容錯率這個詞經(jīng)常出現(xiàn)在游戲中，表示你出錯的空間有多大，即便自己出了錯也不容易被對手干掉，這就表示你的容錯率很高。

容錯率運用在現(xiàn)實中，就是類似于二維碼。二維碼被掃描識別出來，不是要全部掃到，往往掃描到一半兒系統(tǒng)就可以識別出來，這個一半兒就是二維碼的容錯率。

(資料圖片僅供參考)

那么相同地，在投資當中也是有容錯率的。為什么我們常常被告誡說不要重倉，不要梭哈，就是因為這樣做會導致我們的容錯率大大降低。

還有巴菲特也經(jīng)常說保住本金，不要虧損，目的也是為了提高自己的容錯率，只要自己的本金還在，那么就還有再戰(zhàn)的機會，虧掉利潤斌并沒有什么。

所以，今天老道就和大家談談如何提高自己的容錯率。

話題開始之前，老道有一個課程福利推薦給大家，特邀到了知名講師鄭國榮——上海長江聯(lián)合金屬交易公司首席分析師，先后在第一財經(jīng)《解碼財商》、《證券周刊》、以及《點掌財經(jīng)》等欄目任特邀嘉賓；

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提高容錯率的方法一：安全邊際

要提高自己的投資容錯率，最常見的一個方法是安全邊際。也就是俗話說的買的便宜，只要買的足夠便宜，那么投資虧損的概率就會比較低。

有兩種方式可以表明自己買的便宜，一種方式是向上漲的空間大，一種方式是向下跌的空間小。這兩種方式都可以表明自己買的便宜。

但是，對應的公司類型和投資風格就完全不同。

如果你采用第一種方式，買向上漲的空間大的公司，實際上是在進行預期套利，即有很多人跟你一樣的思維，都認為這些公司上漲空間大，所以紛紛買入進而推高價格，但它本質上并不是由基本面所推動。

如果沒有人跟進買入，前面持倉的人成本又很低的話，很可能會造成價格進一步下跌，導致自己買在了半山腰，價格也就沒有便宜一說了。

如果你采用第二種方式，買向下跌的空間小的公司，則對應的往往都是身處一些增速很低的衰退型傳統(tǒng)行業(yè)，要么是一些傻大黑的一般制造業(yè)，要么是看上去沒有什么技術含量的原材料企業(yè)，還有一些連資料都看不懂的冷門行業(yè)。

這些行業(yè)共同的特點是需求明顯衰退，讓投資者避之不及，導致估值絕對水平很低，但需求也不會消失，下滑到一定程度又很穩(wěn)定。

而且這類企業(yè)的財務一般都還比較健康，有些毛利率低但凈利率高且沒什么費用，有些利潤一般但幾乎沒有有息負債。

這是因為這類企業(yè)競爭格局好、技術進步慢，沒有什么資金和新進企業(yè)愿意跟他們卷這種“低毛利還不增長”的生意，結果就形成了“不增不卷，利潤穩(wěn)定”，甚至好于那些需要大量投入研發(fā)的“高精尖”行業(yè)。

兩種方式雖然都是“買得便宜”，但結果卻不同，前一種低價，買錯后的壞結果是有可能繼續(xù)下跌，而后一種低價，買錯后的壞結果只是有可能不漲，相比較而言，容錯率更高一些。

提高容錯率的方法二：反邏輯

對于普通投資者來說，一個常見的提升容錯率的方法是設置止損，在價格下跌到一定幅度時，達到自己的止損點之后，果斷進行賣出。

但這種方法有可能導致一種結果，就是頻繁止損，進而擴大自己的虧損。止損并沒有錯，錯誤的是設立止損點，根據(jù)下跌幅度進行止損。

因為沒有人能夠預測價格究竟能達到哪個位置，更沒有人知道確切的跌幅，止損后還容易出現(xiàn)的結果是價格重新上漲，導致自己丟掉倉位。

真正的止損應該是基于該公司本身的基本面可能出現(xiàn)了變化。

在任何投資邏輯中，其實都隱藏著一正一反兩種邏輯，比如：

研發(fā)新產(chǎn)品，其“反邏輯”是研發(fā)失敗； 重磅新產(chǎn)品上市，其“反邏輯”是銷售不佳，或者銷售雖好，卻影響了老產(chǎn)品的銷量； 擴大產(chǎn)能，其“反邏輯”是良品率遲遲無法達標； 傍上了大客戶，其“反邏輯”是經(jīng)營自主權喪失，應收款大增，甚至業(yè)績大起大落。

成功的投資者可以在大腦中應該容納兩種完全相反的邏輯，以便隨時中止或改變自己的投資策略：

這就是研究與實際投資的不同，做研究，只要你認為某個邏輯有道理，有獲利空間就行了，但在實際投入真金白銀之前，一定要找這個邏輯的“反邏輯”，并都要有相應的信號，這就是提升容錯率的另一個方法：同時投資邏輯與反邏輯。

所以止損應該基于基本面止損，而且基本面止損是一種事先的止損，一旦出現(xiàn)某個“反邏輯”條件，就必須中止投資，而不是一開始想得很美好，出現(xiàn)了一點挫折，又把問題想得過于嚴重。

提高容錯率的方法三：減少不可知變量

投資中存在兩個部分的收益：一個是阿爾法收益，一個是貝塔收益。簡單來說，阿爾法收益是選對公司的收益，而貝塔收益是選對行業(yè)或者板塊的收益。

一般來說，行業(yè)貝塔為你帶來的收益是高于具體公司阿爾法收益的，就像逆水行舟，行業(yè)的上漲才是真正的上漲。

這兩個收益的存在也就造成了投資者不同的投資方法，大部分的投資者既想要獲得公司的阿爾法收益，又想要獲得行業(yè)的貝塔收益，力圖讓投資收益最大化。

但這樣往往會得不償失。因為選公司和選行業(yè)是兩種不同的研究方法。

貝塔是一種自上而下的投資方法，研究方法更偏重于邏輯推演，需要考慮宏觀環(huán)境、市場風格、資金偏好，是一種偏策略的研究，

相比而言，阿爾法是一種自下而上的投資方法，研究方法更偏重于實證調(diào)研，要深度理解產(chǎn)品、企業(yè)的經(jīng)營管理水平，就需要大量的實地調(diào)研。

人的能力和精力畢竟是有限的，魚與熊掌不可得兼，如果都力圖兼顧，也就等于給自己提高了投資難度，增加了分析中的不可知變量，反而更容易出錯。

一個好的投資體系，要么專注阿爾法，要么專注貝塔。

巴菲特的投資基本上是基于個股長期阿爾法，很少考慮行業(yè)貝塔，也不怎么看宏觀。

老道總結

芒格說：“如果把我們最成功的10筆投資去掉，我們就是一個笑話”。

這段話反過來一樣成立，一個虧損累累的散戶，如果把這些年虧損最大的10筆投資去掉（實際上只去掉5筆就夠了），他可能就成了頂尖高手。

所以一個真正的高手，一定是投資容錯率高的選手，他不是不犯錯，而是不犯致命的錯誤。

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