11.03.2023

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導讀：過去的20年，互聯(lián)網(wǎng)+VC相輔相成的爆發(fā)成就了硅谷，也造就了SVB這家特殊的“銀行”。如今，整個互聯(lián)網(wǎng)的宏大敘事已經(jīng)遠去，所謂的互聯(lián)網(wǎng)+硅谷的造富神話也開始成為歷史。

作者 |第一財經(jīng) 錢童心 呂倩 劉佳

硅谷銀行（Silicon Valley Bank，簡稱SVB）一夜破產(chǎn)，科技投資人和創(chuàng)業(yè)者陰云籠罩。

“沒想到一覺醒來，居然趕上了銀行倒閉，人生完整了?！敝袊t(yī)療初創(chuàng)公司創(chuàng)業(yè)者安迪（化名）3月11日午間發(fā)了一條微信朋友圈。他的公司大部分美元資產(chǎn)都存在硅谷銀行，主要用于美國辦公室人員的工資發(fā)放。

另一位業(yè)內(nèi)人士在談及此次硅谷銀行事件造成的負面影響時對記者透露，有初創(chuàng)企業(yè)因此損失上億人民幣。

美國著名創(chuàng)業(yè)孵化器Y Combinator CEO更是將硅谷銀行的后果稱為“初創(chuàng)企業(yè)的滅絕級別事件”，他稱YC 1/3的項目約1000多個創(chuàng)業(yè)公司所有的錢都在硅谷銀行，下周甚至發(fā)不了工資和房租，而保險公司理賠的上限是25萬美元。

互聯(lián)網(wǎng)投資人莊明浩表示，如果說過去的20年，互聯(lián)網(wǎng)+VC相輔相成的爆發(fā)成就了硅谷，這種效用同時造就了SVB這家特殊的“銀行”。如今，整個互聯(lián)網(wǎng)的宏大敘事已經(jīng)遠去，所謂的互聯(lián)網(wǎng)+硅谷的造富神話也開始成為歷史。

一大波風投與創(chuàng)業(yè)公司受影響

“沒想到連SVB都要遭遇金融信用危機，這可是大多數(shù)投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)公司的首選開戶行?！币晃豢萍碱I(lǐng)域創(chuàng)業(yè)者這樣感慨。

1983年成立于美國的硅谷銀行一度被認為是初創(chuàng)公司的“金主”和“命脈”， 在硅谷高科技產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展之際，它憑借低息募資、面向大銀行尚未重視的中小企業(yè)，迅速開辟出靈活的發(fā)展路徑，成功幫助過Facebook、twitter等明星企業(yè)。

appWorks合伙人、具備多年募資經(jīng)驗的詹益鑒總結(jié)，硅谷銀行之所以能夠擁有近一半的初創(chuàng)公司市占率，關(guān)鍵在于其核心產(chǎn)品風險債，可以幫助創(chuàng)業(yè)者減少股權(quán)稀釋，幫助投資人降低現(xiàn)金流風險，只要公司成長與獲利能力高于資金成本，實際便能獲得投資人、創(chuàng)業(yè)公司與風險債發(fā)行者三方共贏的局面。

為了讓旗下被投公司獲得風險債額度，詹益鑒稱，許多創(chuàng)投機構(gòu)會要求被投公司盡早到SVB開設賬戶、積累往來記錄與財務資料，并將投資資金存放到該賬戶中，降低匯兌費用與手續(xù)時間。其后，隨著老牌或大型初創(chuàng)機構(gòu)對SVB的信任與依賴，想在硅谷獲得投資或已被投的創(chuàng)業(yè)公司，幾乎都有SVB賬戶。

“我們使用硅谷銀行也是因為它的服務好，而且非常便捷?！卑驳细嬖V第一財經(jīng)記者。

但這樣的特性使得硅谷銀行對于行業(yè)的繁榮與蕭條周期特別敏感。今日，一段美團曾曬出硅谷銀行存款6000多萬美元的舊聞被重新提起。有消息稱美團創(chuàng)始人王興今日已回應“我們很多年前就轉(zhuǎn)用大銀行了。”第一財經(jīng)記者就此詢問，截至發(fā)稿美團公司方面未予以回應。

但安迪所在的企業(yè)沒有這么幸運。他告訴第一財經(jīng)記者：“從昨天開始我們就一直在設法轉(zhuǎn)錢出去，但是還沒有轉(zhuǎn)出來，銀行就先倒閉了，一切都發(fā)生得太快了?！蹦壳埃y行網(wǎng)站的狀態(tài)顯示正在維護中。

