據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)，截至2023年3月1日，今年以來全市場已發(fā)行凈值型銀行理財3,419只。

從風(fēng)險等級來看，產(chǎn)品風(fēng)險等級主要集中在二級(中低風(fēng)險)。其中，一級（低風(fēng)險）的產(chǎn)品占比3.45%，二級（中低風(fēng)險）占比87.04%，三級（中風(fēng)險）占比7.75%，四級（中高風(fēng)險）占比0.41%，五級（高風(fēng)險）占比1.35%。

(資料圖)

從投資性質(zhì)來看，固收類產(chǎn)品占比96.54%；混合類產(chǎn)品占比1.99%；權(quán)益類產(chǎn)品占比0.38%；商品及金融衍生品類產(chǎn)品占比1.08%。由此看出，固定收益類產(chǎn)品仍占據(jù)理財產(chǎn)品的主流。

注：收益/回撤=(近1年收益率-近1年現(xiàn)金類產(chǎn)品7日年化收益率均值）/近1年最大回撤；其中，據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)，近1年現(xiàn)金類產(chǎn)品七日年化收益率均值為2.428%。

本文榜單排名來自理財通AI全自動化實時排名，如您對數(shù)據(jù)有疑問，請在文末聯(lián)系助理進一步核實。

興銀理財“增盈優(yōu)選27號凈值型B”以近一年4.56%凈值漲幅位列榜首

據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)，截至2月24日，在理財公司“固收+權(quán)益”公募型產(chǎn)品(投資周期6-12個月)近一年收益TOP10榜單中，平安理財獨占3席，信銀理財占2席，華夏理財、民生理財、興銀理財、招銀理財和寧銀理財各占1席。此次上榜產(chǎn)品投資周期均為12個月，運作模式均為開放凈值式。

從收益指標(biāo)看，興銀理財“增盈優(yōu)選27號凈值型B”以4.56%的近一年凈值增長率摘得冠軍，同時該產(chǎn)品近一年最大回撤和波動率也控制較好?！皹汾A成長強債定開2號凈值型”和“同盈象固收增強一年定開2號D”依次排名第二和第三，二者均來自信銀理財，近一年凈值增長率分別為4.43%和4.16%。值得關(guān)注的是，本次上榜產(chǎn)品近一年凈值增長率的算術(shù)平均值為4.06%，較現(xiàn)金類產(chǎn)品七日年化收益率均值2.43%高出163bps。

從績效指標(biāo)“收益回撤比”來看，表現(xiàn)最好的是“同盈象固收增強一年定開2號D”，其收益回撤比高達15.083。其次是平安理財?shù)摹靶伦吭椒€(wěn)健一年定開1號固收類A”和寧銀理財?shù)摹皩幮拦潭ㄊ找骖愐荒甓ㄆ陂_放式理財7號（周年慶專屬）”，收益回撤比分別為5.8193和3.6656。課題組認為，在市場不同階段，金融機構(gòu)的產(chǎn)品設(shè)計重點應(yīng)有所不同。在牛市階段，投資者看重的是凈值增長速度；而在市場疲軟期，投資者更看重的是回撤控制能力，虧損帶來的痛苦遠大于盈利帶來的喜悅，“超額儲蓄”現(xiàn)象便是對該心理效應(yīng)的體現(xiàn)。在市場疲軟期，“收益回撤比”較高的產(chǎn)品更符合大多數(shù)理財投資者的需求。

“樂贏成長強債定開2號凈值型”自成立以來年化收益達4.80%，非標(biāo)資產(chǎn)功不可沒

本期，課題組以榜單排名第二的產(chǎn)品“樂贏成長強債定開2號凈值型”為樣本進行分析。

“樂贏成長強債定開2號凈值型”成立于2020年2月4日，是由母行中信銀行遷移至信銀理財?shù)漠a(chǎn)品。該產(chǎn)品風(fēng)險等級為R2（中低風(fēng)險），屬于固定收益類非保本開放式凈值型產(chǎn)品，當(dāng)前業(yè)績比較基準為年化4.25%。截至最新估值日2023年2月2日，該產(chǎn)品自成立以來的年化收益率為4.80%，較業(yè)績比較基準高出55bps。

從資產(chǎn)配置看，該產(chǎn)品采用強債策略，即在債權(quán)類資產(chǎn)的基礎(chǔ)上疊加部分相關(guān)性較低的資產(chǎn)來增強收益。在2022年3季度末，經(jīng)穿透后，該產(chǎn)品主要持有51.48%的債券、40.78%的非標(biāo)資產(chǎn)和4.89%的拆放同業(yè)及買入返售；權(quán)益資產(chǎn)投資占比較少，僅為0.26%。

從2022年3季度末的持倉明細看，該產(chǎn)品前十大資產(chǎn)含7筆非標(biāo)資產(chǎn)，以中短期限融資項目為主，包括同業(yè)借款、資金信托計劃、券商收益憑證、微小企業(yè)貸款流轉(zhuǎn)財產(chǎn)權(quán)信托等，合計占總資產(chǎn)的38.78%。從收益率看，這7筆非標(biāo)資產(chǎn)的加權(quán)平均到期年化收益率為3.91%，與4.25%的業(yè)績比較基準相比，貢獻率約為92%。

（數(shù)據(jù)來源：“樂贏成長強債定開2號凈值型”2022年三季度運作報告）

從融資主體來看，同業(yè)借款的融資人為信達金融租賃有限公司，受產(chǎn)品投資周期限制，該筆同業(yè)借款融資期限不超過1年；“五礦信托-恒信長宜125號-安舒4號集合資金信托計劃”為度小滿信托貸款，占總資產(chǎn)比例為7.2%，從報告期末至項目到期日的剩余融資期限為20天，到期年化收益率為5.7%；“京東白條（中航京啟33號）”是京東白條系列產(chǎn)品的信托貸款，占總資產(chǎn)比例為2.55%，從報告期末至項目到期日的剩余期限為61天，到期年化收益率為4.04%。在2022年產(chǎn)品半年報中，該產(chǎn)品第一大資產(chǎn)位也為互聯(lián)消費信托貸款。從投資組合看出，該產(chǎn)品收益主要源自債權(quán)資產(chǎn)利息收入。

從產(chǎn)品凈值曲線看，產(chǎn)品累計凈值整體持續(xù)上行，產(chǎn)品主要以現(xiàn)金分紅的方式將收益分配給投資者，產(chǎn)品端現(xiàn)金分紅的設(shè)計與底層資產(chǎn)的合同現(xiàn)金流特征相一致 。

（圖1：“樂贏成長強債定開 2 號凈值型人民幣理財產(chǎn)品”近一年凈值曲線）

（數(shù)據(jù)來源：南財理財通 https://gym.sfccn.com）

（數(shù)據(jù)來源：信銀理財“樂贏成長強債定開 2 號凈值型人民幣理財產(chǎn)品”分紅公告）

展望2023年一季度，投資經(jīng)理認為在權(quán)益資產(chǎn)方面，中期市場處于有利窗口期，一季度是相對較好的做多窗口期，短期來看成長股略好于價值股，但仍需后市觀望；在債券投資方面，產(chǎn)品將以票息收益為主，適當(dāng)參與高級信用債交易，同時將警惕信貸放量導(dǎo)致的短期資金大幅波動，預(yù)計信用類資產(chǎn)表現(xiàn)好于利率類資產(chǎn)。

（數(shù)據(jù)分析師：張稆方；實習(xí)生：楊曉麗）

關(guān)鍵詞： 凈值增長率 信托貸款 同業(yè)借款