南財(cái)理財(cái)通課題組、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 丁盡勉

據(jù)南財(cái)理財(cái)通最新數(shù)據(jù)，截至2023年2月1日，今年以來(lái)全市場(chǎng)已新增發(fā)行凈值型銀行理財(cái)617只。

從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)看，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)主要集中在二級(jí)(中低風(fēng)險(xiǎn))。數(shù)量占比方面，一級(jí)（低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比2.76%，二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比88.65%，三級(jí)（中風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比7.62%，四級(jí)（中高風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比0.16%，五級(jí)（高風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比0.81%。

【資料圖】

從投資性質(zhì)看，固收類(lèi)產(chǎn)品占比97.08%；混合類(lèi)產(chǎn)品占比2.11%；權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品占比0.16%；商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品占比0.65%。由此看出，固定收益類(lèi)產(chǎn)品仍為理財(cái)產(chǎn)品主流。

（備注：收益/回撤=(四季度年化收益率-四季度現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品7日年化收益率均值）/四季度最大回撤，以南財(cái)理財(cái)通四季度現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品7日年化收益率均值為1.7294%監(jiān)測(cè)結(jié)果為參照。）

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據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，截至2022年12月31日，在理財(cái)公司“固收+權(quán)益”公募產(chǎn)品四季度業(yè)績(jī)排行榜中，有6家理財(cái)公司產(chǎn)品躋身行業(yè)前十，包括建信理財(cái)“海鑫”固收系列、工銀理財(cái)“恒鑫”固收系列、信銀理財(cái)“安盈象強(qiáng)債穩(wěn)健”系列、浦銀理財(cái)“益添利穩(wěn)健”系列、招銀理財(cái)“招睿頤養(yǎng)豐潤(rùn)”和“招睿卓遠(yuǎn)”系列以及廣銀理財(cái)“幸福低波”和“幸福添利”系列。

從收益指標(biāo)“四季度凈值增長(zhǎng)率”來(lái)看，招銀理財(cái)“招睿頤養(yǎng)豐潤(rùn)兩年定開(kāi)1號(hào)增強(qiáng)型固定收益類(lèi)理財(cái)計(jì)劃”、建信理財(cái)“海鑫固收類(lèi)最低持有1年美元產(chǎn)品”、招銀理財(cái)“招睿卓遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)兩年定開(kāi)2號(hào)增強(qiáng)型固定收益類(lèi)理財(cái)計(jì)劃”分別以7.67%、5.12%和4.21%的凈值漲幅位列榜單前三名。

從績(jī)效指標(biāo)“收益/回撤”比率來(lái)看，表現(xiàn)最好的是招銀理財(cái)“招睿頤養(yǎng)豐潤(rùn)兩年定開(kāi)1號(hào)增強(qiáng)型固定收益類(lèi)理財(cái)計(jì)劃”，其收益回撤比高達(dá)56.54。同時(shí)，招銀理財(cái)“招睿卓遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)兩年定開(kāi)2號(hào)增強(qiáng)型固定收益類(lèi)理財(cái)計(jì)劃”和廣銀理財(cái)“幸福低波平衡型6個(gè)月持有期固定收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品第1期A”分列第二位和第三位，收益回撤比依次為37.90和28.96。

2022年Q4“固收+權(quán)益”產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)較Q1下跌31bp

課題組對(duì)理財(cái)公司發(fā)行的以絕對(duì)收益為目標(biāo)的人民幣公募“固收+權(quán)益”產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。

從2022年全年來(lái)看，“固收+權(quán)益”產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)均值為年化4.37%，中位數(shù)為年化4.30%。

按產(chǎn)品發(fā)行季度來(lái)看，2022年“固收+權(quán)益”產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)整體呈下行走勢(shì)，其年化業(yè)績(jī)基準(zhǔn)由2022年Q1的4.43%下降至2022年Q4的4.12%，下跌31bp，險(xiǎn)些跌破4%關(guān)口；同時(shí)，4.12%也是自2019年Q2以來(lái)的最低值。

南財(cái)理財(cái)通課題組認(rèn)為，2022年四季度“固收+權(quán)益”產(chǎn)品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)下跌與當(dāng)期債券市場(chǎng)調(diào)整有關(guān)。2022年四季度，伴隨流動(dòng)性收斂，債券市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整，以市值法計(jì)價(jià)的固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)回調(diào)。凈值的回調(diào)觸發(fā)了部分中低風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶(hù)對(duì)開(kāi)放式產(chǎn)品的贖回，而贖回行為又進(jìn)一步加劇流動(dòng)性的收斂，從而形成“流動(dòng)性收斂-凈值下跌-產(chǎn)品贖回”的螺旋。

