南財理財通課題組、21世紀經濟報道 黃桂煊

據(jù)南財理財通最新數(shù)據(jù)，截至2023年2月5日，今年以來全市場已新增發(fā)行凈值型銀行理財達1,077只。

(資料圖片僅供參考)

從風險等級來看，產品風險等級主要集中在二級(中低風險)。其中，一級（低風險）的產品占比2.6%，二級（中低風險）占比89.32%，三級（中風險）占比7.52%，四級（中高風險）占比0.09%，五級（高風險）占比0.46%。

從投資性質來看，固收類產品占比97.77%；混合類產品占比1.86%；權益類產品和商品及金融衍生品類產品均占比0.19%。由此看出，固定收益類產品仍占據(jù)理財產品的主流。

全面注冊制“來襲”！權益理財持謹慎加倉態(tài)度

2月1日，證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會公開征求意見，全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動。

不少業(yè)內人士表示，全面注冊制是資本市場里程碑式的事件，有助于擴寬企業(yè)準入范圍，提升發(fā)行效率，吸引更多優(yōu)質企業(yè)回歸，對資本市場形成長期利好。

對于銀行理財行業(yè)而言，注冊制改革全面落地是否意味著銀行理財將大面積加倉A股？

南財理財通課題組認為，短期內這一事件并不會促使銀行理財產品大面積加倉，畢竟整個銀行理財行業(yè)剛從2022年兩輪“破凈潮”中緩過勁來，正處調理恢復階段。

從課題組一線采訪調研的結果來看，也驗證了課題組的判斷，總體來看，理財公司對此仍持謹慎態(tài)度。

“從全面注冊制本身來看，目前只是征求意見稿，并未完全落地，短期內只是一個預期。其次，全面注冊制是股市的相對利好，尤其是對于券商而言，但是整體配套機制的完善性還有待探討，比如退市機制的嚴格執(zhí)行、對市場違法違規(guī)行為的約束等。所以，短期市場的反應還不是很熱烈，但中長期肯定是明確的利好。”某頭部理財公司權益投資部負責人向南財理財通課題組坦言。

至于從理財資金加倉的角度而言，上述負責人表示，主要關系到理財產品結構和資金體量兩個先決條件。如果資金體量越大，可配置的資金越多，就越有可能加倉。其次，從產品結構方面，如果像去年一樣是風險偏好收縮型的，那肯定是固收多股票少，整體風險偏好較低。因此，短期來看還沒有看到明顯趨勢，但中長期而言銀行理財產品有逐步配置股票的趨勢。

另一股份行理財公司權益投資經理直言，并不會因為全面注冊制加倉股票。短期情緒比較高，會有很多資金獲利了結，目前還是持短期看空，長期看多的態(tài)度。

四季度市場風格切換明顯，權益理財跑輸公募基金和寬基指數(shù)

回顧四季度看，10月A股市場延續(xù)三季度調整后，11月受疫情政策進一步優(yōu)化，地產企穩(wěn)影響，A股觸底反彈，滬指重回3100點，12月行業(yè)板塊震蕩分化，演繹疫情后旅游、消費復蘇邏輯，價值風格占優(yōu)。

從指數(shù)收益率來看，四季度多數(shù)指數(shù)微漲，上證綜指、深證成指、滬深300和創(chuàng)業(yè)板綜指分別上漲1.58%、0.88%、1.16%和0.59%。行業(yè)表現(xiàn)上，南財金融終端數(shù)據(jù)顯示，2021年申萬一級31個行業(yè)中有23個行業(yè)取得正收益（板塊漲跌幅按成分股總市值加權平均計算），其中社會服務、傳媒、計算機、綜合、商貿零售的漲幅排名前五，而煤炭、電力設備、石油石化、汽車、家用電器的漲幅則排在最后五位。

根據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)，截至2023年2月6日記者發(fā)稿，理財公司存續(xù)的權益類公募產品（包含母行劃轉的老產品）共有25只。其中，成立時間在2022年10月1日之前且結束時間在2022年12月31日之后的產品有23只。

