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在康波的蕭條，回升及衰退階段，黃金價格與實際利率的負相關(guān)真實存在，但在繁榮期，這種關(guān)系基本不存在，甚至相反。黃金與貨幣脫鉤之后，雖然不再是貨幣，但依然有貨幣屬性，當貨幣體系發(fā)生動蕩時，黃金的價格變化則表現(xiàn)出明顯的獨立走勢，顯示出黃金的信用特征。

全球黃金的需求在很大程度上受到投資需求變化的左右，投資需求的變化主要受通脹率、美元匯率、避險需求三個因素的影響，所以，黃金價格最終還是由其貨幣屬性所決定。除此之外，黃金作為康波中的貨幣，對其購買力的檢驗是其相對其他大宗商品的價格比率，在這方面，黃金-原油價格比率是廣泛應(yīng)用的指標。根據(jù)Salesman（2013）年的研究，自1971年美元與黃金脫鉤以來，黃金的美元價格與原油的美元價格保持著很強的相關(guān)性。在布雷頓森林體系下，黃金原油的兌換比例大致為每盎司黃金兌換12.3桶原油，當黃金原油的價格顯著脫離這一趨勢后，該比率會向這一水平回歸，而且主要是靠原油的價格而非黃金的價格的波動來回歸。同樣的研究也把這一比率基本定位于每盎司黃金兌換10-15桶之間，這個比率就是黃金價格的錨。

關(guān)鍵詞： 投資需求 廣泛應(yīng)用 兌換比例