張大偉 制圖

近日，第十三屆上證財(cái)富管理峰會(huì)暨“金理財(cái)”評(píng)選頒獎(jiǎng)典禮在上海舉行。其中，有8支團(tuán)隊(duì)獲得年度投資管理團(tuán)隊(duì)獎(jiǎng)。

(資料圖片僅供參考)

去年債券市場(chǎng)跌宕起伏，市場(chǎng)對(duì)銀行理財(cái)?shù)耐顿Y水平提出了更高要求。會(huì)上，建信理財(cái)、華夏理財(cái)、中郵理財(cái)、民生理財(cái)、蘇銀理財(cái)、寧銀理財(cái)?shù)?支獲獎(jiǎng)團(tuán)隊(duì)的負(fù)責(zé)人接受了上海證券報(bào)專訪。他們分別從資產(chǎn)配置、人才管理、流動(dòng)性管理、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面介紹了投資策略與心得。

建信理財(cái)

注重大類資產(chǎn)配置

2022年前三季度，建信理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品收益率位居前列，其團(tuán)隊(duì)在多元資產(chǎn)配置上頗有心得。

建信理財(cái)大類資產(chǎn)配置部副總經(jīng)理賈亮表示，一是資管新規(guī)實(shí)施后，市場(chǎng)更加規(guī)范有序，銀行理財(cái)回歸投資本源，須靠大類資產(chǎn)配置能力構(gòu)建組合投資來(lái)對(duì)沖資產(chǎn)之間的相關(guān)性，進(jìn)而為客戶創(chuàng)造長(zhǎng)期平穩(wěn)的投資回報(bào)。

二是重視自上而下的宏觀研究體系構(gòu)建。建信理財(cái)逐步形成了一套自上而下的投研體系。公司層面定期舉行策略會(huì)，提出方向性的宏觀判斷，部門層面依此制定相關(guān)投資策略，最后由投資經(jīng)理發(fā)揮主觀能動(dòng)性。

三是重點(diǎn)關(guān)注負(fù)債端和資產(chǎn)端、策略端的匹配。理財(cái)產(chǎn)品一直以來(lái)都將客戶的目標(biāo)需求視為投資最重要的約束條件，并以此作為資產(chǎn)選擇和策略運(yùn)用的出發(fā)點(diǎn)，再結(jié)合市場(chǎng)判斷調(diào)整大類資產(chǎn)配置比例。

華夏理財(cái)

矩陣式團(tuán)隊(duì)管理結(jié)構(gòu)

華夏理財(cái)固定收益投資部總經(jīng)理王濤介紹，為了充分發(fā)揮投資經(jīng)理主觀能動(dòng)性并持續(xù)提升團(tuán)隊(duì)投資研究專業(yè)能力，在團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，華夏理財(cái)建立了矩陣式團(tuán)隊(duì)管理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化團(tuán)隊(duì)分工和合作，一方面按產(chǎn)品類型劃分業(yè)務(wù)小組，另一方面按大類資產(chǎn)策略類別劃分研究小組。團(tuán)隊(duì)中每個(gè)投資經(jīng)理身兼兩職，既是產(chǎn)品小組的一員，又是研究小組的一員。

在產(chǎn)品管理上，華夏理財(cái)根據(jù)產(chǎn)品類型不同，將人員劃分成六組，分別為現(xiàn)金管理組、純債中短期限組、純債長(zhǎng)期限組、增強(qiáng)短期限組、增強(qiáng)中期限組和增強(qiáng)長(zhǎng)期限組。每組設(shè)置組長(zhǎng)，負(fù)責(zé)本組產(chǎn)品分工、策略安排等事項(xiàng)。同時(shí)，根據(jù)產(chǎn)品不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征，進(jìn)一步細(xì)化產(chǎn)品標(biāo)簽，具體分為現(xiàn)金管理、低波、短債、中長(zhǎng)債、“固收+”等，歸相應(yīng)的業(yè)務(wù)小組管理，提高了產(chǎn)品精細(xì)化運(yùn)作程度。

在研究管理上，華夏理財(cái)持續(xù)落實(shí)研究小組分工，根據(jù)部門員工從業(yè)背景、知識(shí)層次、擅長(zhǎng)業(yè)務(wù)類型將研究組分為貨幣利率研究組、信用策略研究組和權(quán)益策略研究組，研究小組通過(guò)晨會(huì)、月會(huì)、專題匯報(bào)等形式將本組覆蓋的策略和市場(chǎng)及時(shí)、深入、持續(xù)地分享給全部門。

在投資策略上，華夏理財(cái)一方面結(jié)合客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力制定不同策略的產(chǎn)品，如對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的客戶匹配低波類策略的產(chǎn)品；另一方面，在確定了產(chǎn)品策略標(biāo)簽后，堅(jiān)決執(zhí)行投資紀(jì)律，不發(fā)生風(fēng)格漂移，給客戶建立相對(duì)穩(wěn)定的預(yù)期。

在信用風(fēng)險(xiǎn)管理上，華夏理財(cái)在投資配置中優(yōu)選中高等級(jí)信用債，不過(guò)多進(jìn)行信用下沉，避免尾部風(fēng)險(xiǎn)。在投資過(guò)程中，投資團(tuán)隊(duì)與信評(píng)團(tuán)隊(duì)保持信息交互，持續(xù)跟蹤發(fā)債主體信用資質(zhì)變化，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題后及時(shí)處理。

