作者 | 付影

來(lái)源 | 獨(dú)角金融

(資料圖)

2022年，對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，幾家歡喜幾家愁。

為滿足償付能力標(biāo)準(zhǔn)，增資“補(bǔ)血”成為2022年險(xiǎn)企的關(guān)鍵詞。在復(fù)雜多變的資本環(huán)境下，有的如愿以償，有的則仍在找尋。

與以往不同的是，2022年不少險(xiǎn)企不再局限于原有股東加持，而是公開(kāi)尋覓戰(zhàn)投，吸引實(shí)力雄厚者加盟。

圖源：騰訊圖庫(kù)

與增資擴(kuò)股相對(duì)應(yīng)的，一些中小型保險(xiǎn)公司股權(quán)遭拍賣(mài)卻無(wú)人問(wèn)津，且經(jīng)歷流拍事件。

20家險(xiǎn)企增資“補(bǔ)血”318億元

雄厚的資本與強(qiáng)大的股東力量，無(wú)疑為企業(yè)奠定了堅(jiān)固的地基，放在險(xiǎn)企身上，也不例外。

2022年初，隨著中郵保險(xiǎn)的注冊(cè)資本從215億元增至286.33億元，開(kāi)啟國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)最大的增資擴(kuò)股序幕后，全年有20家險(xiǎn)企（其中1家為保險(xiǎn)資管）增資引戰(zhàn)事項(xiàng)獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，增資規(guī)模318.54億元。

中郵保險(xiǎn)新增注冊(cè)資本金最高，達(dá)71.6億元，其次為英大泰和財(cái)險(xiǎn)和平安健康保險(xiǎn)，增資金額分別為35億元、26億元。

險(xiǎn)企增資的原因多集中于兩點(diǎn)，一是補(bǔ)充償付能力，二是布局未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展需求。

償付能力是衡量險(xiǎn)企風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的重要標(biāo)準(zhǔn)。自銀保監(jiān)會(huì)重新下發(fā)《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》，監(jiān)管對(duì)于保險(xiǎn)公司償付能力的要求進(jìn)一步升級(jí)。根據(jù)要求，一家償付能力達(dá)標(biāo)的保險(xiǎn)公司，需要同時(shí)滿足三大條件：核心償付能力充足率不低于50%；綜合償付能力充足率不低于100%；風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)在B類(lèi)及以上。

不少公司的償付能力充足率出現(xiàn)下降，需要補(bǔ)充資本以支撐發(fā)展。此外，2022年一季度資本市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，投資收益的下降導(dǎo)致一些險(xiǎn)企短期內(nèi)償付能力緊張，需要補(bǔ)充注冊(cè)資本以滿足監(jiān)管要求。

也有個(gè)別險(xiǎn)企即便增資完成，其償付能力也并未達(dá)標(biāo)。比如，在中韓人壽2022年第三季度償付能力報(bào)告中顯示，雖然綜合償付能力充足率、核心償付能力充足率大幅提升，但風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果仍為C類(lèi)。根據(jù)《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為C類(lèi)和D類(lèi)的險(xiǎn)企屬于償付能力未滿足監(jiān)管要求的險(xiǎn)企。

從全行業(yè)險(xiǎn)企償付能力看，根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)2022年三季度末數(shù)據(jù)，納入審議的181家保險(xiǎn)公司平均綜合償付能力充足率為212%，平均核心償付能力充足率為139.7%。兩項(xiàng)指標(biāo)較2021年四季度末分別減少20.1個(gè)百分點(diǎn)和80個(gè)百分點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)被評(píng)為C類(lèi)的保險(xiǎn)公司有15家，較2021年末增加7家。

華創(chuàng)證券非銀團(tuán)隊(duì)提醒，依靠股東增資能在短期內(nèi)提升資本實(shí)力，但險(xiǎn)企仍需通過(guò)改善負(fù)債端和資產(chǎn)端表現(xiàn)，增加自身盈利、提高資本實(shí)力和償付能力。

