在中國歷史上，有一個著名的故事，叫做“蕭規(guī)曹隨”，講述了一個聰明的做事方法。在證券投資中，我們也應該學習這個故事，必能收到事半功倍的效果。

“蕭規(guī)曹隨”的由來

(資料圖片)

在漢朝建立以后，第一任丞相是蕭何。漢高祖劉邦死后，到了漢惠帝二年，蕭何也隨劉邦而去，曹參這位當年和劉邦一起起兵的沛縣老鄉(xiāng)，當了漢朝第二任丞相。

根據(jù)《史記·曹相國世家》記載，曹參為相以后，毫無創(chuàng)新。朝廷內(nèi)外，一切根據(jù)當年蕭何所布置的運行。漢惠帝劉盈覺得這個丞相什么都不干，難道是欺負我年紀小嗎？于是就找來曹參，君臣之間就此展開了一場有趣的對話。

面對皇帝的質(zhì)疑，曹參問漢惠帝：“陛下自察圣武孰與高帝？”陛下你自己覺得，和漢高帝劉邦比，水平如何？

漢惠帝當時只有十七八歲，心想自己如何能比得了打下江山的老爸劉邦呢？立即回答說：“朕乃安敢望先帝乎！”我怎么敢比先帝??！

曹參又問：“陛下觀臣能孰與蕭何賢？”陛下看我和蕭何比，水平如何？漢惠帝想了想，你也不如蕭何，但是不好意思講這么直接，于是回答，“君似不及也?！蹦愕乃?，好像也比不上蕭何哦?！妒酚洝防锼涊d的這個“似”字，十分傳神。

曹參于是說，既然陛下不如高帝劉邦，我不如蕭何，那我們倆還折騰個什么勁呢？一切遵照他們布置的運行，豈不很好嗎？“高帝與蕭何定天下，法令既明，今陛下垂拱，參等守職，遵而勿失，不亦可乎？”

漢惠帝聽完，大為稱贊。于是，終漢惠帝一朝，漢朝的政治架構(gòu)基本保持了劉邦時代的布置，國家也因此得到休養(yǎng)生息。這個故事，就是著名的“蕭規(guī)曹隨”：蕭何定的規(guī)矩，曹參啥都不用改，跟著做就行了。

投資中的“巴規(guī)我隨”

曹參雖然算不上最聰明，比蕭何、張良的水平要差不少，但是也算得上第一流的政治家。他知道自己的水平不如前代丞相，于是全盤照搬前代的制度，保持了國家的安定。

回到價值投資的領域，我們其實也可以做一樣的事情：價值投資大師怎么做，我們就怎么做。巴菲特怎么干，我們就怎么干，“巴規(guī)我隨”。

不怕大家笑話，我自己在做投資的時候，對一些價值投資大師的崇拜，就有點類似曹參對蕭何的態(tài)度。我有沃倫·巴菲特、彼得·林奇、霍華德·馬克斯、塞斯·卡拉曼厲害嗎？如果沒有的話，那么我不妨認為，他們說的都是對的。

有時候，如果我想的和他們想的不一樣，那肯定是我錯了。

比如，巴菲特說不能用股價跌了要還錢的杠桿，一分錢都不要用。但是我有時候覺得，也許可以用個3%到5%，反正明年股息到賬、工資到賬，就能還上了。在這種情況下，肯定就是我錯了。

再比如，霍華德·馬克斯說一直要注意估值，估值永遠在高估和低估之間，像周期的鐘擺那樣來回飄蕩，但我覺得有時候可以不管估值啊。好公司隨便什么價格買進來，過幾年業(yè)績增長也能把高估值抹平了。這肯定也是我錯了。

查理·芒格說，有時候價格和價值會背離很長時間，而我認為這個股票這么有價值，半年肯定能賺錢吧？那我大概也錯了。

本杰明·格雷厄姆說，不要管價格的波動，只要盯住價值就行了，所謂“資本市場里有太多對價格了如指掌，卻對價值一無所知的人。”但是我今天聽到個小道消息，覺得這個股票明天能漲停，這肯定又是我錯了。

