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每周二原創(chuàng)：職場(chǎng)學(xué)習(xí)類干貨

安全邊際與最差風(fēng)險(xiǎn)收益比

【資料圖】

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安全邊際

我經(jīng)常講一些投資案例，投資當(dāng)案例的好處是有明確的數(shù)據(jù)和結(jié)果，不像很多領(lǐng)域，對(duì)不對(duì)完全看怎么說(shuō)。所以投資中的一些通用道理，可以幫助我們更好地理解這個(gè)世界。

比如投資中有一個(gè)概念叫“安全邊際”，指你距離某一件糟糕的事件發(fā)生，還有多大的空間。安全邊際越高，你就越安全。

一個(gè)生活中典型的“安全邊際”的例子是“安全車距”，即你與前車的距離。

按照交通法的規(guī)定，高速上，如果你的車速是時(shí)速100公里，那么你的“安全車距”應(yīng)該是在100米以上，這個(gè)數(shù)字是怎么定出來(lái)的呢？

大腦從發(fā)現(xiàn)危險(xiǎn)，到向腳發(fā)出信號(hào)，再到踩剎車，時(shí)間平均為1.5秒，此時(shí)車已經(jīng)開出了40米，但車并不會(huì)立即停下，還有一個(gè)制動(dòng)距離，就算是很好的車，也需要再來(lái)一個(gè)40米，整個(gè)“停止距離”就是80米。

看上去有100米車距，但你真正的“安全邊際”也僅僅為20米。

安全邊際這個(gè)詞很容易讓人想到保守策略，想到首先不犯錯(cuò)，所以有很多看似違背“安全邊際”冒險(xiǎn)獲勝的例子，比如流傳至今的破釜沉舟和背水一戰(zhàn)的故事。

實(shí)際上，安全邊際強(qiáng)調(diào)的恰恰是主動(dòng)尋找機(jī)會(huì)，承擔(dān)合理風(fēng)險(xiǎn)。

本文就分析一下這兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，再看看，在商業(yè)決策和投資中，如何判斷與獲得真正的安全邊際。

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破釜沉舟的時(shí)機(jī)把握

項(xiàng)羽破釜沉舟，似乎斷了自己的后路，讓自己處于無(wú)法選擇的地步，就能夠發(fā)揮出超常的能力，以弱勝?gòu)?qiáng)，做到平時(shí)做不到的事。

可惜這只是事件的一部分，被小說(shuō)家夸大渲染了而已，戰(zhàn)爭(zhēng)是最典型的信息不完備下的決策場(chǎng)景，總有你意想不到的事件發(fā)生，任何有軍事素養(yǎng)的統(tǒng)帥都不會(huì)主動(dòng)讓自己置于死地，失去本來(lái)就很小的安全邊際。

破釜沉舟并非項(xiàng)羽最終勝利的關(guān)鍵因素，有幾個(gè)原因：

第一，巨鹿之戰(zhàn)是以弱勝?gòu)?qiáng)嗎？如果只算項(xiàng)羽的部隊(duì)，當(dāng)然是，但如果算項(xiàng)羽所在的反秦聯(lián)軍，那人數(shù)就和章邯、王離的秦軍總數(shù)差不了多少，而且兩軍呈“你包圍我，我再包圍你”的千層餅之勢(shì)。

反秦聯(lián)軍最大的問(wèn)題不是人數(shù)上的劣勢(shì)，而是人心不齊，誰(shuí)也不愿當(dāng)出頭鳥，如果僵持下去，就給了秦軍各個(gè)擊破的機(jī)會(huì)。

第二，項(xiàng)羽斬殺宋義，奪取軍權(quán)后向巨鹿前進(jìn)，與秦軍有一系列的小規(guī)模遭遇戰(zhàn)，已經(jīng)摸清楚了秦軍的真實(shí)實(shí)力，才會(huì)下決心盡早決戰(zhàn)。

第三，項(xiàng)羽渡河后攻擊的，只是王離的二十萬(wàn)秦軍中的一部分，是典型的“集中優(yōu)勢(shì)兵力各自擊破”的戰(zhàn)術(shù)。