2022年，險(xiǎn)企的增資擴(kuò)股與以往有所不同的是，一些公司不再依賴原有股東直接增資，而是在資本市場(chǎng)公開(kāi)募資，選擇實(shí)力更強(qiáng)的股東入股。比如深圳市騰訊網(wǎng)域計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)有限公司（下稱“騰訊”），還有地方國(guó)資等背景實(shí)力較強(qiáng)的股東入股。此外，一些外資也看好中國(guó)市場(chǎng)，比如安達(dá)、安聯(lián)等外資加大了增資力度。

2022年11月，騰訊投資2.8億元、持股比例32%，成為以“小而美”著稱的三星財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)（中國(guó)）有限公司（下稱“三星財(cái)險(xiǎn)”）第二大股東。工商變更完成后，其注冊(cè)資本由3.24億增至約8.76億元，至此，三星財(cái)險(xiǎn)成為由韓資獨(dú)資險(xiǎn)企變身為中韓合資險(xiǎn)企。

和其他外資財(cái)險(xiǎn)公司相似，三星財(cái)險(xiǎn)一直難以突破規(guī)模小、增長(zhǎng)幅度緩慢等瓶頸。截至2022年三季度末，三星財(cái)險(xiǎn)總資產(chǎn)為47.87億元，凈資產(chǎn)10.81億元，累計(jì)凈資產(chǎn)收益率為8.11%。

盡管疫情在一定程度上阻礙三星財(cái)險(xiǎn)的保費(fèi)規(guī)模，但成立多年，卻一直未突破10億元大關(guān)。2022年三季度末，該公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入僅為6.67億元，同比增長(zhǎng)6.55%；凈利潤(rùn)0.84億元，同比增長(zhǎng)18.31%。

截至目前，騰訊的保險(xiǎn)版圖包括產(chǎn)險(xiǎn)（眾安在線、三星財(cái)險(xiǎn)）、壽險(xiǎn)（和泰人壽、英杰華人壽）、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)（騰諾保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)）、保險(xiǎn)代理（騰訊微保）等。其中，眾安在線為國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司第一股，和泰人壽定位為“創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)壽險(xiǎn)公司”，英杰華人壽也推出全新品牌Blue而成為香港首家純互聯(lián)網(wǎng)壽險(xiǎn)公司。

騰訊有規(guī)模龐大的用戶群體，當(dāng)三星財(cái)險(xiǎn)背靠騰訊這顆“大樹(shù)”后，能在一定程度上為其拓展國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)打開(kāi)暢想空間。

股權(quán)拍賣(mài)難覓接盤(pán)方

不同于資本玩家對(duì)保險(xiǎn)牌照的狂熱，處于“償二代二期”下的中小險(xiǎn)企股權(quán)遭遇被拍賣(mài)的命運(yùn)。京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)、前海再保險(xiǎn)，亞太財(cái)險(xiǎn)、君康人壽、安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)和長(zhǎng)城人壽等公司的少數(shù)股權(quán)也被拍賣(mài)，相關(guān)股東股權(quán)處于被質(zhì)押或被凍結(jié)狀態(tài)。僅京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)、前海再保險(xiǎn)股權(quán)被拍賣(mài)成功。

從長(zhǎng)城人壽股權(quán)拍賣(mài)看，2022年10月份，長(zhǎng)城人壽的2.69億股股權(quán)掛在了阿里資產(chǎn)拍賣(mài)平臺(tái)，這筆股權(quán)所有人是中民投資本管理有限公司（下稱“中民投資本”）。中民投資本是長(zhǎng)城人壽19家股東之一，與北京金牛創(chuàng)新投資中心（有限合伙）、北京金羊創(chuàng)新投資中心（有限合伙）三家為一致行動(dòng)人，合計(jì)持有長(zhǎng)城人壽18.43%股權(quán)。

中民投資本持有長(zhǎng)城人壽7.43億股，占比13.44%，其中，被拍賣(mài)的2.69億股已經(jīng)被上海金融法院股權(quán)凍結(jié)。

