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本報記者 余俊毅

1月16日，《證券日報》記者梳理銀行官網(wǎng)信息了解到，目前已有華夏理財、工銀理財、建信理財、交銀理財?shù)仍趦?nèi)的多家理財子公司發(fā)行了15只以上采用攤余成本法估值的封閉式理財產(chǎn)品，產(chǎn)品期限大多在1年以上。

據(jù)了解，目前，銀行理財產(chǎn)品的估值方法主要有市值法和攤余成本法兩種。市值法是指理財產(chǎn)品投資的底層資產(chǎn)估值隨市場變化波動，更能準確反映每日波動情況。而攤余成本法是指當計算理財產(chǎn)品凈值時，會將投資產(chǎn)品的到期收益率分攤到每日計算。

“采取攤余成本法估值的產(chǎn)品，一般情況凈值波動較小，收益率看起來更為平穩(wěn)。此前理財產(chǎn)品面臨大面積贖回后，客戶風險偏好的回落短期內(nèi)或難以修復，因此近期這類產(chǎn)品被密集推出?！蹦炽y行業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

記者注意到，理財產(chǎn)品若要采用攤余成本法估值，實施條件較為苛刻。根據(jù)現(xiàn)行管理要求，目前資管新規(guī)規(guī)定只有三類產(chǎn)品可以使用攤余成本法：一是封閉式產(chǎn)品且嚴格符合企業(yè)會計準則，合同現(xiàn)金流持有到期，基本符合SPPI測試；二是封閉式產(chǎn)品且暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報價、也不能采用估值技術(shù)可靠計量公允價值；三是現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。

某金融機構(gòu)業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“要實施攤余成本法，首先需要判斷是否為可使用攤余成本法理財產(chǎn)品類型；其次，分析其合同現(xiàn)金流量特征測試和業(yè)務模式以及是否能夠通過SPPI測試。因此這類產(chǎn)品很難出現(xiàn)大量發(fā)行的情況?！?/p>

中金公司研報認為，雖然攤余成本法理財?shù)陌l(fā)行在一定程度上起到了對沖理財規(guī)模下降的作用，對債券市場修復也有一定幫助，但是其未來能否大范圍推廣仍面臨著客戶接受度的問題。從投資端來看，可以受益的債券品種范圍也可能有限；且攤余成本法計量資產(chǎn)需要通過現(xiàn)金流測試，含權(quán)債的投資可能也會受限。

記者注意到，除了推出攤余成本法理財產(chǎn)品，近期多家銀行還在手機銀行設(shè)置了“穩(wěn)健低波”理財專區(qū)，將低波動、低回撤、追求穩(wěn)健收益等產(chǎn)品特點作為賣點。對此，中郵理財投資經(jīng)理卜振興對《證券日報》記者表示，受前期債券市場調(diào)整影響，客戶對穩(wěn)健型理財產(chǎn)品的需求不斷增加，因此銀行理財公司會根據(jù)客戶的需求加大研發(fā)和發(fā)行采用攤余成本法等穩(wěn)健型的理財產(chǎn)品。

對于銀行理財市場未來的發(fā)展趨勢，中信證券首席經(jīng)濟學家明明對《證券日報》記者表示，長期來看，在資管新規(guī)的不斷推進下，全面凈值化仍是大勢所趨，攤余成本法估值的產(chǎn)品預計不會成為市場主流。在此情況下，投資者教育任重道遠，需要監(jiān)管、協(xié)會和從業(yè)金融機構(gòu)共同努力。

卜振興認為，未來銀行理財公司首先要不斷優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)，為客戶提供更多選擇；其次不斷豐富投資品種，通過資產(chǎn)的輪動平抑產(chǎn)品收益波動；再次要開發(fā)更多穩(wěn)健型的理財產(chǎn)品，包括采用攤余成本法估值等。

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