從安全邊際的角度說(shuō)，正是因?yàn)轫?xiàng)羽有一定的安全邊際，所以他才愿意犧牲一些，破釜沉舟中的“沉舟”，有一定的表演性質(zhì)，目的是堅(jiān)定聯(lián)軍的信念。

“沉舟”看上去冒險(xiǎn)，實(shí)際上就像富二代賣了自己唯一的別墅，投入新一代產(chǎn)品的研究，給人一種“不成功，便成仁”的感受，可他老爸還有很多別墅可賣。

在理解了項(xiàng)羽的戰(zhàn)場(chǎng)優(yōu)勢(shì)后，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，最重要的不是“沉舟”，而是“破釜”。

戰(zhàn)場(chǎng)形勢(shì)總是瞬息萬(wàn)變，總有那么一刻，你的優(yōu)勢(shì)突然擴(kuò)大，就看你能不能把握住，由于外圍的章邯換防，給項(xiàng)羽一個(gè)千載難逢的擊破王離防線的時(shí)間窗口。

項(xiàng)羽把鍋砸了，只留三天口糧，意味著三天內(nèi)主動(dòng)出擊，占據(jù)戰(zhàn)場(chǎng)主動(dòng)，速戰(zhàn)速?zèng)Q，這不是不給自己“留后路”，而是主動(dòng)選擇對(duì)自己最有利的作戰(zhàn)時(shí)間。

項(xiàng)羽“破釜沉舟”后，并不能將王離的長(zhǎng)城軍徹底消滅，只是原本作“壁上觀”的各路聯(lián)軍，見王離處于下風(fēng)，一窩蜂地下場(chǎng)“撿便宜”，王離軍遭圍殲而全軍覆沒。

破釜沉舟實(shí)際上是項(xiàng)羽抓住了安全邊際相對(duì)較高的時(shí)點(diǎn)作戰(zhàn)，相比之下，背水一戰(zhàn)則是主動(dòng)創(chuàng)造安全邊際。

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背水一戰(zhàn)的機(jī)會(huì)創(chuàng)造

發(fā)生在稍后的背水一戰(zhàn)，韓信率領(lǐng)的4萬(wàn)漢軍與陳余率領(lǐng)的20萬(wàn)趙軍在井陘口一戰(zhàn)，《史記》記載，韓信背水駐軍，激發(fā)漢軍拼死一戰(zhàn)的決心，最終獲勝，所以，后人用“背水一戰(zhàn)”來(lái)形容置于死地而后生的做法。

實(shí)際上，井陘口一戰(zhàn)，也不只是我們現(xiàn)在理解的“背水一戰(zhàn)”，原因也有幾個(gè)：

第一，韓信選擇的駐軍地點(diǎn)，不是一條河，而是太行山與綿蔓河的夾角，它在斷絕了自己后路的同時(shí)，也防止敵軍從背后兩面夾擊——而這正是兵力占優(yōu)方常用的戰(zhàn)術(shù)。

在戰(zhàn)爭(zhēng)中，處于守勢(shì)的一方，主帥需要考慮到敵方可能采用的各種戰(zhàn)術(shù)而分別采用多處布防，很容易讓兵力分散，而這種喇叭口的布局，與敵軍接觸面較小，對(duì)方只剩下正面攻擊一條路，什么穿插分割，三路夾擊，統(tǒng)統(tǒng)不能用。

這么一來(lái)，就可以讓韓信沒有后顧之憂地運(yùn)用他最擅長(zhǎng)的“奇兵突襲”戰(zhàn)術(shù)了，這就是第二條——

第二，背水一戰(zhàn)真正扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)局的，不是“背水”，而是韓信事先安排的二千輕騎兵，趁著兩軍激戰(zhàn)，繞道抄了趙軍的大營(yíng)，遍插漢旗，導(dǎo)致趙軍軍心動(dòng)搖，一舉扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)局，讓陳余以為自己陷入包圍，選擇倉(cāng)皇逃跑。

類似的奇兵偷襲，在《三國(guó)演義》中很常見，這很容易讓讀者誤以為偷襲很容易，實(shí)際上，如果身處戰(zhàn)場(chǎng)，選擇這一戰(zhàn)術(shù)的主帥，要考慮的問(wèn)題遠(yuǎn)比小說(shuō)家多。

