保觀 | 聚焦保險創(chuàng)新

【資料圖】

近日，沃倫·巴菲特經(jīng)營的控股公司和企業(yè)集團伯克希爾·哈撒韋公司發(fā)布2022年四季度和全年財報，其中最引人注目的數(shù)字是集團全年凈虧損228.19億美元，一時間，關(guān)于巴菲特遲暮的討論也蔓延開來。

但是如果關(guān)注該集團的運營表現(xiàn)，或許可以幫助抵消全年業(yè)績造成的負(fù)面印象，運營利潤創(chuàng)下記錄，達(dá)到308億美元，為伯克希爾·哈撒韋扳回一局。在保險業(yè)務(wù)上，就相對沒那么幸運了，整體保險業(yè)務(wù)錄得運營虧損，其中GEICO更是巨虧了18.8億美元，讓整體業(yè)績雪上加霜。

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伯克希爾·哈撒韋：關(guān)鍵指標(biāo)全面下滑

從整個集團來看，2022年，伯克希爾·哈撒韋巨虧228.19億美元，造成虧損的最主要原因是投資和衍生合同損失了536.12億美元。

這一投資損失著實讓人有些懷疑，“股神”巴菲特是不是已經(jīng)遭遇滑鐵盧。但這位92歲的老人卻相當(dāng)樂觀，在“致股東信”中稱2022年是好的一年，運營利潤達(dá)到308億美元，創(chuàng)下記錄。

集團全年業(yè)績 來源：伯克希爾·哈撒韋財報

在“致股東信”中，巴菲特尤其提到，2022年的一個積極事件是收購了財產(chǎn)保險公司Alleghany Corporation，并表示這家公司將集團的保險浮存金從1470億美元增加到1640億美元。他還表示，自1967年收購第一家財產(chǎn)保險公司以來，伯克希爾·哈撒韋的存量通過收購、運營和創(chuàng)新增加了8000倍。

在巴菲特看來，保險成為集團2022年的一個積極因素，但是從數(shù)字上來看，集團的保險承保卻在去年錄得9000萬美元損失，也不容樂觀，與前幾年的承保利潤相比，也是頹勢。那么伯克希爾·哈撒韋的保險集團表現(xiàn)如何呢？

伯克希爾·哈撒韋的保險版圖

伯克希爾·哈撒韋的保險業(yè)務(wù)下主要包括以下集團：(1)GEICO，(2) Berkshire Hathaway Primary Group和(3)伯克希爾·哈撒韋再保險集團（Berkshire Hathaway Reinsurance Group）。

其中，GEICO旗下包含諸多保險子公司，主要向50個州和哥倫比亞特區(qū)的個人提供私人汽車保險，還提供摩托車、全地形車、休閑車、船只和小型商業(yè)船隊保險，并充當(dāng)其他保險公司的代理人。

伯克希爾·哈撒韋保險業(yè)務(wù) 來源：保觀制圖

Berkshire Hathaway Primary Group是獨立管理的保險公司集合，包括National Indemnity Company (NICO)、The Berkshire Hathaway Homestate Companies 、Berkshire Hathaway Specialty Insurance、MedPro Group等，通過這些公司，為美國保單持有人提供保險，涵蓋商用車險、商業(yè)財產(chǎn)險、醫(yī)療責(zé)任、超額責(zé)任等各類責(zé)任險以及其他各類產(chǎn)品。

伯克希爾·哈撒韋再保險集團在27個國家/地區(qū)開展綜合全球再保險業(yè)務(wù)，通過NICO、General Re Corporation及其子公司General Re Group和 Alleghany"s Transatlantic Reinsurance Company及其附屬公司TransRe Group，為全球保險和再保險公司提供財產(chǎn)、傷亡、人壽和健康風(fēng)險保險。

保險業(yè)績：自然災(zāi)害重創(chuàng)，GEICO巨虧、全年承保虧損9000萬美元

集團報告顯示，2022年第四季度，保險和再保險業(yè)務(wù)承保利潤為2.44億美元。2022年全年，保險承保產(chǎn)生了9000萬美元的虧損，相比之下，2021年產(chǎn)生了7.28億美元的承保收益，2020年產(chǎn)生了6.57億美元的稅后收益。

集團承保利潤 來源：伯克希爾·哈撒韋財報

伯克希爾哈撒韋在財報中指出，造成2022年虧損的幾個原因有：重大災(zāi)難損失以及車險理賠頻率和嚴(yán)重程度增加。2022年，重大災(zāi)難事件損失達(dá)24億美元，2020年和2021年則分別為7.5億美元和23億美元。同時，承保業(yè)績也受到GEICO私人乘用車索賠頻率和嚴(yán)重程度增加的負(fù)面影響。

分部門來看，GEICO由盈轉(zhuǎn)虧，承保虧損18.8億美元，是三個保險集團中唯一一個錄得虧損的。相比之下，GEICO2021年錄得承保利潤12.59億美元，2020年錄得承保利潤34.28億美元。

Berkshire Hathaway Primary Group承保利潤為3.93億美元，與2021年的6.07億美元相比下降了35.26%。

伯克希爾·哈撒韋再保險集團的承保業(yè)績則顯著改善，是三個保險集團中唯一一個表現(xiàn)強勢的部門，到2022年底實現(xiàn)利潤13.89億美元，2021年虧損9.3億美元，2020年虧損27億美元。

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GEICO

GEICO業(yè)績 來源：伯克希爾·哈撒韋財報

與2021年相比，GEICO 2022年的承保保費增加了7.12億美元，增長1.9%，主要原因是費率上漲造成每份車險保單的平均保費增長，但被有效保單的減少所抵消。與2021年相比，2022年有效保單下降了8.9%，而每份保單的平均保費則增長了11.3%。

