央行行長(zhǎng)易綱在“權(quán)威部門話開局”系列主題新聞發(fā)布會(huì)上表示：“當(dāng)前的實(shí)際利率水平是比較合適的”，“不大水漫灌，不大手大方”。央行透露出的消息很明顯，短期內(nèi)不會(huì)降息。那么問題來了，利率不降，對(duì)于銀行股價(jià)有何影響？

病毒事件告一段落以后，我們開始全力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，按照咱們的常規(guī)思路，繼續(xù)降息，刺激消費(fèi)，助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是一個(gè)大概率事件?？墒俏覀兊墓芾韺硬⒉淮蛩憷^續(xù)降息。為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的情況呢？主要有兩個(gè)方面的原因：

一、減少利率政策背離

(資料圖片)

我們都知道，在2022年，美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息，英國(guó)、澳大利亞等許多經(jīng)濟(jì)體都在不斷加息，意圖降低通貨膨脹。但是我們的貨幣政策與之相反，我們是通過不斷降息來釋放流動(dòng)性。

如果我們?cè)诋?dāng)前的環(huán)境下繼續(xù)降息，會(huì)與國(guó)際貨幣政策繼續(xù)背離。降低利息，背后帶來的是我國(guó)資產(chǎn)對(duì)外資的吸引力降低，導(dǎo)致匯率降低，外資會(huì)進(jìn)一步出逃。

不是說趨同就一定好，至少現(xiàn)如今，國(guó)際多國(guó)加息吸引走的外資還沒有大舉回歸。資金不回歸，股市不繁榮，企業(yè)缺資金，發(fā)展受局限。

美聯(lián)儲(chǔ)不加息，我們降息，那就是進(jìn)一步背離，如果我們穩(wěn)住降息的沖動(dòng)，反倒是逐漸與美聯(lián)儲(chǔ)利率政策趨同，這對(duì)于穩(wěn)住外資，穩(wěn)住股市有很大幫助。

二、避免過度通貨膨脹

央行行長(zhǎng)易綱強(qiáng)調(diào)，利率政策要以國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)為主來考慮問題，要保持實(shí)際利率的合適水平。

他說這話的意思就是，以較2018年有所下降的企業(yè)貸款利率水平來看，以過去十年平均通貨膨脹指數(shù)僅2%的物價(jià)水平來看，以逐漸上升的房地產(chǎn)市場(chǎng)交易活躍性來看，以在“7”附近不斷震蕩，彈性十足的人民幣匯率來看，當(dāng)前的利率就是最合適的水平。

如果繼續(xù)降息，勢(shì)必會(huì)帶來更多的流動(dòng)性。通貨膨脹也許會(huì)被進(jìn)一步拉升，房地產(chǎn)價(jià)格也許又會(huì)回到瘋漲的時(shí)代，這就背離了房住不炒的初衷。

利率維持穩(wěn)定，對(duì)于銀行股來說，我認(rèn)為是一件好事兒，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

一、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇達(dá)到預(yù)期

前面提到了，央行決定不降息，這是依據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況做出的決策。如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期，或者說不及管理層的預(yù)期，那降息就是一個(gè)必然事件?？墒枪芾韺記]有降息，那反過來說不就是經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)達(dá)到預(yù)期了嗎？至少達(dá)到了管理層的預(yù)期。

都說銀行業(yè)是萬業(yè)之母，比喻雖稍顯夸張，但是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，直接預(yù)示銀行不良下降，利潤(rùn)上漲。在2022年弱基數(shù)的情況下，2023年的銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蟾怕蕰?huì)表現(xiàn)強(qiáng)勁。

二、地產(chǎn)行情趨暖

利率其實(shí)對(duì)于地產(chǎn)的刺激作用是有限的，畢竟借出去的錢，利率再低還是要還的，它對(duì)購(gòu)房者的預(yù)期影響是有限的。影響地產(chǎn)最長(zhǎng)久的是人流量，影響地產(chǎn)最根本的是需求量，影響地產(chǎn)最直接的是政策導(dǎo)向。

央行不打算降息，于我而言是有點(diǎn)意外的。畢竟許多人都認(rèn)為房市并沒有重回2016年的繁榮。可是2016年的繁榮就是此次房市政策的目標(biāo)嗎？從央行的態(tài)度來看，并非如此。房市回暖，房企復(fù)蘇就行，繁榮大可不必，房住不炒更要堅(jiān)持下去。單就這個(gè)目標(biāo)來說，現(xiàn)階段，房市政策已經(jīng)起到了預(yù)期的效果。

我們都知道銀行與地產(chǎn)的關(guān)聯(lián)度還是非常高的。關(guān)聯(lián)度較高的點(diǎn)就在于銀行的大批不良資產(chǎn)都來自于地產(chǎn)。很明顯，地產(chǎn)復(fù)蘇，不良資產(chǎn)也是可以化解的，那對(duì)于銀行也是絕對(duì)的利好。

三、壓縮利潤(rùn)

銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入還是靠?jī)衾瞰@得的。貸款利率與存款利率的空間越大，銀行的盈利能力就越強(qiáng)。如果降息，存量的存款是不會(huì)降低利率的，但是存量的5年以上長(zhǎng)期房貸是會(huì)降低利率的，部分3到5年期的貸款利率也是會(huì)降低的。壓縮利差，壓縮利潤(rùn)是必然的。

降低存款利率以后，銀行在吸收存款方面也會(huì)變得很乏力，除了那些忠實(shí)的儲(chǔ)戶，肯定會(huì)有相當(dāng)一部分老百姓會(huì)降低存款在自己資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的占比。

維持利率不變，銀行的資金成本會(huì)維持不變，盈利狀況也會(huì)趨于穩(wěn)定，儲(chǔ)戶的存款意愿也會(huì)趨于穩(wěn)定，銀行的利潤(rùn)增長(zhǎng)也就是穩(wěn)定的，完全符合投資者的預(yù)期。

總結(jié)：

不降息既是與國(guó)際貨幣政策趨同的考量，也是基于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)所做出的判斷。不降息，對(duì)于銀行股來說是利好。這是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度達(dá)到預(yù)期，房市復(fù)蘇達(dá)到預(yù)期的證明，也從利率政策端讓銀行的利潤(rùn)空間更加穩(wěn)定。

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