另外，長(zhǎng)城人壽、前海再保險(xiǎn)股東股權(quán)拍賣(mài)同樣存在類(lèi)似問(wèn)題。股權(quán)被拍賣(mài)與保險(xiǎn)公司自身關(guān)系不大，往往與保險(xiǎn)公司股東債務(wù)未清償有關(guān)。拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，股權(quán)轉(zhuǎn)讓不盡人意，其業(yè)務(wù)表現(xiàn)不及預(yù)期也是另一誘因。

以長(zhǎng)城人壽為例，2022年以來(lái)，該公司綜合償付能力充足率從一季度的163.98%降至三季度末的152.4%，核心償付能力充足率三季度末降至92.65%。

在上述險(xiǎn)企的股權(quán)拍賣(mài)活動(dòng)中，圍觀人數(shù)不少，但參與者寥寥，起拍價(jià)低于評(píng)估價(jià)。

以亞太財(cái)險(xiǎn)為例，2022年10月14日，深圳市中級(jí)人民法院對(duì)被執(zhí)行人重慶三峽果業(yè)集團(tuán)有限公司持有的亞太財(cái)險(xiǎn)1.68%股權(quán)進(jìn)行二次法拍，該筆股權(quán)評(píng)估價(jià)為8391.7萬(wàn)元，以5370.8萬(wàn)元起折，拍賣(mài)價(jià)格低于評(píng)估價(jià)。

2022年初，廣東宜華房地產(chǎn)產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司持有的復(fù)星聯(lián)合健康19.5%股權(quán)，評(píng)估價(jià)為2億元，首次拍賣(mài)以7折價(jià)格1.4億元起拍，首拍流拍后，二拍掛牌再打8折，最終北京和平聯(lián)合科技發(fā)展有限公司成為該筆股權(quán)的買(mǎi)家。

險(xiǎn)企股權(quán)即使打折現(xiàn)身拍賣(mài)平臺(tái)，一些中小型保險(xiǎn)公司仍然未收獲到資本的“寵幸”。

2022年1月，民生人壽7.28億股權(quán)三度被掛拍，這筆股權(quán)實(shí)際所有人為民生人壽第三大股東海鑫鋼鐵集團(tuán)有限公司，后來(lái)均以流拍或變賣(mài)告終。

保險(xiǎn)公司股權(quán)作為一類(lèi)受到嚴(yán)格監(jiān)管的金融類(lèi)資產(chǎn)，在拍賣(mài)中還有其特殊性，其對(duì)競(jìng)買(mǎi)人有一定門(mén)檻要求。

例如，競(jìng)買(mǎi)人應(yīng)當(dāng)具備完全民事行為能力，法律、行政法規(guī)和司法解釋對(duì)買(mǎi)受人資格或條件有特殊規(guī)定的，競(jìng)買(mǎi)人應(yīng)當(dāng)具備規(guī)定的資格或條件，如不符合條件導(dǎo)致無(wú)法辦理過(guò)戶手續(xù)，由買(mǎi)受人自行承擔(dān)責(zé)任。

買(mǎi)家難入場(chǎng)的環(huán)境下，中小險(xiǎn)企如何自救與突圍？IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對(duì)此分析稱，目前在經(jīng)濟(jì)下行期，且保險(xiǎn)監(jiān)管趨嚴(yán)，一些中小保險(xiǎn)公司增收困難，更有一些中小保險(xiǎn)公司仍處于經(jīng)營(yíng)虧損期，自然也就導(dǎo)致其原股東不愿增資，而一些被法拍的股權(quán)也難尋買(mǎi)家。

因此這些中小型險(xiǎn)企還是要立足于改善經(jīng)營(yíng)和開(kāi)源節(jié)流，努力降低投資風(fēng)險(xiǎn)和提高投資收益，在優(yōu)化現(xiàn)金流和流動(dòng)性的同時(shí)促進(jìn)經(jīng)營(yíng)改善和賠付能力的提升，以自身價(jià)值不斷提升和經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新來(lái)加大對(duì)潛在投資者的吸引力，促進(jìn)資本的入場(chǎng)。

