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(相關(guān)資料圖)

作者：終身黑白

最近中概企業(yè)下跌比較多，短期一兩天的走勢，其實我也不知道為啥，跌了去找負(fù)面的新聞，漲了去找正面的新聞，看似提高了掌控感，實際上沒太大意義，無非是找點自我安慰。

能決定我們投資結(jié)果的是能想清楚一筆投資的長期邏輯，長期邏輯想清楚了，短期波動就沒什么可擔(dān)憂的了。

當(dāng)下最清晰的邏輯是什么呢？

過去兩年對于大部分人來說，收入穩(wěn)定性降低，消費意愿大幅下降，體現(xiàn)出的結(jié)果就是不斷增加的居民存款，和一些非必選消費的銷量下降。

現(xiàn)在隨著恢復(fù)常態(tài)，我認(rèn)為未來必然有一個，收入恢復(fù)消費提升，以及存款釋放的階段，大多數(shù)人的消費恢復(fù)，最先受益的肯定是消費相關(guān)的企業(yè)。

那在消費類企業(yè)中如何進(jìn)一步做選擇呢？

我認(rèn)為應(yīng)該選過去兩年受影響大，而未來需求足夠有保證的。

大多數(shù)消費者的消費順序是：必選消費—償債—可選消費—地產(chǎn)保險等金融。

必選消費，比如食品飲料，過去影響是不太大的，首先是單價低，不那么敏感，其次怎么省也不可能不吃不喝。

這類企業(yè)未來會受益，但是潛在收益彈性會低一些，因為這類企業(yè)估值基本都沒太大影響，未來我們能賺到的唯有業(yè)績提升的錢。

以伊利舉例，現(xiàn)在TTMPE23左右，估值上是比較難給我們帶來太大收益的。

沒有全面大行情的情況下，伊利基本30PE就算較高的上限了，越貼近生活的企業(yè)想象空間越少，很少會炒作出很高的估值，

反過來說有一天伊利都炒到50、60PE了，其他消費企業(yè)也不會太差。

除了必選消費，還有一類是中高端消費，過去兩年影響也不算太大，比如中高端白酒，我認(rèn)為當(dāng)下也基本都是合理估值，未來是比較難賺到估值提升的錢的。

這兩類企業(yè)不是不能選，只是說相對彈性要低一些，我自己也有部分白酒的持倉。

那么，哪類企業(yè)未來彈性可能較大呢？

過去兩年銷量受到了一些影響，預(yù)期比較悲觀，估值足夠低，而未來需求能夠恢復(fù)。

這類企業(yè)，未來我們才有可能賺到業(yè)績提升和估值提升的錢。

消費恢復(fù)帶來業(yè)績提升，業(yè)績提升讓預(yù)期變好，帶來估值提升。

我覺得有幾個行業(yè)是比較符合這個邏輯的。

1、保險，我個人持有部分中國平安，在我看來過去幾年保險的銷售困境，主要來自于收入下降對非必選消費的影響，以及平安的渠道改革。

那么未來隨著收入恢復(fù)，保險銷售恢復(fù)是必然的事情，我們不去考慮保險能有多高的增速。

先考慮一個邏輯，渠道改革基本完成，投資端對地產(chǎn)的擔(dān)憂減少，未來隨著消費恢復(fù)大概率保險需求也能恢復(fù)，這是基本確定的事。

常態(tài)下的中國平安，近十年1PEV基本上就是平安估值的絕對底部。

平安當(dāng)下PEV是0.6，我認(rèn)為回到之前最低的1PEV估值，是沒什么問題的，這至少還有50%的空間。

當(dāng)然保險相對比較有爭議，如果認(rèn)為保險過去兩年的銷售下降不是因為收入下降影響非必選消費，而是因為越來越多人不愿意買保險，那這就算不上是一個機(jī)會。

2、廣告行業(yè)，消費類企業(yè)是廣告的主要客戶群體之一，他的優(yōu)勢在于，無論哪個行業(yè)先復(fù)蘇，都會部分體現(xiàn)在廣告投入提升這方面。

這個方面我持有分眾，騰訊的廣告業(yè)務(wù)也是同樣收益的。

3、家電，相對來說過去兩年影響沒有保險和廣告行業(yè)那么大，比如去年天氣較熱，空調(diào)的整體銷量還是可以的，但是對一些非必選類的家電和替換需求，肯定還是有所影響。