在“固收+權(quán)益”產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)下跌的同時(shí)，2022年混合類(lèi)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)也在同步回調(diào)。南財(cái)理財(cái)通課題組對(duì)以絕對(duì)收益為目標(biāo)的人民幣公募型混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)基準(zhǔn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在2022年Q1-Q4期間，混合類(lèi)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)由2022年Q1的5.31%下跌至2022年Q4的4.90%，下降41bp，下調(diào)幅度為年初的7.65%，高于“固收+權(quán)益”產(chǎn)品的同期下調(diào)幅度6.90%。從2022年全年來(lái)看，混合類(lèi)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)均值為年化5.09%，中位數(shù)為年化5.00%。

2022年混合類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的下跌，一方面與當(dāng)期債市調(diào)整有關(guān)，另一方面也與權(quán)益市場(chǎng)走弱有關(guān)。2022年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨需求收縮、供給沖擊和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力。在經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期轉(zhuǎn)弱的情況下，股市表現(xiàn)欠佳。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上證指數(shù)在2022年Q1的平均點(diǎn)位為3415.07，而在同年Q4的平均點(diǎn)位僅為3080.40，較Q1下跌9.80%。權(quán)益市場(chǎng)與債券市場(chǎng)的同時(shí)走弱導(dǎo)致混合類(lèi)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)均值在2022年呈下行走勢(shì)。

從混合類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)均值與“固收+權(quán)益”產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)均值的差值來(lái)看，在2019年Q2-2022年Q4期間，二者差值整體走闊，并在2022年Q1達(dá)到88bp，該值為近四年來(lái)的最大值；同時(shí)，2019年Q2-2022年Q4期間，混合類(lèi)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)均值較同口徑的“固收+權(quán)益”產(chǎn)品平均高出44bp。

值得注意的是，在2022年Q4，混合類(lèi)產(chǎn)品較“固收+權(quán)益”產(chǎn)品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)差值有所回升，原因是在四季度債市調(diào)整幅度大于權(quán)益市場(chǎng)，而“固收+權(quán)益”產(chǎn)品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)受債市影響較大，因而其業(yè)績(jī)基準(zhǔn)在Q4的調(diào)整幅度大于混合類(lèi)產(chǎn)品，從而導(dǎo)致差值回升。

2022年Q4“固收+權(quán)益”產(chǎn)品近6月凈值漲幅較Q1下降101bp

針對(duì)截至2022年末理財(cái)公司存續(xù)期超1.25年的公募“固收+權(quán)益”產(chǎn)品，課題組對(duì)其在2022年1-4季度末的近6月平均凈值增長(zhǎng)率進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。

從全年來(lái)看，“固收+權(quán)益”產(chǎn)品近6月平均凈值漲幅整體呈下行走勢(shì)，其在2022年Q3達(dá)到最高點(diǎn)1.41%，并在Q4下跌至最低點(diǎn)0.01%，該值較Q1下跌了101bp。

將“固收+權(quán)益”產(chǎn)品與純固收、混合類(lèi)和權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)比發(fā)現(xiàn)，在2022年Q1-Q4，業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的是純固收產(chǎn)品，其在各季度末的平均凈值增長(zhǎng)率均高于其余含權(quán)類(lèi)產(chǎn)品。同時(shí)，隨著投資組合中含權(quán)比例的上升，“固收+權(quán)益”、混合類(lèi)、權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)依次逐級(jí)轉(zhuǎn)弱，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品成全年表現(xiàn)最差產(chǎn)品。2022年4季度末，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品近6月平均凈值增長(zhǎng)率僅為-7.92%。

同時(shí)，截至2022年末，近一年業(yè)績(jī)表現(xiàn)最佳的仍然是純固收產(chǎn)品，其全年凈值平均漲幅達(dá)2.32%；“固收+權(quán)益”產(chǎn)品表現(xiàn)次之，全年平均上漲1.20%；混合類(lèi)和權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品全年凈值負(fù)增長(zhǎng)，平均下跌2.07%和14.31%。

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（數(shù)據(jù)分析師：張稆；實(shí)習(xí)生：楊曉麗）

關(guān)鍵詞： 固定收益類(lèi) 凈值增長(zhǎng)率 債券市場(chǎng)