共2014字｜預(yù)計閱讀時長5分鐘

近日，一家澳洲上市公司的破產(chǎn)引起了金融界的廣泛關(guān)注——僅成立10年的先買后付公司Openpay于上周五宣布破產(chǎn)，正式宣告曾經(jīng)紅極一時的小額信貸消費行業(yè)日落西山。

(資料圖片僅供參考)

在該行業(yè)最昌盛的疫情期間，澳洲出現(xiàn)了包括Afterpay、ZipPay、BrightePay、PayRight、LatitudePay等近百家此類公司，并主要分布在悉尼（54家）和墨爾本（46家）。

Openpay平臺目前已經(jīng)無法登陸，但是欠款人仍需繼續(xù)償還貸款。

所謂先買后付（Buy Now Pay Later/BNPL）是一種支付創(chuàng)新的商業(yè)模式，最早因暴漲4,400%的Afterpay而名震四海。這類金融科技公司在鼎盛時期被戴上了“金融獨角獸”的冠冕，但是其商業(yè)模式其實非常簡單粗暴。

這種簡單粗暴的模式，既成就了，也摧毀了這些如雨后春筍一般滋生的平臺。

用戶在BNPL平臺注冊成功后，就可以立刻到簽約商家進行消費。這種看似信用卡或借記卡的消費方式背后有一個巨大優(yōu)勢——除了購置商品或服務(wù)的價格以外，用戶無需承擔任何其他費用。

舉個例子，如果消費者A在購置一臺價值2,000澳元的電視機時使用了先買后付功能，那么消費者通常只需支付25%的首付（500澳元），而剩余的1,500澳元將由客戶所屬的先買后付公司墊付。

這筆墊付的資金，客戶只需在6個星期內(nèi)分3筆還清即可，期間不產(chǎn)生任何利息，與傳統(tǒng)信用卡的性質(zhì)截然不同。

當然，如果客戶逾期無法還款，那么超出時限的部分將產(chǎn)生懲罰性利息。

對于消費者而言，在當今及時行樂的年代，能夠享受無息購買幾乎任何商品，簡直是天上掉餡餅的好事，所以這些先買后付平臺的用戶數(shù)量瘋狂增長，最高達到了600萬人（占澳洲人口23%）。

那么問題來了，既然不收取任何利息，這些先買后付平臺怎么賺錢呢？

賺錢的途徑主要有兩種，第一種是從商家收取抽成，第二種是客戶逾期還款的懲罰性利息，但是后者只占到總收入的10%左右。

所以，用戶的消費越多，平臺的收入就越高。

Fitsmallbusiness數(shù)據(jù)顯示，在全澳260萬家中小型企業(yè)（SME）中，有28.1%與一個或多個先買后付平臺簽約，也就是說超過73萬個商家成為了這些平臺擴張的重要基石。

很重要的一點，就是這些平臺的定位模糊，介乎于借貸和支付平臺之間，并沒有受到澳洲消費者法律對傳統(tǒng)借貸機構(gòu)的約束，所以平臺無需對消費者進行信用紀錄審查或還貸能力評估。

大有一種美國08年次貸危機重演的節(jié)奏感。

另一個推動先買后付浪潮的因素，正是2019年底開始爆發(fā)的全球疫情。

疫情帶來的封鎖和出行限制刺激了消費者的網(wǎng)購欲望，進而對電商的銷量和交易額帶來巨大推動，而先買后付平臺自然賺得盆滿缽滿。

但是，年青一代消費者及時行樂的觀念以及電商對消費者帶來的便利也并不是一天兩天，所以真正成就這些平臺的還有最后一個關(guān)鍵因素——疫情期間的超低利率。

從2020年11月4日澳聯(lián)儲將官方利率下調(diào)至0.10%的歷史新低開始，先買后付平臺一共有18個月的時間利用低利率進行擴張，而極低的利率也將平臺的資金成本下降到了極致。

也正是在這段時間里，先買后付平臺龍頭Afterpay被美國巨頭Square以390億澳元的天價收購，創(chuàng)下澳洲收購史上最高紀錄。

但是，在享受了火箭一般的暴漲后，當年成就這些平臺的“優(yōu)勢”，卻在宏觀經(jīng)濟環(huán)境的迅速變化中，變成了致命傷，而首當其中的正是資金成本的迅速上升。

本周二，澳聯(lián)儲（RBA）再次宣布加息25基點，將官方利率上調(diào)至3.35%，對幸存的先買后付平臺造成了重大威脅——平臺從商家的提成是否足夠?qū)_向用戶承諾的“無息貸款消費”的成本呢？

再舉一個簡單的例子，之前我們說過當消費者A購置了一臺2,000澳元的電視機，那么按照先買后付行業(yè)的規(guī)范，購置時支付25%（500澳元），剩余的1,500澳元在6周內(nèi)分期支付。

也就是說，平臺其實在向用戶提供1,500澳元的貸款，免息6周。那么平臺的成本是多少呢？

如果放在2020年11月到2023年4月之間，成本大約是（$1,500 x 0.10%）/52周x6 = $0.173。

但是在今天，澳聯(lián)儲連續(xù)加息9次之后，成本已經(jīng)變成（$1,500 x 3.35%）/52周 x 6 = $5.798。

可見，成本已經(jīng)上升了33.5倍（5.798/0.173）。

那么600萬用戶和73萬個簽約商家的規(guī)模經(jīng)濟以及隨之而來的乘數(shù)效應(yīng)之下，僅僅是加息一項就足以讓大多數(shù)平臺破產(chǎn)。

這其中還不包括因為加息和通貨膨脹對居民生活帶來的重負，那么如果出現(xiàn)大量違約，其實也并不是無法預(yù)料的事情。

違約帶來的壞賬，以及平臺需要去追討債務(wù)的成本，再次加重了運營成本。

另外，我們不要忘了，先買后付平臺對于用戶幾乎沒有信用紀錄審查或還貸能力評估，這個曾經(jīng)的優(yōu)勢又帶來了另一個風險——平臺難以評估未來的運營風險。

銀行和其他傳統(tǒng)貸款機構(gòu)可以通過壓力測試（stress testing）來預(yù)估貸款人的還款能力，而先買后付平臺只能祈禱利率不要再繼續(xù)上升。

所以，造成先買后付平臺逐一隕落的原因，其實和前不久導(dǎo)致數(shù)字銀行Volt破產(chǎn)的原因如出一轍——錢變貴了。

那么接下來，還有多少企業(yè)將面臨不斷走高的利息影響而承壓或倒下，我們現(xiàn)在難以猜測，但是我們可以確定，那些能夠熬過寒冬的，也許會在新的春天里更加茁壯成長。

*本文圖片均源自網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)，請聯(lián)系后臺刪除

09

02-2023

08

02-2023

07

02-2023

關(guān)鍵詞： 紅極一時 也就是說 資金成本