不過，因為企業(yè)規(guī)模不大，安迪的公司存在硅谷銀行的美元資金并不多，涉及數(shù)十萬美元的資金。他還向第一財經(jīng)記者透露：“至少在我的朋友圈就有好多家中國初創(chuàng)公司也把錢存在硅谷銀行?！?/p>

安迪稱，相比一些存款好幾億美元的大型科技公司來講，自己就是損失了也還不算多，保險公司理賠上限25萬美元，風險相對可控。

以流媒體技術(shù)公司Roku為例，該公司在提交給美國證券交易委員會的一份文件中披露，該公司在硅谷銀行持有近5億美元現(xiàn)金，占現(xiàn)金流比例超過四分之一。Roku還稱，其在硅谷銀行的大部分存款都沒有投保，不知道公司能夠在多大程度上收回現(xiàn)金存款。

“元宇宙第一股”游戲公司Roblox在一份文件中表示，其30億美元現(xiàn)金中的5%存在硅谷銀行。

除了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，加密資產(chǎn)客戶也被硅谷銀行納入可接納范疇，雖然所設敞口并不大。據(jù)統(tǒng)計，Blockchain Capital、Castle Island Ventures、Dragonfly 與Pantera 都與硅谷銀行有關(guān)系。

另據(jù)加密貨幣領(lǐng)域穩(wěn)定幣發(fā)行商Circle公司表示，截至1月17日，總部位于美國的穩(wěn)定幣發(fā)行人Circle在硅谷銀行持有其USDC（市場第二大穩(wěn)定幣）穩(wěn)定幣的部分現(xiàn)金儲備。

負面影響還在持續(xù)蔓延。第一財經(jīng)記者了解到，多家LP（Limited Partners，有限合伙人）機構(gòu)開始詢問自己投的基金有沒有將錢放在SVB里。有LP發(fā)朋友圈稱，自己所投的基金連夜發(fā)郵件告知沒有將錢存在硅谷銀行，而那些沒有發(fā)郵件的，大概率是遇到了麻煩。

恐慌情緒背后

傳奇基金經(jīng)理、潘興廣場創(chuàng)始人比爾·阿克曼（Bill Ackman）在推文中表示，由于風險資本支持的公司依賴SVB獲取貸款和運營資金，因此這家硅谷第一大銀行倒閉可能會摧毀經(jīng)濟的關(guān)鍵長期推動力，SVB一旦倒閉，將有更多的銀行面臨擠兌和倒閉，屆時多米諾骨牌會接連倒下。

“大家已經(jīng)開始把賬戶轉(zhuǎn)到更大規(guī)模的銀行，擔心小銀行爆雷。”一位硅谷的從業(yè)者對第一財經(jīng)記者說。

還有一位正在計劃將資金從BOA銀行轉(zhuǎn)到Chase銀行的硅谷人士對第一財經(jīng)表示，“Chase的銀行工作人員忙瘋了，說不少客戶連夜開戶，預計下周一還將有大量客戶緊急把資金轉(zhuǎn)入Chase里?！?/p>

回溯這場危機，互聯(lián)網(wǎng)投資人莊明浩認為，2022年下半年開始的長加息周期令債券價格不斷下跌，硅谷銀行出現(xiàn)高額浮虧。近日，SVB啟動資本動作，出售大部分可供出售金融資產(chǎn)（AFS）以換取流動性來支付存款提款。此次出售涉及價值210億美元的債券，造成18億美元實際虧損。同時，SVB還將通過出售普通股和優(yōu)先股等股權(quán)融資方式，募集22.5億美元的資金。CEO貝克爾又向最大客戶群風險投資者們爭取支持，沒想到這些機構(gòu)轉(zhuǎn)身就勸說被投企業(yè)們提前取出資金，進而引發(fā)擠兌風險。

莊明浩對第一財經(jīng)記者表示，很多天使輪與A輪階段的早期公司沒有資產(chǎn)配置的概念，也一般不太會開很多銀行的賬戶，自身業(yè)務可能還沒賺錢甚至收入都沒有，主要依靠VC投資款活著，這種情況不分中美，都會受到硅谷銀行事件的巨大沖擊。

“從心理上講，這是一個打擊，因為每個人都意識到事情是多么不堪一擊?！睘槌鮿?chuàng)公司提供稅務、會計和人力資源服務的咨詢機構(gòu)Kruze Consulting運營主管Scott Orn表示。

Orn將硅谷銀行稱為“硅谷皇冠上的明珠”。對于他的數(shù)百個客戶來說，硅谷銀行的撤資可能會使初創(chuàng)公司借錢成本變得更加昂貴。他希望硅谷銀行能夠度過這個困難時期，甚至有可能被一家更大的銀行收購。