韓信至少面臨著三大障礙：

第一、漢軍本來(lái)就弱，又分兵出去，會(huì)不會(huì)還沒有襲擊成對(duì)方大本營(yíng)，自己先輸了？

第二、你能想到偷襲，對(duì)方為什么想不到？你并不知道對(duì)方怎么用兵，你怎么能保證兩千人就能把對(duì)方的大本營(yíng)打下來(lái)？

第三、就算抄了趙軍的大本營(yíng)，人家畢竟兵多，回頭再把營(yíng)給搶過(guò)來(lái)，完全可以扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)局。

兵者，詭道也，但只有詭詐是不行的，奇襲的前提，是要把各種可能的情況都考慮到。既要拖住敵人，又要引誘敵軍盡數(shù)出營(yíng)，還要讓對(duì)方以為自己徹底戰(zhàn)敗了，這就需要圍繞核心戰(zhàn)術(shù)，以有限的兵力創(chuàng)造最大的安全邊際，甚至冗余，這才是真正考驗(yàn)韓信這個(gè)“兵仙”的地方。

井陘口一戰(zhàn)中，圍繞“奇襲敵營(yíng)”的戰(zhàn)略意圖，韓信實(shí)施了一系列戰(zhàn)術(shù)安排，“背水”只是其中一部分。

第三，“背水”最大的作用是示弱，讓除余以為韓信犯了兵家大忌，輕敵之下，想一舉奠定戰(zhàn)局，因此傾巢而出。

但是除余并非初出茅廬，“背水”只是心理戰(zhàn)，它的安全邊際不一定夠，韓信需要更多的安排來(lái)盡可能地引出趙軍。

第四，韓信把漢軍分為兩部分，四萬(wàn)主力正面迎敵八萬(wàn)趙軍，另外一萬(wàn)人才是真正的背水陣。戰(zhàn)場(chǎng)之初，主力盡可能拖住趙軍進(jìn)攻的步伐，在不敵之后，且戰(zhàn)且退，并留下較多武器兵車，讓趙軍以為敗象顯現(xiàn)，從而吸引更多趙軍出營(yíng)。

退到河邊，之前安排的一萬(wàn)背水軍出場(chǎng)，然后就是那句背水一戰(zhàn)的著名臺(tái)詞：“退無(wú)可退！諸君何不奮力而戰(zhàn)！”

兩軍相遇，士兵如果發(fā)現(xiàn)己方處于不利的地位 ，就會(huì)想到逃跑，韓信用“背水”，斷了逃跑的可能，背水還起到了激發(fā)士兵作戰(zhàn)激情的作用。

但不能夸大，如果趙軍此時(shí)自覺勝劵在握，也不會(huì)逃跑，兩軍相持，漢軍兵力不足，時(shí)間長(zhǎng)了，還是難免一敗。

韓信安排背水軍此時(shí)出場(chǎng)，真正的意圖在于，讓趙余認(rèn)為，這是漢軍最后的家底，只要一舉拿下，就可以大獲全勝了，因此，趙營(yíng)的大部分軍力都被吸引到戰(zhàn)場(chǎng)上，以期搶奪更多的戰(zhàn)利品。

這才給二千“奇襲軍”創(chuàng)造了奪取趙營(yíng)的條件。

只是，前面還提到了第三個(gè)障礙：如何防止趙軍再把軍營(yíng)給搶回來(lái)——

第五，無(wú)論是正面戰(zhàn)場(chǎng)，還是奇襲，并不能殲滅敵軍，要防止趙軍奪回軍營(yíng)后，重新作戰(zhàn)，就要一舉擊潰趙軍的作戰(zhàn)意志，所以此戰(zhàn)的本質(zhì)是心理戰(zhàn)。

