作者/星空下的牛油果

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的百香果

(資料圖)

最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年A股近3400家公司派現(xiàn)，金額達(dá)1.62萬(wàn)億，其中農(nóng)業(yè)銀行（601288）位列第二。

數(shù)據(jù)來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

2022年，農(nóng)行派發(fā)A股現(xiàn)金紅利660.20億，較上年590.92億增長(zhǎng)11.72%。對(duì)此有人表示：可貸農(nóng)行的款，買(mǎi)農(nóng)行股票，致富之路。

空手到底套不套得到白狼，還得看農(nóng)行的經(jīng)營(yíng)情況，經(jīng)營(yíng)不好，一切都是空談。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司2021年 年度A股分紅派息實(shí)施

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司2020年 年度A股分紅派息實(shí)施

一、規(guī)模高速增長(zhǎng)，盈利望塵莫及

銀行業(yè)績(jī)主要靠利息凈收入，利息凈收入主要受生息資產(chǎn)和凈利差兩大因素影響。（具體可參見(jiàn)這家銀行的城商行頭把交椅還能做穩(wěn)嗎？一文）

其中，生息資產(chǎn)對(duì)銀行來(lái)講，好比業(yè)務(wù)規(guī)模，凈利差則衡量的是盈利能力。

規(guī)模上看，截至2022年三季度，農(nóng)行生息資產(chǎn)為3,314.03百億，同比上漲17.07%，國(guó)有四大行中增速第一。再看凈利息收入，前三季度僅44.81百億，增速僅.3%，排名跌到第三。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFinD 數(shù)據(jù)

分析來(lái)看，主要是以下兩方面原因。

1?資產(chǎn)配置導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)效益不佳

三季度報(bào)顯示，新增生息資產(chǎn)中僅44%用于收益較高的貸款業(yè)務(wù)，約46%通過(guò)存放同業(yè)、拆出及買(mǎi)返等方式間接向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，近9%是現(xiàn)金及存放央行，尚未利用。對(duì)比建設(shè)銀行（601939），資產(chǎn)增速雖不及農(nóng)行，但近六成用于放貸，這也是其凈利息收入增速大于農(nóng)行的原因。作為國(guó)有四大行之一，以上操作確實(shí)響應(yīng)了國(guó)家政策，快速加大了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，但卻嚴(yán)重影響了農(nóng)行盈利。

2?凈利差下降

近年，整體經(jīng)濟(jì)不佳，四大行積極支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一方面提高存款利率，吸收社會(huì)資金；另一方面，降低企業(yè)貸款利率，凈利差均有不同程度收緊。2022年三季度，得益于存款利率相對(duì)較低，農(nóng)行凈利差1.89，雖高于其他三家（工商銀行：1.79、中國(guó)銀行：1.6、建設(shè)銀行：1.86），但依舊下行。在目前宏觀背景下，此趨勢(shì)恐怕還將延續(xù)下去。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFinD數(shù)據(jù)

二、定位縣域，信貸風(fēng)險(xiǎn)較大

在凈利差不斷下降的情況下，農(nóng)行只能采取以量補(bǔ)差策略。

規(guī)模上看，農(nóng)行最近5年貸款總額同比增速均在10%以上；結(jié)構(gòu)上看，農(nóng)業(yè)銀行的定位一直是“服務(wù)鄉(xiāng)村振興”和“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”。截至三季度末，縣域貸款總額約719.21百億，約占總額的40%。總體及縣域貸款規(guī)模的快速增長(zhǎng)，使農(nóng)行面臨較大的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFinD數(shù)據(jù)

自2009年以來(lái)，農(nóng)行撥貸比（撥備余額/貸款總額）一直維持在4%左右。表面看處于銀行業(yè)較高水平，實(shí)則蘊(yùn)含隱患。2010年（上市）前，農(nóng)行資產(chǎn)質(zhì)量極差。2007年，關(guān)注與不良貸款占比高達(dá)30%，2009年，關(guān)注與不良貸款比例仍高達(dá)10%，遠(yuǎn)高于3.07%的撥貸比。2019年，撥貸比才首次超過(guò)關(guān)注和不良貸款占比。截至2022年三季度，農(nóng)行撥貸比為4.24%，雖超關(guān)注與不良貸款2.84%，但考慮農(nóng)行近一半業(yè)務(wù)集中在縣域范圍，隱含的風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFinD數(shù)據(jù)

此外，農(nóng)行違規(guī)被罰現(xiàn)象不斷，仿佛暗示實(shí)際資產(chǎn)質(zhì)量遠(yuǎn)比賬面糟糕。市場(chǎng)消息顯示，截至2022年前三季度，多家國(guó)有大行遭遇千萬(wàn)元級(jí)別罰單，其中數(shù)量最多的就是農(nóng)業(yè)銀行，且大多違法違規(guī)行為均與信貸業(yè)務(wù)有關(guān)，具體包括：信貸管理失職、貸前調(diào)查不盡職等。

信息來(lái)源：投資快報(bào)

考慮資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)，農(nóng)行股價(jià)上漲恐難及預(yù)期。

三、適應(yīng)潮流，數(shù)字化改革任重道遠(yuǎn)

在互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字化潮流下，國(guó)有金融體系改革勢(shì)在必行。近年，農(nóng)業(yè)銀行也開(kāi)始進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)化改革，如研發(fā)App，開(kāi)發(fā)小程序等，但從效果上看任重道遠(yuǎn)。

僅以App為例，用戶體驗(yàn)和客戶反饋表明，成效并不明顯。

專(zhuān)業(yè)人士對(duì)農(nóng)行App反復(fù)測(cè)試中發(fā)現(xiàn)，人工客服等待時(shí)間過(guò)長(zhǎng)、交易明細(xì)及轉(zhuǎn)賬記錄等功能有待提升。社交媒體上，吐槽農(nóng)行App的帖子更是比比皆是，甚至有人發(fā)問(wèn)：為什么農(nóng)行連個(gè)App都做不好？

信息來(lái)源：知乎

對(duì)于農(nóng)行來(lái)說(shuō)，一直處在國(guó)有體質(zhì)運(yùn)營(yíng)機(jī)制下，相較于招商銀行（600036）等市場(chǎng)化銀行（詳見(jiàn)4個(gè)中信不如1個(gè)招行，中信銀行差在哪了？一文），其欠缺相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，缺少核心專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才，轉(zhuǎn)型之路緩慢。

在這個(gè)不確定的時(shí)代，農(nóng)業(yè)銀行應(yīng)在“維穩(wěn)”的基礎(chǔ)上，不斷創(chuàng)新管理模式及產(chǎn)品。在數(shù)字化改革的時(shí)代，需不斷吸納核心技術(shù)人才，提升整個(gè)公司體系的運(yùn)營(yíng)效率。只有這樣，才能在金融開(kāi)放的時(shí)代，有能力面對(duì)國(guó)內(nèi)外的壓力，抓住發(fā)展的機(jī)遇。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒(méi)有買(mǎi)賣(mài)就沒(méi)有傷害。

關(guān)鍵詞： 農(nóng)業(yè)銀行 不良貸款 生息資產(chǎn)