從宏觀上先對(duì)投資做個(gè)框架，搞清楚上限和下限，自然也就知道了方向和可能的機(jī)會(huì)，以及自己能把握的程度了。對(duì)很多人來說，搞投資是反過來的，手里有筆錢，先決定想投資了，然后再找可行的方向，再?zèng)Q定方式。

這其實(shí)是兩種不同的模式，一種是自上而下，由大及小。一種是自下而上，由小及大。這可能也是兩種世界觀，兩種不一樣的認(rèn)識(shí)世界的方式，是你參與世界的趨勢(shì)，還是世界的趨勢(shì)圍著你的需求設(shè)定呢？

(資料圖片僅供參考)

從宏觀上來說，對(duì)于2023年，是一個(gè)寶貴的時(shí)間窗口期。這一點(diǎn)我最近已經(jīng)從多個(gè)角度反復(fù)論述過了。內(nèi)部是全面放開和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，外部是美國加息節(jié)奏放緩，這兩點(diǎn)決定了今年市場(chǎng)的下限。

在去年11月初，我曾指出了技術(shù)上出現(xiàn)了日線和周線的雙底共振。

目前回頭來看，當(dāng)時(shí)的那個(gè)位置，就是一個(gè)偏大周期的底部，這個(gè)周期有多大？從宏觀層面來看，基本上可以對(duì)應(yīng)整個(gè)2023年，也就是說，這個(gè)位置可能就是今年市場(chǎng)的下限。

那么市場(chǎng)的上限有沒有呢？我們同樣需要從宏觀層面去尋找判斷依據(jù)。從美國的金融周期來看，今年還會(huì)繼續(xù)小幅加息兩次，這也證明了美國的加息周期還沒有結(jié)束。然后我們?cè)倏粗忻乐g的關(guān)系，短期階段性緩和是可能的，但是結(jié)構(gòu)性的矛盾，長期還會(huì)繼續(xù)存在。

這給我們的啟示是什么呢？美國加息周期未結(jié)束，我們的金融風(fēng)險(xiǎn)，隨著美國加息節(jié)奏和幅度下降，雖然也降低了，但是最大的問題是，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)依然存在，并沒有消失。從這一點(diǎn)來說，就決定了2023年這個(gè)短暫的窗口期內(nèi)，不可能有普漲型的牛市。

因?yàn)閲鴥?nèi)市場(chǎng)也積累了大量的國際投資，在美國的加息周期里，其他國家的大牛市，都只會(huì)面對(duì)一個(gè)結(jié)果，就是大量資金高位出逃，這對(duì)于金融安全是一個(gè)重大威脅。所以從宏觀上，很容易判斷出，在有復(fù)蘇預(yù)期的2023年，有寶貴窗口期的加持下，上限大概也不會(huì)太高，大概也就是接近于美國開啟加息之前的市場(chǎng)高點(diǎn)，即3700點(diǎn)左右。

現(xiàn)在大致了解了今年的市場(chǎng)運(yùn)行區(qū)間，對(duì)于今年的行情定性就很容易了，那就是震蕩型的結(jié)構(gòu)性行情。上半年，隨著中美關(guān)系階段性緩和和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期推動(dòng)，部分板塊輪動(dòng)，推動(dòng)整體市場(chǎng)震蕩上行，到下半年，尤其是三季度往后，可能就要看美國的金融政策怎么調(diào)整，預(yù)期怎么釋放了。

實(shí)際上這背后，是美國最后準(zhǔn)備怎么面對(duì)這個(gè)世界，是妥協(xié)，還是全面攤牌？你怎么判斷，決定了你的投資準(zhǔn)備承受怎樣的風(fēng)險(xiǎn)。

2023年的投資機(jī)會(huì)，可以分別看下兩個(gè)市場(chǎng)，一個(gè)是大宗商品市場(chǎng)，一個(gè)是股市?？傮w上來說，股市的機(jī)會(huì)，可能比商品要多一些，商品的情況要復(fù)雜一些。

投資市場(chǎng)最常見的大宗商品分類，主要是工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品，其實(shí)如果比較基礎(chǔ)的看，就三個(gè)品種，一個(gè)是以金融屬性為主的黃金，一個(gè)是工業(yè)品的基礎(chǔ)品種原油，一個(gè)是農(nóng)產(chǎn)品中最主要的大豆。

黃金大的走勢(shì)往往跟美元走勢(shì)對(duì)應(yīng)，美元強(qiáng)的時(shí)候黃金弱，美元弱的時(shí)候黃金強(qiáng)。美元隨著加息周期的放緩，從去年11月開始不停下跌，同期黃金開始走強(qiáng)，后面美元大幅下跌的可能性和空間都很小，所以在2023年來看，黃金再往上的空間應(yīng)該也比較有限。

原油價(jià)格則很大概率會(huì)在60-80這個(gè)區(qū)間震蕩，這當(dāng)然是拍大腿那么一說的，因?yàn)椴皇菑墓┬桕P(guān)系來分析，而是出于一種國際關(guān)系的博弈，原油價(jià)格高了，俄羅斯收入高，美歐不高興，原油價(jià)格低了，沙特等石油出口國不高興。區(qū)間震蕩，大家都能接受。

糧食從去年以來，就已經(jīng)事實(shí)上進(jìn)入高位震蕩區(qū)間，這是未來幾年最有可能出現(xiàn)超級(jí)大牛市的品種。這里面對(duì)氣候的影響不好說，但是一旦美國在后面推動(dòng)脫鉤，全球糧食供應(yīng)鏈將會(huì)出大問題，這對(duì)供需關(guān)系的影響，短期內(nèi)要比氣候的影響還大。

可以看到這里面大宗商品的走勢(shì)，供需關(guān)系的彈性，其實(shí)很脆弱，尤其是在國際關(guān)系變化的時(shí)候，對(duì)于普通投資者而言，其實(shí)并不太好把握。而如果股市有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，其實(shí)確定性更高，也更容易把握。

這個(gè)投資機(jī)會(huì)的把握，要靠個(gè)人見仁見智了，但是這里可以提示兩個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)是要小心需求證偽，一個(gè)是要小心年底的變異風(fēng)險(xiǎn)。

今年結(jié)構(gòu)性行情的主要推動(dòng)，就是消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期，但是我也一直講，可以謹(jǐn)慎樂觀，因?yàn)椴淮_定性因素還比較多，要小心最后的消費(fèi)復(fù)蘇不如預(yù)期，這里面有各行各業(yè)的不同預(yù)期，但肯定會(huì)有行業(yè)不會(huì)如預(yù)期樂觀的，只要一季報(bào)披露，就有可能出現(xiàn)需求證偽的問題。

另一個(gè)到了年底，美國的金融政策面臨方向選擇，到底是最后一搏，還是全面降息？這會(huì)決定未來的世界格局走向，如果最后一搏是大概率事件，那么就要小心變異風(fēng)險(xiǎn)，美國人的下限是很低的。

所以今年最好的機(jī)會(huì)，應(yīng)該是在前三個(gè)季度，越早預(yù)期越模糊，機(jī)會(huì)也越多，越往后，隨著預(yù)期落地，想象空間越小，機(jī)會(huì)也會(huì)越小。

大方向的判斷大致如此，希望對(duì)大家的投資能有幫助。

關(guān)鍵詞： 投資機(jī)會(huì) 金融政策 大宗商品