更重要的是家電企業(yè)當(dāng)下的估值足夠低，格力8PE，美的11PE。去年格力1000多億的時候我說：

今天格力已經(jīng)晃晃悠悠站上了2000億市值。

4、互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也是過去兩年受影響較大，預(yù)期足夠悲觀的行業(yè)。

但他本質(zhì)上供需沒什么變化，并不是有了一個新的載體出現(xiàn)，導(dǎo)致我們不使用互聯(lián)網(wǎng)了。

過去的悲觀更多是因為過去兩年的消費下降和政策原因，而政策面已經(jīng)明顯反轉(zhuǎn)，消費恢復(fù)也是極大概率的事，

黑白持有一些騰訊，也定投了一些相關(guān)ETF。

經(jīng)過去年11月到春節(jié)前的一波上漲，最近互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有所調(diào)整，反而是個不錯的逐步買入的機(jī)會，當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，我認(rèn)為依然是足夠便宜的。

以上就是我當(dāng)下的看法，這個邏輯梳理通了，短期的波動其實沒啥好擔(dān)心的。

如上周文章所說，不可能存在，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)了，大部分人還沒錢消費，亦或者大部分人不愿意消費經(jīng)濟(jì)就好轉(zhuǎn)了的情況。

在當(dāng)下有一批消費類企業(yè)估值足夠低，未來消費恢復(fù)是基本確定的事，從消費類企業(yè)做選擇，大概率是不會錯的。

2不能駕馭的事，潛力再大也沒意義

為什么稍有波動就會恐慌，核心是我們不足夠了解，而讓我們?nèi)绱丝只诺氖且驗槲覀兛側(cè)ミx擇一些自己無法掌控的事情。

很多人選擇投資方向的第一考慮因素是潛力大，實際上我們更應(yīng)該考慮的是自己的認(rèn)知能力。

我們不能駕馭的事，潛力再大也沒意義

按大的分類來說，投資主要分為，消費、醫(yī)藥、科技、周期、制造幾個大類。

這里面醫(yī)藥和科技是大多數(shù)人比較喜歡的，不可否認(rèn)這些行業(yè)如果找到極具潛力的企業(yè)，潛在收益空間可能更大，但前提是要對這個行業(yè)有足夠的認(rèn)知。

為什么這么說呢？

如果一個人希望的是，漲一點趕緊止盈，跌一點趕緊止損，其實這家公司的潛力是否巨大，和這件事關(guān)系都不大，能影響結(jié)果的只是短期的情緒。

真的開始考慮一家企業(yè)的潛力，希望從他身上賺到巨大的收益，那一定是需要長持，長持肯定要具備一點，就是面對波動的能力。因為沒有一個較大的漲幅是毫無調(diào)整完成的。

在一家企業(yè)的調(diào)整時期，必然會有很多負(fù)面言論，而能讓我們相信自我的，是足夠了解。所以能否對持有的企業(yè)有足夠的認(rèn)知這很重要，否則稍微下跌就會馬上否定自我。又怎么可能從一家企業(yè)上賺取較大收益。

對于醫(yī)藥我也看好，但目前只是做了一些行業(yè)定投，因為他對我來說確實認(rèn)知門檻太高，這個狀態(tài)怎么說呢。

你可能確實看了很多資料，但你對自己接收的信息沒有足夠的判斷能力。

打個不太恰當(dāng)?shù)谋确?，我們肯定不會相信牛奶是馬產(chǎn)的，但在很多科技和醫(yī)藥領(lǐng)域，可能我們就會相信這么離譜的事情。

因為我們這些門外漢所謂的了解不是真的學(xué)習(xí)了專業(yè)的文獻(xiàn)，一步步從基礎(chǔ)知識積累帶來的認(rèn)知提升，我們所謂的了解，更多是看別人的分享，看一些研報等等，對于這些信息我們并沒有自身的判斷，基本停留在別人說啥自己信啥。

《大錢思維》一書的作者有一個總結(jié)，越遠(yuǎn)離我們生活的行業(yè)越容易講故事，因為普通投資者對專業(yè)行業(yè)的知識匱乏，所以就更容易人云亦云，比如生物醫(yī)藥和科技領(lǐng)域。

很多人喜歡選擇這兩個行業(yè)，不是因為真的了解，而是因為他們充滿了想象空間。

但如果沒有建立真實的能力圈，有多少空間，沒有面對波動的能力，拿不住都沒意義。

這兩個領(lǐng)域不是不能投，而是你要確保自己真的懂，對于黑白這樣的普通人想在這些領(lǐng)域彌補和專業(yè)人士的認(rèn)知差，至少短時間來看是比較難的。

