近年來(lái)，受新冠疫情反復(fù)等因素疊加影響，全球不確定性風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)，主要風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)均受到負(fù)面沖擊。而黃金憑借極具韌性的表現(xiàn)，持續(xù)受到包括各國(guó)央行、主權(quán)基金、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注和增持，其中各國(guó)央行的年凈購(gòu)金量更是創(chuàng)下了有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最高紀(jì)錄。

世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示，2022年第三季度全球各國(guó)央行黃金凈購(gòu)買量為399.3噸，是2021年同期4倍以上，更創(chuàng)出了單季度購(gòu)買量的歷史紀(jì)錄。與第一季度的87.7噸、第二季度的186噸相比，黃金凈購(gòu)買量逐漸增加，前三個(gè)季度的累計(jì)凈購(gòu)買量已超過(guò)自1967年有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)單年最大凈購(gòu)買量。

全球央行避險(xiǎn)情緒明顯

【資料圖】

2022年2月，俄烏沖突升級(jí)導(dǎo)致全球大宗商品供給端收縮，推動(dòng)了以原油、煤炭為代表的能源價(jià)格上漲，如布特倫原油期價(jià)最高達(dá)每桶139美元。其次，全球糧食安全也在一定程度上面臨沖擊，全球主要糧食作物如小麥、大豆、玉米等的價(jià)格快速?zèng)_高。

與此同時(shí)，通脹持續(xù)“高燒不退”，美聯(lián)儲(chǔ)等多國(guó)央行祭出加息舉措緊急“救火”。多國(guó)央行緊隨其后開始縮緊貨幣政策。英國(guó)央行當(dāng)前利率已升至2008年10月以來(lái)的最高水平；歐洲央行自2022年7月以來(lái)已累計(jì)加息250個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下有史以來(lái)最快紀(jì)錄。

在全球經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，各國(guó)央行的避險(xiǎn)情緒十分明顯，而黃金則是各大央行一致公認(rèn)的最佳避險(xiǎn)資產(chǎn)之一。

世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》稱，土耳其為2022年黃金最大買家，僅2022年第三季度就購(gòu)入31噸黃金，黃金儲(chǔ)備增加到489噸。排在第二的是烏茲別克斯坦央行，2022年第三季度購(gòu)買了26噸。排在第三的是卡塔爾央行，2022年7月購(gòu)買了15噸黃金，是該行有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)最大的月度購(gòu)買量。印度央行也在2022年第三季度購(gòu)買了17噸黃金，黃金儲(chǔ)備達(dá)到785噸。在中國(guó)方面，官方黃金外匯儲(chǔ)備為1948噸，并至少3年儲(chǔ)備額保持不變。該儲(chǔ)備額位列全球第6位，遠(yuǎn)低于位于首位美國(guó)的8133噸以及第二位德國(guó)的3355噸。然而，根據(jù)瑞士聯(lián)邦海關(guān)的數(shù)據(jù)可知，中國(guó)在2022年7月從瑞士進(jìn)口黃金80多噸，創(chuàng)下5年新高。

“囤金避險(xiǎn)”原因多元

歸納起來(lái)，各國(guó)央行積極“囤金”的原因主要是受到了全球疫情、美元加息、區(qū)域沖突不斷，大宗商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇等多方面因素的影響。

全球疫情影響。自新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，疫情持續(xù)發(fā)展，毒株不斷進(jìn)化，使得新冠病毒的免疫逃逸率直線上升，極大增加了反復(fù)感染風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而令供給側(cè)的產(chǎn)出難以恢復(fù)至正常水平。目前全球經(jīng)濟(jì)處于下行的低迷期，失業(yè)率增加、消費(fèi)減少、物價(jià)不斷上漲，緩慢推動(dòng)著通脹。因此，在全球市場(chǎng)信心不足的當(dāng)下，黃金發(fā)揮著避險(xiǎn)功能，各國(guó)央行積極“囤金”顯得合情合理。

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策。隨著美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策緊縮，長(zhǎng)短端美債收益率皆上漲，美債價(jià)格則大幅回落，各國(guó)央行持有的美債資產(chǎn)大幅縮水。同時(shí)，貨幣緊縮政策也助漲美指，加劇了外圍國(guó)家本幣貶值、通脹飆升以及資金外流的壓力。為穩(wěn)定本國(guó)匯率、抑制輸入性通脹，及維護(hù)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)穩(wěn)定，“囤金”避險(xiǎn)成為各國(guó)央行的必然選擇。

區(qū)域沖突不斷。作為全球儲(chǔ)備貨幣，美元卻頻頻被美國(guó)“武器化”，導(dǎo)致了各國(guó)對(duì)美元信心的下降。自俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)大肆凍結(jié)俄羅斯的美元外匯儲(chǔ)備。為大力打擊俄羅斯經(jīng)濟(jì)，美國(guó)等西方國(guó)家將莫斯科踢出環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會(huì)（SWIFT）支付系統(tǒng)。這些將美元“武器化”的舉措，使全球產(chǎn)生了對(duì)現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定性、公平性與可持續(xù)性的懷疑。從另一維度解釋，各國(guó)“囤金”行為有助于應(yīng)對(duì)美元信任危機(jī)。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 大宗商品 全球疫情