還是要回到“背水”，戰(zhàn)場(chǎng)表面上不利于漢軍，但卻是韓信安排的，趙軍是客場(chǎng)作戰(zhàn)，久攻不下，難免心虛，再加上兩千奇襲軍人手一面漢軍旗，讓趙軍誤以為漢軍真正的主力在身后，瞬間士氣崩潰，韓信的全部戰(zhàn)術(shù)安排，正是要讓趙軍經(jīng)歷“輕敵——冒進(jìn)——疑惑——崩潰”的心理過(guò)程，讓其自行潰敗。

綜合看來(lái)，韓信的一系列戰(zhàn)術(shù)安排，核心是“奇襲”，出奇必先守正，在戰(zhàn)術(shù)安排上是有“冗余”的，這個(gè)“冗余”正是安全邊際，要保證萬(wàn)一其中一兩個(gè)不奏效，也能達(dá)到韓信的核心戰(zhàn)略意圖。

韓信的“安全邊際”，除了前面分析的，還有很多，比如說(shuō)：

第六，韓信的問(wèn)題是兵力上占劣勢(shì)，按《孫子兵法》的說(shuō)法：“守則不足，攻則有余”，韓信的最佳選擇是“守”，但守的前提是對(duì)方先選擇“攻”，而韓信通過(guò)趙軍內(nèi)的信息渠道，已經(jīng)得知趙軍否決了謀士提出的斷后路逼退漢軍的策略，而是主動(dòng)決戰(zhàn)，爭(zhēng)取更大勝利。

第七，韓信在選擇背水作戰(zhàn)前，已經(jīng)命人仔細(xì)打探，兩邊是否有埋伏的敵軍。

第八，韓信在一萬(wàn)背水軍中，安排了大量的重甲步兵，這個(gè)兵種行動(dòng)不快，不利于主動(dòng)攻擊，但最擅長(zhǎng)防守反擊，可以最大限度的拖著最大數(shù)量的對(duì)手，給“奇襲軍”爭(zhēng)取時(shí)間。

第九，此時(shí)劉邦的另一路大軍也在向趙地出發(fā)，即使此戰(zhàn)不利，也不影響最后的戰(zhàn)局。

另外，有史學(xué)家研究，韓信可能還安排了其他后備兵力，只是戰(zhàn)局順利，并沒有上場(chǎng)。

此外，無(wú)論是破釜沉舟，還是背水一戰(zhàn)，都有一個(gè)實(shí)際問(wèn)題，如果你沒有任何優(yōu)勢(shì)，又把士兵的后路給斷了，那你如何保證士兵不嘩變呢？

布置“背水陣”后，韓信明確地告訴全軍，今天破敵，全軍會(huì)餐，加上韓信以往的戰(zhàn)績(jī)，士兵對(duì)他的信任也是關(guān)鍵因素。

背水一戰(zhàn)，其中的戰(zhàn)術(shù)一環(huán)扣一環(huán)，看似用險(xiǎn)，實(shí)際上有很多資源冗余，后人盲目效仿“背水”，就會(huì)告訴我們背水作戰(zhàn)的真正后果。

南北朝時(shí)期，南齊十萬(wàn)余大軍決戰(zhàn)人數(shù)處于劣勢(shì)的叛將蕭衍，在一個(gè)宦官的指揮下，效仿韓信背水列陣，結(jié)果被打敗，南齊滅亡。逃跑中，前排士兵大批淹死，堵在河中，后排士兵踩著隊(duì)友尸體過(guò)河。

如果說(shuō)破釜沉舟是抓住機(jī)會(huì)，背水一戰(zhàn)就是創(chuàng)造條件，更能夠讓我們理解“安全邊際”的應(yīng)用原則。

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最差風(fēng)險(xiǎn)收益比

無(wú)論是指揮戰(zhàn)爭(zhēng)，還是投資理財(cái)，還是商業(yè)決策，總有一些信息是你不知道的，也有一些變化是你想不到的，都是在一個(gè)充滿不確定性的世界里精益求精。

面對(duì)全新的大機(jī)會(huì)，人有兩種典型的心態(tài)：

第一種是貪婪，根本不會(huì)考慮“如果不成功”怎么辦？想到奇襲妙計(jì)就覺得自己一定能以少勝多，新產(chǎn)品研發(fā)出來(lái)，就會(huì)覺得一定能大賣。