投資虧錢的核心原因之一，就是執(zhí)著于在自己的劣勢領(lǐng)域戰(zhàn)勝別人。

能力圈的選擇，一定是你認(rèn)為經(jīng)過努力真的能懂，而不是單純覺得他潛力大。

知道自己做不了什么，承認(rèn)自己的盲區(qū)，不是丟人的事，而是一個人勇敢的體現(xiàn)。

3獲勝概率高的選擇

我認(rèn)識的投資者中，以消費行業(yè)為能力圈的人相對較多，并且成功的概率也比較高。

我認(rèn)為有幾個原因。

1、容易建立認(rèn)知。

消費行業(yè)不需要太多的專業(yè)知識，不需要相關(guān)的從業(yè)經(jīng)驗，只要能夠做到對周圍生活敏銳洞察和深刻理解，并且愿意花一定的時間去了解，就足以建立能力圈。

2、消費行業(yè)的需求往往比較穩(wěn)定。

消費品下游顧客比較分散，哪怕產(chǎn)品出現(xiàn)了衰落也不會是一瞬間的事情，會留給我們足夠的觀察期，不會像下游客戶特別集中的企業(yè)，出現(xiàn)突然宣布停止合作帶來的巨大價值變化。

3、比較容易確定企業(yè)優(yōu)勢

消費類企業(yè)面向大眾，比較容易建立品牌優(yōu)勢，其中的大多產(chǎn)品也沒有過于頻繁的更替，所以領(lǐng)先的企業(yè)一旦建立優(yōu)勢是比較穩(wěn)定的，這也進(jìn)一步提高了我們獲勝的概率。

4、大家越了解的事物越難講故事，所以這類企業(yè)很少被市場過度的炒作，哪怕某一刻你對相關(guān)企業(yè)的判斷稍顯樂觀，也很少會犯太大的錯誤。

5、上市的消費類企業(yè)一般都是行業(yè)內(nèi)的知名品牌，在消費水平不斷提升的大背景下，人們自然會傾向于消費、向知名品牌集中，只要拿的住，賺錢基本是一件極大概率的事。

所以總的來說，消費行業(yè)建立能力圈的難度較低，格局和需求更加穩(wěn)定，長期看也是受益于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的行業(yè)。

這時候可能會有人問，大家都容易建立認(rèn)知，不就沒有超額收益的機(jī)會了嗎？

并不是，優(yōu)勢不是非要建立在了解復(fù)雜的企業(yè)上，也可以建立在情緒控制上。

比如，雖然了解白酒的生意模式并不難，但在情緒的影響下依然會出現(xiàn)2600元的茅臺很多人都覺得潛力巨大，而在恐慌便宜的時候又無人問津的情況。

相反對于認(rèn)知門檻比較低的消費企業(yè)，你對自己的判斷足夠自信，你才能在恐慌的時候去把握這種機(jī)會。

我們敢于去重倉買，敢于長持的企業(yè)，才能夠賺大錢。

漲一點趕緊止盈，跌一點趕緊止損，比較迎合人們的欲望需求。

他和賭博都有一個共同的特點，能帶來刺激，并且能快速清零，重新再來。

打牌這局輸了，重來一局又可以充滿希望。只要今天贏了，那就是白撿的錢，好好犒勞一下自己，之前虧多少都忽略不計。

同樣用在股票，賺的這只，發(fā)個朋友圈滿滿的自豪感，如果賠了，賣出離場，又可以再買入一只，有所期待。

但是長期下來對對錯錯，其實很難帶來有效的資產(chǎn)積累。

我們要知道股市不同階段賺錢的難度是不同的，比如再2022年80%的企業(yè)都下跌的時候，去頻繁的試錯做短線，大概率是不斷的錯。

相反在行情較好大部分企業(yè)普漲的時候去做短線，看似成功率很高，但往往是把一個10%的上漲，分割成3個2%的短線操作。

而且為此你需要付出大量的時間盯盤，最終可能不僅投資沒賺錢，反而影響了工作和生活。

更適合大部分人的有效方法，是在較低估的位置配置能力范圍內(nèi)的企業(yè)，然后專注，耐心，讓這幾家企業(yè)的長期成長為自己帶來收益，同時自己有時間享受生活和工作。

不用擔(dān)心這個行業(yè)沒有機(jī)會，消費是一個永恒的賽道，只要人類還存在，人賺錢的最終目的就是花出去。

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