也許，這種投資中的“蕭規(guī)曹隨”，或者說“巴規(guī)我隨”，真的會帶來一些錯誤：畢竟人沒有完美的，再優(yōu)秀的價值投資大師還是會犯錯。但是，這樣做至少可以讓我們和大師一般優(yōu)秀，或者說近似大師般的優(yōu)秀。而如果采用自己的一套投資邏輯，大概率什么都得不到。

大約200年前，清朝和日本同時受到了西方列強的入侵。日本在黑船來襲事件之后，立即發(fā)現(xiàn)了自身的脆弱，開始全盤照搬西方。而清朝在鴉片戰(zhàn)爭挨了兩次揍以后，朝野上下還在討論“中學為體、西學為用”，試圖只學一點兒西方，繼續(xù)維持滿清的皇朝正統(tǒng)。結(jié)果，幾十年以后的甲午戰(zhàn)爭，清軍被日軍打的一敗涂地，舉國遭受奇恥大辱。

在今天的證券投資中，是怎樣的自信心，可以支撐我們認為，涉足市場未深的我們，能在投資里比那些歷經(jīng)市場考驗、積累了大量財富的價值投資前輩做得更好？如果不能，那為什么不采取一種“蕭規(guī)曹隨”、“巴規(guī)我隨”的投資方法呢？

兩個需要注意的問題

不過，在價值投資中“蕭規(guī)曹隨”，有時候會遇到一些問題。

第一個問題，就是有時候我們會遇到“假的價值投資大師”。在今天的新媒體信息時代，這種現(xiàn)象尤其嚴重。一些流量很大的大V，到處宣稱自己很會做投資，實際上是靠流量賺錢，投資的真本領并不怎么樣。如果跟隨這樣的“假大師”學習，搞不好會南轅北轍。

我們在選擇學習的對象時，應該采取一種“寧可錯失、不可錯信”的態(tài)度。一定跟最負盛名的那幾位價值投資者學習，多看看原文到底在說什么，而不要隨便相信我們在手機上刷到的信息。

也許第一個問題比較好解決（比如可以只學巴菲特，其他人說的一概不聽），但第二個問題可能會麻煩一點：不同的價值投資大師之間，有時候理論會不同。

比如，查理·芒格非常崇尚集中投資，沃爾特·施洛斯和彼得·林奇則比較崇尚分散；菲利普·費雪對成長股情有獨鐘，本杰明·格雷厄姆卻對估值極度看重，因此買了很多傳統(tǒng)企業(yè)。

客觀來說，這些可供我們學習的價值投資者，理論確實會有不同。不過，如果我們仔細觀察，就會發(fā)現(xiàn)，他們的理論只是在一些細節(jié)的把控上顯得不同，但是在一些基本的邏輯上，卻出奇的一致：比如不對市場價格進行判斷，同時在乎企業(yè)的估值與質(zhì)量，等等。

理解了價值投資大師們在投資方法上的“同”和“異”，我們就可以更容易地解決第二個問題：我們只要照搬他們的哲學內(nèi)核，然后在外在技術(shù)問題上，量力而行，擇優(yōu)而用就可以。

比如，如果我們有能力找到最好的公司，那么學芒格的“集中投資少量好公司”的方法固然無可厚非。而如果我們對自己看企業(yè)的眼光沒有那么自信，那么施洛斯的“低估加分散”的方法，也不失為一個好的選擇。

兩千年前的曹參，在面對治理初創(chuàng)的漢帝國這個大難題時，發(fā)現(xiàn)自己不如前任蕭何有本事，于是聰明地選擇了“蕭規(guī)曹隨”，保證了國家的穩(wěn)定與繁榮。

中華民族上古時期的堯帝，發(fā)現(xiàn)自己的治國能力不如賢人許由時，就試圖讓出帝位，并對許由說：“日月出矣，而爝火不息，其于光也，不亦難乎？”你的光芒如同日月般照亮大地，我如果還要舉著自己的火把來照明，又有什么意義呢？

在今天的價值投資領域，當我們有巴菲特、芒格、馬克斯等如此優(yōu)秀的榜樣可以學習時，我們又為什么要自己琢磨一套其他的投資方法呢？仔細學習他們的價值投資方法，來一個投資版本的“蕭規(guī)曹隨”，豈不美哉？

（作者系九圜青泉科技首席投資官）

責編：張騫爻

校對：蘇煥文

關(guān)鍵詞： 價值投資 蕭規(guī)曹隨 投資方法