形成的背后原因。

天風(fēng)策略做了個(gè)時(shí)間線，發(fā)現(xiàn)歷史上每年風(fēng)格和板塊趨勢(shì)的形成，基本在5月左右開始。

因?yàn)槊磕?月底，是一季報(bào)出爐的時(shí)間。

緊接著，各路機(jī)構(gòu)和研究員會(huì)在5月，逐步通過調(diào)研了解第二季度的經(jīng)營(yíng)情況。

總結(jié)起來就是，

1、有基本面線索，5-9月市場(chǎng)貫徹當(dāng)期基本面主線。

2、沒有基本面線索，1-4月和10-12月以輪動(dòng)交易為主。

發(fā)現(xiàn)沒有，風(fēng)格趨勢(shì)形成的因素里面，最有確定性的，就是基本面。

2023年的行情走勢(shì)，可能也以此類推。

投資沒有永遠(yuǎn)的常勝將軍

接著說說基金方面的數(shù)據(jù)。

這份榜單有以下幾個(gè)特征：

1、基金經(jīng)理都偏愛買賽道股，尤其是新能源；

2、持倉(cāng)都是專注中小盤風(fēng)格；

3、買的都是周期成長(zhǎng)類行業(yè)。

上榜的基金經(jīng)理，韓創(chuàng)、楊金金、楊宗昌都是做周期行業(yè)（傳統(tǒng)能源、化工、建材）研究員出生。

他們對(duì)傳統(tǒng)能源、化工、建材這些行業(yè)的周期性非常了解，因此敢于逆勢(shì)加倉(cāng)，收益自然勝人一籌。

2020年的喝酒吃藥行情，讓不少人買啥漲啥。

21年的結(jié)構(gòu)性牛市，讓持有新能源、能源行業(yè)的人賺得盆滿缽滿。

但是到了2022年，消費(fèi)、醫(yī)藥這些板塊基本排不上收益前10。

我身邊有不少朋友就是20年入場(chǎng)的，賺錢了就覺得自己懂投資了。

想要在21年大干一場(chǎng)，結(jié)果被套到了現(xiàn)在。

自從2020年之后，張坤、葛蘭這些聲名遠(yuǎn)揚(yáng)的基金經(jīng)理，也成了不少基民心里的痛。

還是那句話，市場(chǎng)在輪動(dòng)變化，投資沒有永遠(yuǎn)的常勝將軍。

如果你也是被套牢的散戶之一，那么建議你逢低定投，不要放棄。

因?yàn)楣墒芯褪且粋€(gè)輪回，總會(huì)有反彈的時(shí)候。

如果把牛市和熊市時(shí)間加起來，大約是三到四年一個(gè)周期。

海通證券做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，每次A股從熊轉(zhuǎn)牛的時(shí)候，上漲時(shí)間段平均可持續(xù)2-3年。

這段上漲的時(shí)間里，滬深300最大漲幅56%-629%；

萬得全A最大漲幅為39%-615%。

別人恐懼我貪婪，在震蕩下行周期，不妨多撿點(diǎn)便宜籌碼。

如果你投資的是單一賽道的基金，在這種風(fēng)格變換極快的市場(chǎng)，建議按照基金經(jīng)理的設(shè)置方法，即倉(cāng)位配置不要超過20%。

單一行業(yè)倉(cāng)位配置超過20%，恐怕連基金經(jīng)理都很難控制虧損的幅度。

我們一直倡導(dǎo)，如果想要提高收益，同時(shí)適當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)，均衡、靈活配置型的基金是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

除了權(quán)益類基金之外，同業(yè)存單、短債基金和中長(zhǎng)期純債等固收類基金，都可以納入投資池子。

樓市擠泡沫的三年

過去3年，地產(chǎn)行業(yè)迎來了大地震。

國(guó)內(nèi)住宅價(jià)格走勢(shì)則是走出了 “過山車”行情。

截至2022年，國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)處于過去3年中最低點(diǎn)。

圖：2020年7月至2022年11月十大城市二手住宅均價(jià)及環(huán)比變化

數(shù)據(jù)來源：中指數(shù)據(jù)CREIS

@水源研究所 以2018年為分水嶺，對(duì)中國(guó)百城房?jī)r(jià)漲幅做了統(tǒng)計(jì)。

發(fā)現(xiàn)從2018年-2022年，全國(guó)房?jī)r(jià)下跌的城市有26個(gè)，百城整體漲幅為15.45%。

雖然這100個(gè)城市的整體漲幅還是正的。

但是對(duì)比上一輪行情（2015-2018年），漲幅收縮了41.2%。

（資料來源：水源研究所）

而在這100個(gè)城市中，房?jī)r(jià)漲幅前三名分別是寧波、連云港、西寧，漲幅全超過45%。

房?jī)r(jià)跌得最多的前三名分別是張家口、保定、廊坊，分別跌了-15.77%、-14.76%、-14.06%。

廣州、廈門、上海則是房?jī)r(jià)漲幅絕對(duì)值最多的三個(gè)城市。

就是單從價(jià)格來說，廣州每平方米漲了13455元、廈門12561元、上海12373元。

總結(jié)起來，主要有4點(diǎn)：

第一點(diǎn)，國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)或許還能維持上漲趨勢(shì)，但是增速正在大幅減緩。

那種買房暴漲好幾倍的現(xiàn)象，基本不可能遇到了。

第二點(diǎn)，一二線城市核心地段的房產(chǎn)，是真正意義上的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有很大的升值空間。

第三點(diǎn)，樓市大洗牌，城市與區(qū)域之間分化或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。

以深圳為例，在這一輪樓市危機(jī)中，深圳二手房房?jī)r(jià)在四大一線城市中跌得最慘。

哪些城市的樓市能夠穩(wěn)住，很大程度上取決于官方的松綁力度。

第四點(diǎn)，房貸利率將逐步走低，甚至可能降至3%左右。

2022年下半年，官方開始著手對(duì)樓市進(jìn)行松綁。

從保需求、到保供給、再到保企業(yè)。

截至2022年12月末，全國(guó)已有30城將首套房貸利率降至4%以下。

佛山、東莞、南京這些強(qiáng)二線城市，已經(jīng)搶跑取消了限購(gòu)令。

東莞還首套房的首付比例降至20%。

救樓市，地方政府正在“大卷特卷”。

剛需群體，還有改善住房需求的群體，可以抓準(zhǔn)機(jī)會(huì)上車。

回看過去3年，資本市場(chǎng)的震蕩行情，地產(chǎn)行業(yè)邏輯發(fā)生巨變，使得部分牽扯到的企業(yè)和居民都受了傷。

我們無法改變過去，唯一能做的就是過好當(dāng)下。

如今，疫情徹底放開了，消費(fèi)復(fù)蘇不久后將到來。

各地正在落實(shí)保交樓的政策，地產(chǎn)這個(gè)夜壺也被委以穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重任。

2023，注定是挑戰(zhàn)和希望并存的一年。

對(duì)于關(guān)鍵的2023年，你有什么期待，歡迎在評(píng)論區(qū)留言。

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