第二種是恐懼，害怕失敗，總覺得還有沒有做到的地方，機(jī)會(huì)來(lái)了也畏首畏尾，永遠(yuǎn)想等一個(gè)萬(wàn)無(wú)一失的機(jī)會(huì)。

過(guò)去分析“安全邊際”，更側(cè)重于針對(duì)貪婪心理，強(qiáng)調(diào)要“先勝而后求戰(zhàn)”，但只強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，會(huì)導(dǎo)致第二點(diǎn)“恐懼”心態(tài)，而分析“安全邊際”的目的，正是為了解決“何時(shí)出擊”的問(wèn)題，以及局勢(shì)不利時(shí)“如何出擊”的問(wèn)題。

第一、遇到轉(zhuǎn)機(jī)，一定要出手

誰(shuí)都想做到既好又穩(wěn)，但戰(zhàn)場(chǎng)上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)意味著對(duì)方嚴(yán)防死守，商業(yè)上的巨大利益代表著競(jìng)爭(zhēng)的紅海，優(yōu)秀公司的投資機(jī)會(huì)總是伴隨長(zhǎng)期高溢價(jià)。

相反，真正以少勝多、高收益的機(jī)會(huì)一定伴隨著巨大的不確定性，讓你想再等等看，可等到不確定性消失，利潤(rùn)空間也隨之減少。

但這并不意味著風(fēng)險(xiǎn)和收益絕對(duì)對(duì)等、時(shí)刻對(duì)等，總有那么一些時(shí)候，戰(zhàn)爭(zhēng)和市場(chǎng)都會(huì)出現(xiàn)“高收益低風(fēng)險(xiǎn)”的時(shí)間窗口。

無(wú)論是破釜沉舟，還是背水一戰(zhàn)，雖然對(duì)方兵力占優(yōu)，但都是對(duì)手先出現(xiàn)了戰(zhàn)略失誤，出現(xiàn)了一個(gè)時(shí)間窗口，或者因?yàn)樽约褐鲃?dòng)創(chuàng)造了一個(gè)地理優(yōu)勢(shì)。

而衡量這個(gè)機(jī)會(huì)的尺度，就是——安全邊際。

第二、判斷“最差風(fēng)險(xiǎn)收益比”

安全邊際是你與危險(xiǎn)的距離，它是一個(gè)極限概念，代表你的損失，不會(huì)超過(guò)這個(gè)極限。

戰(zhàn)爭(zhēng)的損失極限就是人亡，軍隊(duì)被徹底打散，好一點(diǎn)的結(jié)果是失地，損失一些兵力后被迫撤退；商業(yè)決策的損失極限是你投入的資源無(wú)法回收的部分，好一點(diǎn)的是只浪費(fèi)機(jī)會(huì)成本；投資的損失極限是公司最差的盈利狀態(tài)對(duì)應(yīng)的股價(jià)。

極限最大的好處是明確，最差的情況都是好判斷的，從而可以讓你判斷該機(jī)會(huì)的“最差風(fēng)險(xiǎn)收益比”，這在高度不確定的決策中，非常重要。

前面分析過(guò)，雖然破釜沉舟和背水一戰(zhàn)的背景，都是以少打多，但有利因素也很多，特別是韓信，通過(guò)精妙的用兵安排，發(fā)揮出幾倍兵力的效果，最差也差不到哪里去。但成功的好處卻是決定性的勝利，特別是破釜沉舟，對(duì)戰(zhàn)局起到四兩撥千金的作用。

這就是一個(gè)性價(jià)比較高的“最差風(fēng)險(xiǎn)收益比”。

再如商業(yè)決定，商業(yè)世界里絕大部分市場(chǎng)都是紅海，那些基于現(xiàn)有業(yè)務(wù)的正常決策，下屬也能做出，而那些有安全邊際的新商業(yè)機(jī)會(huì)通常來(lái)源于：

1、某個(gè)市場(chǎng)需求剛起來(lái)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手沒有反應(yīng)之時(shí)