在流動(dòng)性管理上，華夏理財(cái)一方面加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)的流動(dòng)性劃分，如債券資產(chǎn)會(huì)充分考慮其變現(xiàn)能力和質(zhì)押能力；另一方面結(jié)合理財(cái)產(chǎn)品形態(tài)確定流動(dòng)性資產(chǎn)比例，如高頻開放產(chǎn)品會(huì)配置更高比例的高流動(dòng)性資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)客戶隨時(shí)贖回的需求。

中郵理財(cái)

堅(jiān)持產(chǎn)品創(chuàng)新

強(qiáng)化創(chuàng)新引領(lǐng)能力，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，對(duì)標(biāo)同業(yè)加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新——中郵理財(cái)固定收益部總經(jīng)理王茵表示，中郵理財(cái)在產(chǎn)品的客群、資產(chǎn)等方面都進(jìn)行了大量創(chuàng)新。

客群方面，針對(duì)郵政體系大量農(nóng)村縣域客戶，中郵理財(cái)研發(fā)了低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健運(yùn)作的惠農(nóng)系列產(chǎn)品。資產(chǎn)方面，中郵理財(cái)推出了綠色金融、定制化策略指數(shù)、掛鉤衍生品等策略創(chuàng)新產(chǎn)品，去年中郵理財(cái)聯(lián)合德意志交易所推出了“STOXX郵銀ESG指數(shù)”，并發(fā)行掛鉤產(chǎn)品。

“當(dāng)然，不能為了創(chuàng)新而創(chuàng)新，要根據(jù)產(chǎn)品的特點(diǎn)定義風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并在投資中做好資產(chǎn)擺布和策略執(zhí)行。”王茵說(shuō)。

民生理財(cái)

流動(dòng)性管理至關(guān)重要

在流動(dòng)性管理方面，民生理財(cái)有著獨(dú)特心得。民生理財(cái)固定收益投資部負(fù)責(zé)人鄭國(guó)輝表示，一方面，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型過(guò)程中，債券市場(chǎng)普遍表現(xiàn)較好，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，理財(cái)行業(yè)未經(jīng)歷系統(tǒng)性贖回。但去年四季度債券市場(chǎng)波動(dòng)使客戶開始頻繁關(guān)注理財(cái)產(chǎn)品的階段性收益變化，并作出申贖決策，這對(duì)銀行理財(cái)?shù)氖找娣€(wěn)健性和流動(dòng)性管理能力提出了更高要求。

“另一方面，伴隨客戶和渠道對(duì)銀行理財(cái)凈值穩(wěn)定化的訴求不斷提升，理財(cái)產(chǎn)品中穩(wěn)定收益資產(chǎn)比例逐漸上升，但穩(wěn)定收益資產(chǎn)的流動(dòng)性不是很好，且存在一定的期限錯(cuò)配?！编崌?guó)輝說(shuō)。

鄭國(guó)輝表示，要從以下兩方面做好流動(dòng)性管理工作：一是更注重資產(chǎn)的布局規(guī)劃；二是做好壓力測(cè)試和應(yīng)急措施。

蘇銀理財(cái)

注重產(chǎn)品定位 嚴(yán)控個(gè)券集中度

蘇銀理財(cái)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)在控制產(chǎn)品收益、回撤、波動(dòng)率等方面有豐富經(jīng)驗(yàn)。

蘇銀理財(cái)固定收益部總經(jīng)理王星表示，首先是注重產(chǎn)品定位。資產(chǎn)組合要充分匹配產(chǎn)品流動(dòng)性、收益性、安全性，突出久期管理，讓合適的產(chǎn)品配置合適的資產(chǎn)。

其次是注重投研體系建設(shè)?！拔覀儾粩鄰?qiáng)化投研能力建設(shè)，搭建完善自己的投研分析體系。在本次債市調(diào)整前，我們已經(jīng)開始縮短產(chǎn)品久期，提高流動(dòng)性比例，在一定程度上減少了回撤幅度。”王星說(shuō)。

王星表示，最后是注重組合管理。不同類型的債券在波動(dòng)屬性上存在一定差異，通過(guò)合理組合提高波動(dòng)對(duì)沖性。此外，通過(guò)分散化配置嚴(yán)控個(gè)券的集中度，防范單一債券對(duì)組合的過(guò)度影響。

近年來(lái)，蘇銀理財(cái)不斷加強(qiáng)宏觀研究、完善信用策略，持續(xù)探索波段策略、騎乘策略、杠桿策略的綜合運(yùn)用，增厚產(chǎn)品收益，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?xiàng)下收益的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

寧銀理財(cái)

以研究驅(qū)動(dòng)投資為指引

寧銀理財(cái)以研究驅(qū)動(dòng)投資為指引，搭建研究團(tuán)隊(duì)，研究體系覆蓋宏觀、利率、信用等維度，為投資團(tuán)隊(duì)提供從宏觀、中觀到微觀，從基本面、機(jī)構(gòu)行為到策略品種的多方位跟蹤動(dòng)態(tài)和投資建議。

寧銀理財(cái)固定收益部投資總監(jiān)胡瀟云表示，大類資產(chǎn)配置一直是團(tuán)隊(duì)投研的核心。團(tuán)隊(duì)投研分為固收投資研究和權(quán)益投資研究，通過(guò)投資決策委員會(huì)機(jī)制，決議產(chǎn)品配置的大方向。

具體到各類產(chǎn)品投資決策方面，投資經(jīng)理在投資決策委員會(huì)框架下進(jìn)行自主決策，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算選擇組合的投資標(biāo)的，每個(gè)月進(jìn)行回顧，靈活調(diào)整策略，以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)投資期內(nèi)最優(yōu)投資結(jié)果。

關(guān)鍵詞： 資產(chǎn)配置 銀行理財(cái) 固定收益