當(dāng)?shù)貢r(shí)間2023年3月10日，美國(guó)那帕，硅谷銀行。 視覺中國(guó) 圖

美國(guó)硅谷銀行（Silicon Valley Bank，SVB）突然倒下震驚全球，而這距離它3月7日剛剛再度登上福布斯年度美國(guó)最佳銀行榜單僅過去了48小時(shí)，成為2008年次貸危機(jī)以來美國(guó)最大的銀行關(guān)閉事件。

外界普遍將硅谷銀行倒下的原因歸結(jié)為美聯(lián)儲(chǔ)加息，但在上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授、前美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡捷看來，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)每家銀行的資產(chǎn)都有擠壓作用，但此次出現(xiàn)流動(dòng)性問題的只有硅谷銀行，之所以出現(xiàn)這樣的情形是因?yàn)椤肮韫茹y行的存款具有特殊性，存戶過于單一，個(gè)人存戶很少，都是些大型公司存戶。存戶數(shù)量少，并且這些存戶高度依賴融資來維持它們的現(xiàn)金流，所以存款波動(dòng)非常猛烈”，3月13日，胡捷在接受澎湃科技采訪時(shí)作出上述判斷。

【資料圖】

據(jù)了解，硅谷銀行以主打向美國(guó)科技初創(chuàng)公司提供資金而聞名，是美國(guó)的第16大銀行，也是科技初創(chuàng)公司、科技投資機(jī)構(gòu)、科技工作者的主要金融渠道。

但胡捷同時(shí)表示，“這件事情屬于‘茶杯里的風(fēng)暴’”，他認(rèn)為此次監(jiān)管當(dāng)局出手非常迅速和準(zhǔn)確，硅谷銀行倒下對(duì)市場(chǎng)情緒上的沖擊估計(jì)再過兩周就會(huì)消失了。

頂級(jí)風(fēng)投集體勸被投企業(yè)撤資

“此次硅谷銀行具體的爆發(fā)點(diǎn)可能是股權(quán)融資的路演沒有成功，但事件根源仍然是銀行本身的流動(dòng)性危機(jī)?！焙菹蚺炫瓤萍急硎?。

3月9日，硅谷銀行發(fā)公告宣布，出售投資組合中的部分證券將導(dǎo)致18億美元的虧損，并尋求通過出售普通股和優(yōu)先股募資22.5億美元。但比較不巧的是，就在硅谷銀行發(fā)公告的同時(shí)，加密貨幣銀行Silvergate宣告倒閉，這引發(fā)了華爾街的恐慌，認(rèn)為兩家銀行之間存在關(guān)聯(lián)，是Silvergate的倒閉讓硅谷銀行尋求融資脫困。盡管事實(shí)并非如此，但擠兌已經(jīng)發(fā)生。當(dāng)天，硅谷銀行股價(jià)暴跌超60%，市值一日之內(nèi)蒸發(fā)94億美元。

“硅谷銀行資產(chǎn)的總體質(zhì)量還是不錯(cuò)的，沒有資不抵債的問題。銀行是個(gè)好銀行，但是再好的銀行都架不住存戶擠兌?！焙荼硎?。

據(jù)媒體報(bào)道，硅谷銀行發(fā)布公告之前，幾家頂級(jí)風(fēng)投公司出于對(duì)硅谷銀行財(cái)務(wù)問題的擔(dān)憂，已向一些投資組合公司建議從該行撤出資金。彼得·蒂爾聯(lián)合創(chuàng)立的風(fēng)險(xiǎn)投資基金Founders Fund建議被投企業(yè)從硅谷銀行撤資，原因是擔(dān)心其財(cái)務(wù)穩(wěn)定性；Union Square Ventures告訴投資組合“只在SVB現(xiàn)金賬戶中保留最少的資金”。YC孵化器（Y Combinator）的總裁兼CEO Garry Tan也警告其被投公司，硅谷銀行的償付能力風(fēng)險(xiǎn)是真實(shí)存在的。

而華爾街投資銀行高盛為硅谷銀行進(jìn)行融資路演時(shí)，披露了更多原本市場(chǎng)并不知曉的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，讓更多投資人看到了客戶正在大規(guī)模從硅谷銀行提取存款，直接導(dǎo)致了擠兌。

