每經(jīng)記者：肖世清 每經(jīng)編輯：馬子卿

2月20日，央行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，最新一期貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，兩項利率均同上期保持一致。

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《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這是LPR在2022年8月下調之后，連續(xù)6個月維持不變。而本月15日，央行開展中期借貸便利（MLF）操作，中標利率為2.75%，維持不變。MLF利率維持不變，意味著LPR參考基礎未發(fā)生變化。因此，此次LPR與上期保持一致，并不令人意外。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，2月LPR繼續(xù)保持不變，符合市場預期。2月LPR利率維持不變，主要是2月MLF政策利率按兵不動，部分銀行息差壓力較大。從1月金融數(shù)據(jù)看，信貸總量和企業(yè)信貸需求理想，一定程度反映目前利率水平整體保持適度；同時，1月70個大中城市新建商品住宅價格環(huán)比結束11連跌，預示樓市整體在逐步回暖，反映國內因城施策穩(wěn)樓市政策效果逐步顯現(xiàn)，樓市預期在改善，短期調降房貸利率必要性有所下降。

“另外，考慮到1月存在季節(jié)性因素，利率調降需要進一步經(jīng)濟數(shù)據(jù)指引?！敝苊A進一步表示。

資料來源：Wind、華創(chuàng)證券、國家統(tǒng)計局、華聯(lián)研究所 楊靖制圖、視覺中國圖

為經(jīng)濟修復創(chuàng)造有利環(huán)境

分析2月LPR繼續(xù)“按兵不動”的原因，招聯(lián)金融首席研究員董希淼指出，從直接因素看，2月15日央行開展中期借貸便利（MLF）操作，中標利率分別為2.75%，維持不變。LPR在MLF基礎上加點而來，MLF維持不變，LPR下降的可能性較小。

從政策執(zhí)行上看，董希淼分析指出，近期一系列穩(wěn)增長、促發(fā)展的措施已經(jīng)出臺，各地因地制宜加快優(yōu)化調整住房信貸政策，其效果正在顯現(xiàn)，部分地區(qū)首套住房貸款利率已經(jīng)低于4%。因此，當前可能并不是調降政策利率，引導市場利率下降的最佳時機。此外，本月LPR維持不變，還可能考慮到貸款利率已經(jīng)處于歷史低位以及內外均衡等問題。而在美國仍然進行加息的情況下，LPR維持不變，有助于人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，2月LPR報價保持不變，主要原因是2月MLF操作利率不變，且近期銀行邊際資金成本有所上升，報價行壓縮LPR報價加點動力不足；與此同時，各方也在密切關注樓市能否隨經(jīng)濟回升而企穩(wěn)回暖。

王青認為，當前經(jīng)濟轉入回升過程，但基礎仍不牢固，短期內仍需要將企業(yè)融資成本和個人消費信貸成本保持在低位，為經(jīng)濟修復創(chuàng)造有利的貨幣金融環(huán)境。這是2月以來央行持續(xù)實施“天量”逆回購，遏制市場利率快速上升勢頭的原因。

王青指出，盡管2月LPR報價保持穩(wěn)定，且1月信貸投放規(guī)模大幅上升并創(chuàng)出歷史新高，但在去年12月降準以及去年9月存款利率普遍下調推動下，今年上半年實體經(jīng)濟融資成本仍有望保持在低位，出現(xiàn)類似近期短端市場利率大幅反彈的可能性不大。其中，2月新發(fā)放企業(yè)貸款加權平均利率將繼續(xù)停留在歷史最低點附近，新發(fā)放個人消費貸款和居民房貸利率還有望延續(xù)小幅下行勢頭。

是否下調主要取決于樓市

對于下階段利率走勢，周茂華認為，LPR調降的門檻偏高。LPR利率下調一般需要滿足實體融資需求趨弱、銀行負債成本穩(wěn)中有降、MLF政策利率下調等條件。一方面，從實體融資需求看，需要進一步信貸社融數(shù)據(jù)指引，從趨勢看，經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，帶動實體經(jīng)濟信貸需求回暖；另一方面，從銀行角度看，同業(yè)存單利率中樞抬升，反映銀行的負債成本有所上升，部分銀行息差壓力有所增大。

王青判斷，盡管近期市場利率上升較快，但結合存款利率走勢來看，后期5年期以上LPR報價仍有一定下調空間，能否落地主要取決于樓市走向。從利率互換報價走勢來看，市場對5年期以上LPR報價有10個基點（0.1個百分點）的下調預期。

“預計上半年，5年期以上LPR報價仍有可能下調0.1至0.15個百分點。這將帶動新發(fā)放居民房貸利率更大幅度下調，進而助力樓市在年中前后出現(xiàn)趨勢性回暖勢頭。換句話說，盡管上半年政策利率（MLF利率）下調的概率不大，但針對房地產(chǎn)的定向降息有可能落地?！蓖跚喾Q。

關鍵詞： 市場利率 融資需求 實體經(jīng)濟