2、慘烈的商戰(zhàn)后，大家都元?dú)獯髠?，行業(yè)慢慢出清之后，“剩者”重新加碼

雖然勝算并不高，但投入資金也有限，所以也是一個(gè)性價(jià)比較高的“最差風(fēng)險(xiǎn)收益比”。

投資也是如此，大多數(shù)時(shí)候，市場(chǎng)充滿了高風(fēng)險(xiǎn)高收益和低風(fēng)險(xiǎn)低收益的平庸機(jī)會(huì)，看似穩(wěn)健的白馬，實(shí)際上性價(jià)比不高，真正的安全邊際都需要勇氣與眼光，比如：

1、剛剛實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)的企業(yè)，市場(chǎng)尚未意識(shí)到，而你通過(guò)資深行業(yè)經(jīng)驗(yàn)或持續(xù)跟蹤，預(yù)判拐點(diǎn)就在眼前；

2、市場(chǎng)重大利空時(shí)（類似20年初的疫情期），或者長(zhǎng)期熊市的最后崩潰階段，那些長(zhǎng)期溢價(jià)的白馬出現(xiàn)暴跌的機(jī)會(huì)。

看似充滿風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)真正的損失有限，更多是心理上的恐懼，都是“最差風(fēng)險(xiǎn)收益比”較高的機(jī)會(huì)。

不過(guò)，從“最差風(fēng)險(xiǎn)收益比”看，背水一戰(zhàn)雖然戰(zhàn)術(shù)精妙，但并不是性價(jià)比較高的安排，韓信并非身處絕境，他也可以等到劉邦的另一路軍隊(duì)跟上后兩路夾擊，雖然戰(zhàn)果稍遜，但風(fēng)險(xiǎn)更小，而且也不會(huì)影響最終戰(zhàn)局。

韓信的冒險(xiǎn)是否值得呢？

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不道德的安全邊際

破釜沉舟和背水一戰(zhàn)，對(duì)項(xiàng)羽和韓信都是有安全邊際的，但對(duì)于戰(zhàn)場(chǎng)上的士兵，無(wú)疑是大大降低了他們逃跑的可能。

如果是正常的打仗，士兵有充分的機(jī)會(huì)逃走，亂世中的逃兵也有充足的機(jī)會(huì)活下來(lái)。特別是背水一戰(zhàn)，漢軍并不是韓信的親軍，根本不需要為韓信賣命，形勢(shì)也沒有緊張到只能背水一戰(zhàn)的地步。

前面說(shuō)，真正的安全邊際來(lái)源于“不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)”，有“高收益低風(fēng)險(xiǎn)”的一方，必然存在“高風(fēng)險(xiǎn)低收益”的另一方。

所以殘酷的真相是，項(xiàng)羽和韓信的高安全邊際，正是靠降低士兵的安全邊際獲得的。

商業(yè)決策中，CEO是決策者，但任何決策都涉及股東、員工、供應(yīng)商等多個(gè)利益相關(guān)方，他們實(shí)際承擔(dān)了大部分的風(fēng)險(xiǎn)，如果CEO沒有事先做出彌補(bǔ)他們的風(fēng)險(xiǎn)的利益分配安排，這也是一個(gè)“不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)”。

投資中也是如此，很多基金經(jīng)理喜歡“單押賽道”的高波動(dòng)投資風(fēng)格，正是因?yàn)椴▌?dòng)越高，對(duì)基金經(jīng)理本人越有好處，暴漲時(shí)吸引基民關(guān)注迅速做大規(guī)模，而暴跌的風(fēng)險(xiǎn)大部分都由基民承擔(dān)。

所以，我把安全邊際按來(lái)源分為兩類：

不道德的安全邊際，你的不對(duì)稱收益來(lái)自你的下屬、同事、親友、客戶、商業(yè)伙伴、投資人等等信任你的利益相關(guān)方的不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)常做出這類高風(fēng)險(xiǎn)決策的CEO，最后遭遇“失道寡助”的概率很高。

善良的安全邊際，你的不對(duì)稱收益來(lái)自你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的失誤、交易對(duì)手的錯(cuò)誤定價(jià)，或者你的利益相關(guān)方的差異化訴求，這才是值得追求的、長(zhǎng)期的安全邊際。

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