本報（chinatimes.net.cn）記者胡金華 上海報道

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2023年伊始，保險市場尤其是產(chǎn)險巨頭正在掀起新一輪融資潮。

1月9和10日，中國太保旗下產(chǎn)險公司擬發(fā)行不超過100億元規(guī)模10年期可贖回資本補充債券、國壽財險90億元增資事項獲銀保監(jiān)會批復(fù)，這也是繼1月3日愛心人壽增資方案獲批后，產(chǎn)險行業(yè)又兩筆巨額補充資本金事項，且這兩筆金額均創(chuàng)下2022年以來險企增資發(fā)債獲批規(guī)模之最。

值得關(guān)注的是，與太保產(chǎn)險向銀行間債券市場公開發(fā)債100億元募資方式不同的是，國壽產(chǎn)險增資是由國壽集團和中國人壽壽險分別出資54億元和36億元，使其注冊資本達到278億元。

“開年之初，兩家產(chǎn)險巨頭就以不同方式進行資本補充，一方面與‘償二代二期規(guī)則’下，對于險企實際資本核算方面采用更嚴格的認定和分級標準有關(guān)；另一方面，注冊資本的增加也有利于在產(chǎn)險市場上進一步擴大規(guī)模。我國各省市從去年開始就紛紛發(fā)布萬億級別的基建項目，包括建筑工程質(zhì)量險、人身險、財產(chǎn)損失險等等多險種會產(chǎn)生非?？捎^的承保費用，如果沒有足夠的償付能力，就無法搶占市場，因此產(chǎn)險巨頭如此迅速的先補充資本?！?月12日，上海財經(jīng)大學(xué)保險系精算博士王濤接受《華夏時報》記者采訪時指出。

而在業(yè)內(nèi)人士看來，近幾年保險業(yè)通過發(fā)債、增資等途徑補充資本的規(guī)模波動較大，2021年全行業(yè)補充資本717.48億元，2020年補充資本1044億元，2022年則只有428億元，預(yù)計今年行業(yè)會迎來一輪“融資潮”。

募資方式各不同

隨著監(jiān)管層對兩產(chǎn)險機構(gòu)增資計劃的獲批，產(chǎn)險巨頭們的排名座次也出現(xiàn)了變化。以注冊資本計，國壽產(chǎn)險完成此次90億元增資之后，成為行業(yè)第一，排名在人保產(chǎn)險、平安產(chǎn)險以及太保產(chǎn)險之前。就在去年，國壽產(chǎn)險已經(jīng)完成了一輪同樣規(guī)模為90億元的股東增資。

“本次增資有助于提高公司承保能力，提升公司綜合償付能力充足率，推動公司健康持續(xù)發(fā)展?！?月11日，國壽財險方面對外表示。

此外，1月9日，銀保監(jiān)會發(fā)布了關(guān)于太保產(chǎn)險發(fā)行資本補充債券的批復(fù)，同意太保產(chǎn)險在全國銀行間債券市場公開發(fā)行10年期可贖回資本補充債券，發(fā)行規(guī)模不超過100億元。而就在2022年11月22日，銀保監(jiān)會也批復(fù)了太保產(chǎn)險在全國銀行間債券市場公開發(fā)行不超過100億元10年期可贖回資本補充債券的申請，兩次募資間隔時間不到兩個月。

“太保產(chǎn)險向來業(yè)務(wù)和盈利能力以穩(wěn)健著稱，不過在歲末年初連續(xù)兩次在全國銀行間市場發(fā)債，除了補充核心償付能力和綜合償付能力之外，還有另外一個重要目的，就是穩(wěn)定債市。以太保當(dāng)前的兩項指標來看，它其實并不急于發(fā)債募資，即使為了滿足指標，也完全可以通過資本公積轉(zhuǎn)增注冊資本來完成，如國壽產(chǎn)險一樣。因為從去年11月開始，整個債券市場出現(xiàn)了比較大的波動，機構(gòu)對于企業(yè)債的發(fā)行風(fēng)險出現(xiàn)了擔(dān)憂，如果沒有資質(zhì)很好的金融企業(yè)發(fā)債向機構(gòu)投資者提供穩(wěn)定的債券收益，可能進一步加劇市場風(fēng)險，太保產(chǎn)險每年盈利能力都很強，尤其在承保大項目上有很大的優(yōu)勢，風(fēng)控也做的很好，其以發(fā)行10年起可贖回債券讓機構(gòu)投資者認購，可以起到穩(wěn)定市場的作用。當(dāng)然從業(yè)務(wù)角度來看，兩次共計200億元的募資，完全可以支撐它未來數(shù)年內(nèi)在大基建項目上斬獲的保費?！?月12日，上海一家大型券商保險業(yè)分析師孫婷對本報記者分析表示。