目前來看，美國政府已經(jīng)介入，但對SVB最大客戶群——風險投資機構(gòu)與初創(chuàng)公司的負面影響已經(jīng)造成，尤其是在資金流動性壓力方面。

硅谷技術(shù)VC Fusion Fund創(chuàng)始人張璐在接受第一財經(jīng)采訪時說，這一事件對于科技創(chuàng)投領(lǐng)域的資金活躍度影響巨大，尤其對初創(chuàng)企業(yè)影響不小，但硅谷技術(shù)創(chuàng)新的趨勢不會因為資金的問題就出現(xiàn)倒退。

還有用戶提議推特應該收購硅谷銀行并將它變成一家數(shù)字銀行，馬斯克對此評論稱持開放態(tài)度。

硅谷銀行的倒閉正值科技行業(yè)面臨挑戰(zhàn)之際。不斷上升的利率侵蝕了便宜的資金渠道。根據(jù)CBInsights今年1月份發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年美國的風險投資較上年下降了37%。

與此同時，宏觀經(jīng)濟不確定性和衰退擔憂促使一些廣告商和消費者收緊支出，削弱了科技行業(yè)的收入驅(qū)動力，大型科技企業(yè)陷入了大規(guī)模裁員，重新關(guān)注以“效率”為標志的成本削減計劃。

盡管一些經(jīng)濟學家認為，此次以科技行業(yè)為代表的硅谷銀行的倒閉可能會破壞經(jīng)濟增長的驅(qū)動力，但一些金融人士認為，硅谷銀行破產(chǎn)具有特殊性，廣泛蔓延到金融行業(yè)的可能性不大。

“硅谷銀行破產(chǎn)主要是市場利率上升后，債券價格下降，而硅谷銀行又不得以不低價大量出售手中的債券以應付投資者兌現(xiàn)需求。正如美國前財長薩默斯所說的，只要政府介入，不必太擔心對金融系統(tǒng)其他部分的影響?！币晃蝗蛑缎腥耸扛嬖V第一財經(jīng)記者。

上述人士還表示，目前來看，一些美國大銀行的情況遠沒有硅谷銀行那么糟糕，因為它們的業(yè)務更多元化，而不是專注某些特定的高風險行業(yè)。

多家機構(gòu)點評

當前美聯(lián)儲加息可能更久和更高，推升融資成本和債券利率的情況下，是否會誘發(fā)更大范圍的流動性風險、甚至波及到整個金融體系？危機會蔓延么？國內(nèi)多家機構(gòu)對此進行了解讀：

中信證券：硅谷銀行流動性困境尚不足以引發(fā)金融海嘯

中信證券研報認為，美國硅谷銀行困境的主因是美聯(lián)儲持續(xù)加息背景下流動性風險的暴露。誠然，市場恐慌情緒正在蔓延，但我們認為目前硅谷銀行的流動性壓力尚不至于發(fā)展到債務危機，也不足以引發(fā)金融海嘯。美國高利率環(huán)境下金融體系的風險在逐步累積，美債收益率曲線倒掛與債市流動性不足等問題可能放大局部金融風險，未來局部性金融風險仍需防范。

國信證券：硅谷銀行事件大概率不會演變成更廣泛的危機事件

國信證券經(jīng)濟研究所銀行團隊認為，此次硅谷銀行的問題在于其在流動性寬松時期大量吸收低成本存款，并配置了長期限的債券資產(chǎn)，導致潛在的利率風險大幅增加，美聯(lián)儲加息使得問題暴露。我們認為硅谷銀行問題大概率不會演變成更加廣泛的危機事件，主要是因為公司的問題比較獨立，幾乎不存在與其他金融機構(gòu)的交叉風險。對我國銀行而言，更是沒有什么直接影響。

中金：當前整體情況可能并沒有市場擔憂的那么緊張

中金銀行和策略組認為，從歷史經(jīng)驗來看，流動性沖擊具有突發(fā)性和不可預測性。當前整體情況可能并沒有市場擔憂的那么緊張。杠桿方面，金融危機后，美國金融部門在強監(jiān)管下整體杠桿處于較低水平，且資本充足率也相對健康，因此發(fā)生大面積的債務危機的可能性似乎并不高，上述事件可能無法代表整個美國銀行體系。流動性角度，追蹤的一系列美國在岸及離岸流動性的收緊也并沒有那么顯著。在極端假設下，如果后續(xù)流動性繼續(xù)收緊引發(fā)更大層面和程度的流動性沖擊，美聯(lián)儲可能而且也有充裕的手段提供流動性支持。

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