從業(yè)績表現(xiàn)看，2022年四季度23只權益類公募產品的算術平均凈值增長率、最大回撤率和年化波動率分別是-1.63%、6.85%和15.82%。而同期，滬深300和中證500均有所上漲，不過滬深300和中證500的波動率和回撤幅度明顯更高。公募基金方面，偏股基金和股票基金四季度平均回報為負，跑輸寬基指數(shù)但跑贏權益類理財，年化波動率和寬基指數(shù)相當。

南財理財通課題組認為，2022年四季度行業(yè)和風格切換明顯，10月份由于安全發(fā)展被上升到國家戰(zhàn)略層面，以中證1000、中證500為代表的中小盤成長風格領漲。隨后在11月疫情防控政策優(yōu)化下，消費需求修復，市場風格發(fā)生切換，以滬深300為代表的大盤股領漲。由于四季度行業(yè)和風險輪動切換速度較快，而權益類理財和權益類基金多以追求相對收益的行業(yè)主題產品為代表，四季度獲取超額收益的難度提高，因而整體跑輸寬基指數(shù)，僅少部分選對行業(yè)短期做多的產品市場表現(xiàn)較好。

此外，從波動性上看，權益類理財?shù)哪昊▌勇曙@著低于寬基指數(shù)和權益類基金，若不考慮計算樣本數(shù)量的差異，可能是權益類理財在投資運作上相對保守，但同時也降低了收益彈性。

（數(shù)據(jù)來源：南財金融終端、南財理財通 注：含私募權益理財）

截至課題組發(fā)稿，權益理財?shù)氖找姹憩F(xiàn)跑在大盤前面，且有回升趨勢。

南財金融終端、南財理財通數(shù)據(jù)顯示，今年開春，大盤走勢迅猛，前幾周的收益都跑在權益理財之前，1月9日，滬深300指數(shù)同期收益為2.35%（今年來），而權益理財同期收益率為2.12%，而后，權益理財開始跑贏滬深300指數(shù)，1月16日，權益理財今年來收益3.41%，突破3%且有上行的明顯趨勢，而同期滬深300指數(shù)收益2.63%，下跌趨勢顯著。

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招銀“消費精選”成四季度收益冠軍，光大理財三款產品業(yè)績墊底

在23只權益類公募理財產品中，有9只產品業(yè)績錄得正收益。

具體來看，招銀理財四款產品均錄得正收益，分別排名第一位、第四位、第七位和第八位，其中“招卓消費精選周開一號”排名首位，四季度上漲2.49%，主要受益于消費板塊的復蘇。青銀理財小規(guī)模產品“璀璨人生成就系列2022年204期”排名第二位，四季度凈值上漲1.96%，且回撤幅度和波動率低于平均水平。

貝萊德建信理財?shù)膬煽町a品亦進入前十，分別排名第三位和第五位，四季度凈值分別上漲1.84%和1.36%，課題組認為主因其堅持系統(tǒng)化投資策略和分散持倉的原則，緊跟業(yè)績基準滬深300。民生理財?shù)摹敖鹬馞OF一年持有期1號”和工銀理財?shù)摹傲炕碡?恒盛配置”四季度也同樣錄得正收益，兩款產品均采用FOF投資策略。

相比之下，光大理財權益類產品表現(xiàn)不佳，此前背離A股走出獨立行情的“陽光紅基礎設施公募REIT優(yōu)選1號”受疫情影響經營端業(yè)績承壓，四季度凈值下跌4.33%，另有三款產品業(yè)績墊底，其中“陽光紅衛(wèi)生安全精選”跌超15%，且回撤幅度在同類產品中最大。

據(jù)課題組監(jiān)測，自去年下半年以來，光大理財?shù)臋嘁娈a品多次處于墊底位置。

（數(shù)據(jù)分析師：張稆方 實習生：王曉琪）

關鍵詞： 銀行理財 資本市場 公募基金