“冷熱”交錯(cuò)，如何突圍？

2022年，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)而言是“冷熱交錯(cuò)”的一年，陽(yáng)光保險(xiǎn)成功赴港上市，保險(xiǎn)業(yè)添新軍，迎來(lái)中國(guó)融通財(cái)險(xiǎn)和國(guó)民養(yǎng)老兩家大型險(xiǎn)企，個(gè)人養(yǎng)老金制度正式開(kāi)閘，為行業(yè)打了"強(qiáng)心針"。

中小型險(xiǎn)企與上述事件的距離并不近。究其原因，從中國(guó)保險(xiǎn)保障基金發(fā)布的《中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告2022》中可窺見(jiàn)一二。

根據(jù)上述報(bào)告，2021年77家人身險(xiǎn)公司合計(jì)原保費(fèi)收入3.12萬(wàn)億元，其中“老七家”保險(xiǎn)公司中國(guó)人壽（601628.SH）、平安壽險(xiǎn)、太平人壽、太保壽險(xiǎn)、泰康人壽、新華保險(xiǎn)（601336.SH）、人保壽險(xiǎn)拿走行業(yè)約6成保費(fèi)，原保費(fèi)收入合計(jì)1.85萬(wàn)億元，其余70家中小險(xiǎn)企原保費(fèi)收入合計(jì)1.27萬(wàn)億元，市場(chǎng)份額為40.8%。

盈利能力也在持續(xù)分化。2021年，披露公司利潤(rùn)表的70家中小險(xiǎn)企合計(jì)凈利潤(rùn)為303.45億元，同比增長(zhǎng)1.15%。其中49家盈利，21家虧損。在盈力能力不足下，中小險(xiǎn)企很難通過(guò)利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本，導(dǎo)致一些公司償付能力下降，資本補(bǔ)充持續(xù)承壓。

壽險(xiǎn)行業(yè)近年來(lái)轉(zhuǎn)型開(kāi)始步入深水區(qū)?！把霃V網(wǎng)”分析稱，一方面，保費(fèi)增速回落甚至下降、營(yíng)銷(xiāo)員大幅脫落，渠道成本不斷上升；另一方面，當(dāng)前壽險(xiǎn)業(yè)改革轉(zhuǎn)型中蘊(yùn)含巨大的發(fā)展機(jī)遇，整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及利潤(rùn)水平不斷優(yōu)化，行業(yè)內(nèi)含價(jià)值不斷改善。行業(yè)正逐步從以規(guī)模、人力和銷(xiāo)售為核心的舊發(fā)展模式向以價(jià)值、客戶和服務(wù)為核心的新發(fā)展模式轉(zhuǎn)換。

相較壽險(xiǎn)業(yè)而言，在財(cái)險(xiǎn)行業(yè)，中小險(xiǎn)企的壓力更大。保持發(fā)展，要走特色化經(jīng)營(yíng)之路，打造特色競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，一些險(xiǎn)企正在摸索中前行。

2021年以來(lái)，不少財(cái)險(xiǎn)公司加快以健康險(xiǎn)為代表的業(yè)務(wù)。安盛天平首席執(zhí)行官朱亞明曾表示，對(duì)于中小險(xiǎn)企而言，這考驗(yàn)著保險(xiǎn)公司承保、理賠等綜合能力。

不少中小險(xiǎn)企人士認(rèn)為，數(shù)字化轉(zhuǎn)型也成為險(xiǎn)企轉(zhuǎn)型必經(jīng)之路，在理解客戶、制定決策、改善運(yùn)營(yíng)等方面利用科技手段來(lái)實(shí)現(xiàn)。

正如德華安顧人壽董事、總經(jīng)理殷曉松所言，對(duì)于未來(lái)，要進(jìn)窄門(mén)，走長(zhǎng)路，做笨事，下苦功。要把事情做得很細(xì)很細(xì)，細(xì)分市場(chǎng)、細(xì)分需求，不能像以前那樣粗了。

險(xiǎn)企將如何闖關(guān)2023年，如何在荊棘叢中尋找差異化之路？歡迎評(píng)論區(qū)告訴我們。

關(guān)鍵詞： 償付能力 保險(xiǎn)公司 長(zhǎng)城人壽