已賺保費方面，2022年的已賺保費為389.84億美元，增加了13億美元，增長3.4%，這一增長的一個原因是2021年，GEICO返還了4.75億美元的保費，拉低了2021年的對比基數(shù)。

保費增長不敵損失和損失調(diào)整費用的增長。2022年的損失和損失調(diào)整費用增加了53億美元，增長17.1%，主要原因是索賠頻率和嚴(yán)重程度，以及與之相關(guān)的財產(chǎn)和物理損壞成本上漲，也包括颶風(fēng)伊恩造成的4億美元損失。

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Berkshire Hathaway Primary Group

Berkshire Hathaway Primary Group業(yè)績

與2021年相比，Berkshire Hathaway Primary Group 2022年的承保保費為146.19億美元，增加了20億美元，增長16.1%，反映了旗下各個子公司的增長，其中BH Specialty增長16%、USLI 增長16%、BHHC增長15%，MedPro Group增長10%。此外，伯克希爾·哈撒韋收購的財產(chǎn)險公司Alleghany Insurance貢獻(xiàn)了4.35億美元保費。

這一部門的損失和損失調(diào)整費用增加到99億美元，損失率與2021年相比增加了1.9個百分點。損失包括重大災(zāi)難事件造成的6.41億美元損失，其中颶風(fēng)伊恩造成的損失為5.54億美元。相比之下，2021年的巨災(zāi)損失為4.33億美元，2020年為2.07億美元。

Berkshire Hathaway Primary Group承保大量工傷賠償、商業(yè)和專業(yè)責(zé)任保險，且相關(guān)的索賠成本可能會受到嚴(yán)重性和長尾索賠的影響。

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伯克希爾·哈撒韋再保險集團

再保險部門業(yè)績 來源：伯克希爾·哈撒韋財報

在三個保險集團中，伯克希爾·哈撒韋再保險集團是唯一一個在今年表現(xiàn)良好的部門。這一部門的業(yè)務(wù)包括財產(chǎn)和意外險、壽險和健康險、可變年金等。

再保險業(yè)務(wù)已賺保費從202億美元躍升至219億美元，受到財產(chǎn)和意外險業(yè)務(wù)增長的推動，主要是由于新財產(chǎn)業(yè)務(wù)的凈增長和更高費率，以及在伯克希爾收購Alleghany Corporation之后，納入TransRe的9.68億美元的影響。其中，財產(chǎn)和意外險賺取保費160.4億美元，壽險和健康險保費52.79億美元。

該集團承保利潤13.89億美元，財產(chǎn)和意外險部門承保利潤從2021年的6.67億美元增加到2022年的21.8億美元，而人壽和健康部門從2021年的4.21億美元承保虧損轉(zhuǎn)為2.92億美元承保利潤。

在財產(chǎn)和意外險業(yè)務(wù)中，損失和損失調(diào)整費用在2022年增加了7.27億美元，災(zāi)難事件造成的損失達(dá)到20億美元，其中16億美元與颶風(fēng)伊恩有關(guān)。

壽險和健康險業(yè)績 來源：伯克希爾·哈撒韋財報

與2021年相比，2022 年壽險和健康險承保保費51.85億美元，減少4.36億美元，下降7.8%，主要原因是亞太地區(qū)銷量下降。與2021 年相比，2022年的人壽和健康福利減少了9.29億美元，降幅為18.8%。

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投資收益

雖然保險業(yè)務(wù)的負(fù)債端表現(xiàn)不太如意，但是資產(chǎn)端卻較為強勁。2022年，與保險相關(guān)的投資總收入為64.84億美元，與去年同期相比增長了34.89%。

其中，股息收入比2021年為60.39億美元，增加9.79億美元，增長19.3%，反映了2022年股權(quán)證券投資的總體增長。利息和其他投資收入達(dá)到16.85億美元，與2021年相比增加了11億美元，增長186.1%，主要是由于年內(nèi)利率上升導(dǎo)致利息收入顯著增加，以及納入Alleghany保險子公司資產(chǎn)的利息收入。

從整個集團來看，伯克希爾·哈撒韋的虧損與其投資失利有關(guān)，巴菲特對此卻不以為意，并表示，將伯克希爾的投資業(yè)績計入其整體回報是“完全誤導(dǎo)”，原因在于，這些結(jié)果每個季度都容易發(fā)生變化。

按照巴菲特的邏輯，關(guān)注該集團在保險端的表現(xiàn)，則更有意義。從整體趨勢來看，2022年，伯克希爾·哈撒韋的保險業(yè)務(wù)也并不太理想，影響業(yè)績的幾個因素包括巨災(zāi)以及車險索賠的成本上升。

無論是車險部門，還是Berkshire Hathaway Primary Group部門，都遭受了自然災(zāi)害的重創(chuàng)，由此產(chǎn)生的損失達(dá)到24億美元，其中尤以颶風(fēng)伊恩造成的影響最大。其次，在車險部門，索賠頻率的增加以及修理財產(chǎn)和物理損壞成本的上漲也對業(yè)績產(chǎn)生了重要影響，這一點和全球市場的變化有關(guān)。

伯克希爾·哈撒韋的2022年已經(jīng)結(jié)束了，正如巴菲特所說，投資業(yè)績的表現(xiàn)是一時的，其保險端的表現(xiàn)則是巨災(zāi)天氣造成了承保虧損。下一季表現(xiàn)如何，除了要扭轉(zhuǎn)投資端的不利，更多的是需要克服巨災(zāi)以及索賠頻次增加的影響，這是身為一個保險巨頭應(yīng)該做的，也是需要其證明有實力做到的。

關(guān)鍵詞： 嚴(yán)重程度 主要原因