尋找今年可能跑贏大盤(pán)的股票的一個(gè)好地方是去年跌幅最大的股票名單。

這是因?yàn)檫@類(lèi)股票通常會(huì)大幅反彈。但即使是考慮購(gòu)買(mǎi)它們也需要勇氣：標(biāo)準(zhǔn)普爾1500指數(shù)中表現(xiàn)最差的10%的股票在2022年平均下跌了62.6%，是指數(shù)本身19.1%跌幅的三倍多。

(資料圖)

某一年表現(xiàn)最差的公司往往會(huì)成為下一年的贏家，這似乎有違直覺(jué)。但根據(jù)逆向投資者的說(shuō)法，這是有道理的:投資者往往反應(yīng)過(guò)度，促使虧損股票的跌幅甚至超過(guò)基本面所允許的水平，這為大幅反彈創(chuàng)造了前提條件。

還有一個(gè)非逆向投資的原因：在年底，因稅收損失而拋售的股票將集中在那些已經(jīng)損失最大的股票上，因?yàn)檫@些股票的拋售將使納稅人能夠保留最多的資本利得，從而避稅。這將導(dǎo)致這些股票受到比以往任何時(shí)候都更大的抑制。一旦因稅收損失而造成的人為拋售壓力減輕，這些股票通常會(huì)反彈。

這種反彈效應(yīng)的一個(gè)經(jīng)典例子是2020年油氣股的糟糕表現(xiàn)，以及它們?cè)?021年的驚人反彈。能源精選板塊SPDR在2020年落后標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)49個(gè)百分點(diǎn)，然后在2021年超過(guò)基準(zhǔn)指數(shù)26個(gè)百分點(diǎn)。

最近的另一個(gè)例子是所謂的“道指狗”（Dogs of the Dow），即在每個(gè)日歷年初投資于道指30指數(shù)中股息收益率最高的10只股票的投資組合。這10家公司通常都是前一年表現(xiàn)最差的。

雖然道指成分股并不總是跑贏大盤(pán)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，它們的平均表現(xiàn)是這樣的。2022年就是這樣的一年。以去年年初道指收益率最高的10只股票為例。在上一個(gè)日歷年——2021年，這10家公司整體落后于道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)6.4個(gè)百分點(diǎn)。相比之下，在2022年，它們平均比道指高出10.9個(gè)百分點(diǎn)。

避免價(jià)值陷阱

不過(guò)，有必要強(qiáng)調(diào)的是，并非某一年的所有大輸家都能在接下來(lái)的一年跑贏大盤(pán)。有時(shí)會(huì)有很好的理由來(lái)解釋為什么某一年表現(xiàn)最差的公司會(huì)損失那么多，因此在接下來(lái)的幾年里也可能繼續(xù)損失。如果你購(gòu)買(mǎi)這樣的股票，你就冒著跌入所謂“價(jià)值陷阱”的風(fēng)險(xiǎn)。

為了減少這種可能性，下面的表格只包括了去年虧損的股票，這些股票目前至少被我的審計(jì)公司監(jiān)測(cè)的業(yè)績(jī)最好的通訊公司推薦購(gòu)買(mǎi)。我只關(guān)注了標(biāo)普1500指數(shù)SP1500中的100只股票，它們?cè)?022年的回報(bào)率是最差的。其中有20家是由至少一份表現(xiàn)最好的通訊推薦的，并根據(jù)它們?cè)?022年的表現(xiàn)按升序排列。

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