上海一位銀行間市場債券交易員周兵（化名）則透露，由于太保產(chǎn)險的債券資質(zhì)極優(yōu)，銀行、保險資管、公私募等都想要搶一點份額，手慢就無。

“一般來說，公司債的利率要高于國債、城投債、信用債等品種，但是如果銀行、保險機構(gòu)發(fā)債，就如太保，其發(fā)行的可贖回資本債券，基本上等于搶到無風(fēng)險收益品種，而且可以作為債券標配的底層資產(chǎn)，市場還希望能多一些盈利能力強的金融機構(gòu)發(fā)債?！敝鼙寡?。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年第三季度，太保產(chǎn)險實現(xiàn)歸母凈利潤達到61.8億元，同比增長28.3%。而另外一家產(chǎn)險巨頭平安產(chǎn)險去年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤則達到132億元?？傮w來看，產(chǎn)險公司每年賺錢都達到百億級規(guī)模，因此發(fā)行債券對其產(chǎn)生的付息成本壓力極小，這也成為產(chǎn)險公司發(fā)債受到追捧的原因。

首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險系副主任李文中分析指出，相較于通過股東增資，保險公司發(fā)債受到的約束相對更少，發(fā)行周期更短，發(fā)行成本更低。同時，發(fā)債不會改變現(xiàn)在的股權(quán)結(jié)構(gòu)，對于保持保險公司股權(quán)穩(wěn)定和經(jīng)營策略穩(wěn)定更為有利。因此，對于部分核心資本占比較高的保險公司而言，通過發(fā)債來補充附屬資本即可。

王濤也在受訪時進一步表示，在銀行間債券市場發(fā)行和交易，保險機構(gòu)無需付出流動性溢價，融資成本較低、流動性大，同時交易靈活，投資者認購更加活躍。但對中小公司而言，發(fā)行資本補充債券的門檻仍然相對較高，并非所有保險機構(gòu)都能獲得發(fā)行資本補充債的資格。

業(yè)務(wù)掘金路徑猜想

隨著2023年全國各地加快推進投資項目落地，對保險公司而言，在車險業(yè)務(wù)作為大頭未來保費增長乏力、只能在存量市場博弈的情況下，各地的萬億級投資項目能給產(chǎn)險公司帶來很大的保費增量。

“僅長三角四地未來三年就有總計7萬億元的投資項目，高速公路、城市軌道交通、新增的高鐵、新機場建設(shè)等等，這其中的保費對于產(chǎn)險機構(gòu)來說無異于饕餮大餐，頭部產(chǎn)險公司早已經(jīng)開始行動了?！?月13日，上海一家大型頭部產(chǎn)險公司分公司工程險部負責(zé)人告訴《華夏時報》記者。

事實上，本報記者查閱發(fā)現(xiàn)，國壽產(chǎn)險和太保產(chǎn)險并非“缺錢”到此時就必須增資的程度。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，國壽產(chǎn)險到2022年三季度末，其核心償付能力充足率為155.58%，綜合償付能力充足率為192.11%；太保產(chǎn)險其核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為168%、221.9%。

從以上兩項指標來看，兩家公司償付能力均高于監(jiān)管要求，但低于2022年三季度末財險公司238.9%的平均綜合償付能力充足率，以及205.3%的平均核心償付能力充足率水平。

市場人士也分析，雖然兩家公司償付能力充足，但由于公司規(guī)模大，尤其業(yè)務(wù)正處于快速發(fā)展期，對資本的要求將更高，通過增資發(fā)債，可以為進一步展業(yè)奠定基礎(chǔ)。

“比如說一個百億級的核電或者高鐵項目，它產(chǎn)生的保費可能也高達千萬元甚至億元級別，盡管出險的概率很低，但是大項目的每一道工序都需要保險來承擔(dān)風(fēng)險，因此保險公司要留出足夠多的風(fēng)險保費。而近年來一些頻發(fā)的重大交通安全或者其它事故，也在侵蝕著保險公司的利潤，使得產(chǎn)險公司這兩年的綜合成本率都接近百分之百，這些大項目的落地和后續(xù)持續(xù)產(chǎn)生的承保利潤，也將能彌補其它一些出險事故造成的大額賠付。我們初步測算，全國數(shù)十萬億元的投資建設(shè)工程會給產(chǎn)險公司帶來數(shù)百元億元的增量保費?！蓖鯘茉L時表示。

責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳

關(guān)鍵詞： 償付能力 保險公司 債券市場