上周，銀行理財結(jié)束了自2022年11月14日以來連續(xù)十周凈賣出的態(tài)勢。

目前，理財贖回資金正從銀行表內(nèi)和其他渠道再度進(jìn)入市場，增配信用債方向明顯。分析人士認(rèn)為，債市從去年12月中旬以來逐步恢復(fù)。隨著債券市場的修復(fù)和票息的積累，理財產(chǎn)品贖回壓力持續(xù)減輕，信用債配置力量的增強(qiáng)將會改變其供需格局，目前正是增持短久期和高流動性信用債的時間點。

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據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計，進(jìn)入2月的第一周，銀行理財結(jié)束了2022年11月14日以來連續(xù)十周凈賣出的趨勢，上周共計買入93億元債券資產(chǎn)，其中主要買入信用債208億元，并買入少量同業(yè)存單（21億元）；賣出其他（銀行資本債等）券種135億元。

廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁稱，從結(jié)構(gòu)看，銀行理財主要在增配信用債，其連續(xù)四周買入信用債，近三周買入規(guī)模分別為254億元、122億元及208億元，主要買入一年期以下的信用債品種。結(jié)合近期銀行理財主推攤余型及混合估值產(chǎn)品看，銀行理財或在逐步實現(xiàn)新產(chǎn)品的配置。

國盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉表示，隨著理財自身產(chǎn)品調(diào)整、理財贖回資金從銀行表內(nèi)和其他渠道再度進(jìn)入市場，債市自去年12月中旬以來逐步恢復(fù)。隨著債券市場的修復(fù)和票息的積累，理財產(chǎn)品贖回壓力持續(xù)減輕。

“理財贖回壓力將逐步退去，目前較高的債券票息能保障理財?shù)氖找妗Ｈ绻什贿M(jìn)一步大幅上行，理財將逐步恢復(fù)規(guī)模擴(kuò)張，進(jìn)入凈買入階段。”楊業(yè)偉說。

值得注意的是，銀行理財?shù)膬糍I入將改變信用債供需，銀行理財?shù)脑雠浞较驅(qū)Q定信用債走強(qiáng)的方向。隨著銀行理財配置力量的加強(qiáng)，信用債將進(jìn)入良好配置期。

具體來看，贖回潮以來，銀行理財降低了風(fēng)險偏好，配置了更多高流動性和高等級債券。

“在贖回潮中，賣不掉所持有的債券是組合管理面臨的最大問題，久期稍長、交易不活躍的債券，以及低評級的債券根本無法出手。如今，我們采用更加謹(jǐn)慎的策略，只購買流動性很高的債券?！币晃汇y行理財投資經(jīng)理說。

從供給端看，當(dāng)前信用債供給尚未完全恢復(fù)。楊業(yè)偉表示，貸款利率持續(xù)下行，信用債利率在去年11月回升后處于相對較高水平，對發(fā)債企業(yè)而言，目前貸款融資性價比高于債券，這會持續(xù)抑制企業(yè)的發(fā)債需求，進(jìn)而導(dǎo)致信用債融資收縮。

“信用債供給減少，但其需求在增加，供需不平衡將在未來推高其價格，目前可適當(dāng)增配高流動性債券?！鄙鲜鐾顿Y經(jīng)理說。

也有機(jī)構(gòu)對未來行情持謹(jǐn)慎態(tài)度。一位券商自營交易員透露，其所在團(tuán)隊判斷今年經(jīng)濟(jì)將復(fù)蘇，債券市場整體利率還將上行，后期減倉將面臨更大虧損，所以正在逐步減倉長久期的信用債。

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