銀行投資者正在冥思苦相一個問題，硅谷銀行爆雷究竟是個孤例，還是整個行業(yè)大廈將傾的預(yù)兆？目前來看答案是，所有銀行都可能遇到的“最極端”問題被硅谷銀行趕上了，而且該行自身也有一些特殊情況。

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隨著美聯(lián)儲的快速加息，美國所有的銀行都把資金投向了去年下跌的美國國債和其他債券。但硅谷銀行卻做到了極致：其投資組合膨脹至總資產(chǎn)的57%。在美國74家主要銀行中，沒有一家銀行超過42%。

雖然利率上升讓所有銀行都擔(dān)心儲戶外流，但大多數(shù)銀行的客戶群分布廣泛，既有個人，也有企業(yè)。而硅谷銀行的快速增長得益于其主要客戶是科技初創(chuàng)公司。

“一旦最初沖擊消退，人們會開始意識到硅谷銀行與傳統(tǒng)銀行在性質(zhì)上有很大不同，”丹斯克銀行策略師Mark Naur表示?！半m然加息總體上對銀行非常有利，但一些銀行可能因為資產(chǎn)負(fù)債的錯配而陷入困境?！?/p>

硅谷銀行本周表示，為了提高流動性，該行已虧本出售了大量債券投資。對客戶存款外流的擔(dān)憂導(dǎo)致硅谷銀行周四暴跌60%， 周五早盤又再度大幅下挫，此后股票停牌，等待重要消息公布。

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但不管它是不是特例，銀行投資者都不會坐等事態(tài)發(fā)展。在美國，KBW銀行指數(shù)創(chuàng)下2020年6月以來最大跌幅，成分股市值縮水逾900億美元。在歐洲，大型銀行股市值周五一天內(nèi)就蒸發(fā)超過400億美元。

硅谷銀行是周四標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最差的成分股，倒數(shù)第二名是First Republic Bank，它也是一家加州的銀行，主要服務(wù)對象是初創(chuàng)企業(yè)和科技公司。三分之一存款來自風(fēng)投的PacWest Bancorp重挫25%。

未實現(xiàn)虧損

根據(jù)提交聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）的備案文件，截止去年年底，美國銀行業(yè)賬面上“可供出售”和“持有至到期”投資組合的未實現(xiàn)虧損共計6200億美元。FDIC本月指出，這些賬面虧損“大幅降低了銀行業(yè)權(quán)益資本”。

銀行業(yè)整體的盈利能力不錯，大多數(shù)銀行的賬面虧損只是限制了他們潛在的股票回購計劃，但不傷及根本。

KeyCorp首席策略官Clark Khayat本周表示，“所有關(guān)注銀行業(yè)的人都會說，在某種穩(wěn)定的環(huán)境下加息對銀行長遠來說是好事，盡管要走到終點的過程可能會很痛苦”。

這些未實現(xiàn)虧損不會出現(xiàn)在銀行的損益表中，但其中一些確實會影響到銀行的累計其他綜合收益（AOCI）。許多銀行進行了其他對沖，抵消掉部分損失。 AOCI的波動影響股東權(quán)益，其下降會對關(guān)鍵資本比率構(gòu)成壓力，迫使一些公司減少股票回購。

硅谷銀行的特有問題在于該行對風(fēng)投參股的初創(chuàng)公司的關(guān)注。幾個月來，硅谷銀行一直警告說，在這些企業(yè)“燒錢”的時候，其存款一直在外流。隨著風(fēng)投的注資已基本枯竭，意味著這些客戶沒有辦法補充新資金。

硅谷銀行及其他銀行誤判了美聯(lián)儲加息的速度會如此之快。在疫情最嚴(yán)重的時候，隨著風(fēng)投市場的興旺，存款飆升，貸款增長乏力。為了追蹤更好的回報率，硅谷銀行與其競爭對手累積了大量抵押貸款支持證券和其他債券

這與摩根大通等銀行不同，這些銀行最初沒有把多余的存款投入到這類證券，還因此遭到了投資者的抗議。不過，隨著美聯(lián)儲去年大幅提高基準(zhǔn)利率，銀行的這個舉動被證明還是有先見之明的。

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