巴菲特幾乎每年都給其控制的伯克希爾公司股東寫信，而這些內(nèi)容，無(wú)一外都是投資和理財(cái)人士需要未來(lái)反復(fù)學(xué)習(xí)的重要經(jīng)典。今年已經(jīng)93歲的巴菲特，被譽(yù)為股神，其從事投資已經(jīng)80年了，超過(guò)了美國(guó)歷史的三分之一。在過(guò)去動(dòng)蕩不安的2022年，巴菲特又有哪些投資體會(huì)，需要同全世界人分享呢？

在2022，伯克希爾公司的股價(jià)連續(xù)第二年跑贏標(biāo)普500指數(shù)，而且是跑贏了超過(guò)22.1%。從長(zhǎng)期來(lái)看，從1965到2022年，伯克希爾公司的復(fù)合年增長(zhǎng)率為19.8%，而市值增長(zhǎng)率是令人吃驚的3.7874萬(wàn)倍%，超過(guò)標(biāo)普500指數(shù)247倍?？梢哉f(shuō)，巴菲特在熊市中的卓越表現(xiàn)，才是保證其成為“股神”的最堅(jiān)實(shí)后盾。

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巴菲特曾經(jīng)表達(dá)過(guò)：“既然熊市不可避免，真正的投資者就該努力成長(zhǎng)于熊市，在熊市中進(jìn)化”。未來(lái)才能更好的在牛市中賺錢。現(xiàn)在巴菲特很少談?wù)搨€(gè)股了，在這份面對(duì)股東的信中，他總結(jié)了以下幾個(gè)投資規(guī)律：

一、有價(jià)值的一次長(zhǎng)期投資，有可能讓你終生受益

巴菲特舉了自己投資可口可樂(lè)和美國(guó)運(yùn)通的故事。在1994年花了13億美元收了4億股可口可樂(lè)股票，在當(dāng)時(shí)是一筆巨大的投資。當(dāng)時(shí)股息才有0.75億美元，去年已經(jīng)抵達(dá)7.04億美元。而且股息增長(zhǎng)“每年都在發(fā)生，就像生日一樣確定無(wú)疑”。

同樣1995年花了13億美元收購(gòu)美國(guó)運(yùn)通股票，從投資年度起，股息從當(dāng)年的4100萬(wàn)美元，已經(jīng)增加到3.02億美元。而且到現(xiàn)在，巴菲特持有的可口可樂(lè)股票價(jià)值為250億美元，持有的美國(guó)運(yùn)通股票價(jià)值為220億美元。這一次長(zhǎng)達(dá)30年的投資，讓伯克希爾股東可以受益一生。

巴菲特總結(jié)：“繁花絢爛盛開，蓬蒿默然枯萎。隨著時(shí)間的推移，只需要幾個(gè)贏家就能創(chuàng)造奇跡”。其實(shí)投資者不需要頻繁交易，只要是真正的價(jià)值投資，一生只出手幾次，不斷累計(jì)和擇機(jī)小操作，那其實(shí)回報(bào)率就很豐厚了！

現(xiàn)金流的合理管理，是投資者重要的目標(biāo)之一，也是上市公司的重要工具

在2022年，巴菲特特別提到了公司的一次重要投資，那就是收購(gòu)了Alleghany保險(xiǎn)，這是一家財(cái)產(chǎn)&意外保險(xiǎn)公司。而伯克希雄厚的財(cái)力，尤其是強(qiáng)大的現(xiàn)金流能力，卻是能保障類似保險(xiǎn)公司可以放心去追求持久的投資戰(zhàn)略，這是一次雙贏的投資。

那么巴菲特得到了什么？伯克希爾的保險(xiǎn)浮存金，在2022年增加了170億美元，達(dá)到了1640億美元，未來(lái)很有可能就變成了無(wú)成本資金，給股東創(chuàng)造新的利潤(rùn)。因?yàn)閺?967年收購(gòu)首家類似公司之后，伯克希爾已經(jīng)已將浮存金增加了8000倍，這是一筆隱藏在財(cái)報(bào)背后的利潤(rùn)和財(cái)富。

在2022年不確定的形勢(shì)下，手握巨額現(xiàn)金流的伯克希爾公司做了什么呢？此時(shí)就是回購(gòu)公司股票的好時(shí)候，讓伯克希爾公司內(nèi)在價(jià)值持續(xù)提升。2022年，伯克希爾回購(gòu)了1.2%的公司流通股，給股東創(chuàng)造內(nèi)在的價(jià)值增益。這一點(diǎn)其實(shí)，國(guó)內(nèi)A股的上市公司也應(yīng)該學(xué)習(xí)，現(xiàn)金樓充沛時(shí)，不要總想著再融資，而是應(yīng)該提升股票的內(nèi)涵價(jià)值。

巴菲特反復(fù)總結(jié)：“如果有人告訴你，所有的回購(gòu)行為都對(duì)股東或國(guó)家不利，或者對(duì)CEO特別有利，此人要么是經(jīng)濟(jì)文盲，要么是一個(gè)巧舌如簧的煽動(dòng)家。”這句話仍然入洪鐘大呂，發(fā)人深省。

巴菲特仍然堅(jiān)持：做空美國(guó)，仍然是一項(xiàng)危險(xiǎn)的行為

巴菲特按照統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)得出，在截至2021年的十年中，美國(guó)財(cái)政部得到了約32.3萬(wàn)億美元的稅收，其中僅僅伯克希爾公司，就繳稅320億美元，幾乎達(dá)到千分之一。那么如果美國(guó)有1000戶類似于伯克希爾公司，那么不再需要其他企業(yè)和家庭再繳稅了。從中可以看到美國(guó)未來(lái)的潛力仍然很大，其實(shí)美國(guó)仍然是從全球得到收入的，而不僅僅是在美國(guó)。

美國(guó)仍然有活力，巴菲特認(rèn)為未來(lái)的持續(xù)成功，仍然是建立在美國(guó)順風(fēng)順?biāo)幕A(chǔ)上，巴菲特說(shuō)“雖然美國(guó)有時(shí)會(huì)停滯不前，但它的推動(dòng)力總是會(huì)回來(lái)的”。這一觀點(diǎn)巴菲特一直沒(méi)有改變，未來(lái)還在堅(jiān)持。

雖然巴菲特認(rèn)為，美國(guó)民眾有自我批評(píng)和自我懷疑的傾向，甚至有時(shí)候可以說(shuō)是狂熱，但仍然還沒(méi)有看到什么時(shí)候有理由長(zhǎng)期做空美國(guó)。如果這封信的讀者在將來(lái)會(huì)有不同的體驗(yàn)，對(duì)此我將深表懷疑。

巴菲特再次感謝他的搭檔查理芒格，再次引用芒格的一句名言：“世界上到處都是愚蠢的賭徒，他們不會(huì)做得像耐心的投資者那樣好”。最終如何看到證券市場(chǎng)，仍然是本·格雷厄姆的這句話說(shuō)得對(duì)：“每一天，股市都是一臺(tái)投票機(jī)；從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，它就是一臺(tái)稱重機(jī)。”

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