科創(chuàng)市場(chǎng)不景氣雪上加霜

實(shí)際上，硅谷銀行存款端不斷縮減的進(jìn)程已經(jīng)持續(xù)了幾個(gè)月。美國(guó)國(guó)債收益率在2022年10月最高，硅谷銀行進(jìn)入資不抵債狀態(tài)的時(shí)間已經(jīng)持續(xù)了接近半年。

2022年3月以來，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了力度空前的加息周期，同時(shí)，科創(chuàng)領(lǐng)域的市場(chǎng)不景氣也影響了硅谷銀行服務(wù)的最主要客戶——科技初創(chuàng)公司和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。美聯(lián)儲(chǔ)加息不斷打壓科創(chuàng)公司估值，迫使這些公司尋找更多現(xiàn)金以保證流動(dòng)性，不斷升息的美債就成為了一個(gè)更好的選擇。更多科創(chuàng)公司選擇將原本放在硅谷銀行的存款轉(zhuǎn)移到收益更高的替代品中，如美國(guó)國(guó)債，這些因素都導(dǎo)致硅谷銀行的存款下降快于預(yù)期，且下降速度越來越快。

胡捷向澎湃科技介紹，硅谷銀行的這些客戶對(duì)融資環(huán)境非常敏感，“過去兩三年，融資環(huán)境好的時(shí)候，硅谷銀行的存款猛增3倍，資產(chǎn)從700億暴漲到2100億，而現(xiàn)在融資環(huán)境不好了，資產(chǎn)就開始迅速回落。在這期間，硅谷銀行為了拯救自己的流動(dòng)性，也采取了一系列的措施，但都沒有完全解決問題?！?/p>

胡捷介紹，硅谷銀行不成功的舉措主要有三個(gè)?！笆紫?，他們已經(jīng)向銀行借款，但銀行間拆借的額度是有限的；第二，他們降價(jià)變賣資產(chǎn)時(shí)，把賬面損失變成了實(shí)際損失，美聯(lián)儲(chǔ)加息后，資產(chǎn)端又有貶值的問題，因此雪上加霜；第三，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息后，資金環(huán)境緊縮，融資的后續(xù)跟進(jìn)比原來差了，因此硅谷銀行實(shí)際上是在消耗存款維生?！?/p>

永遠(yuǎn)不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里

“這件事的直接原因仍然是來自于硅谷銀行本身存款的特殊性，不是系統(tǒng)健康的普遍問題?！焙菹蚺炫瓤萍急硎?，“此事對(duì)中國(guó)的啟示主要在銀行層面?！?/p>

“銀行的風(fēng)控體系是很多層面的，其中第一個(gè)方面就是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！焙菡J(rèn)為，“此次硅谷銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的根源是存戶過于集中，不管什么原因?qū)е麓鎽粲?jì)提，這都是一個(gè)必須嚴(yán)格防范的問題。第二，如果真的出現(xiàn)這樣的情況要如何救助銀行。此次監(jiān)管當(dāng)局出手非常迅速和準(zhǔn)確，硅谷銀行倒下不會(huì)產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)的大面積影響，對(duì)市場(chǎng)情緒上的沖擊估計(jì)再過兩周就會(huì)消失了?！?/p>

胡捷同時(shí)也認(rèn)為，這次硅谷銀行事件遠(yuǎn)不達(dá)次貸危機(jī)的嚴(yán)重程度。

“2008年次貸危機(jī)時(shí)，當(dāng)時(shí)倒閉的兩家銀行貝爾斯登和雷曼兄弟持有的次貸產(chǎn)品違約非常嚴(yán)重，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上很多重要的信息都不明確，于是出現(xiàn)了大面積的流動(dòng)性恐慌和凍結(jié)，”胡捷表示，“當(dāng)時(shí)的政府監(jiān)管也沒有相關(guān)的應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)。而這次硅谷銀行事件時(shí)，市場(chǎng)上具有極高的透明度，問題所在也一清二楚?！?/p>

3月12日，美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部、FDIC（聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司）發(fā)布聯(lián)合聲明稱，從3月13日開始，儲(chǔ)戶可以支取他們存在硅谷銀行的所有的資金，這意味著美國(guó)通過政府力量保證了硅谷銀行存款的“剛兌”。這一聲明，也為此次硅谷銀行的倒閉風(fēng)波迅速畫上句號(hào)，止住了潛在醞釀的市場(chǎng)風(fēng)暴。

“其實(shí)從2022年年底開始，行業(yè)里已經(jīng)在討論硅谷銀行的流動(dòng)性問題。如果是消息敏感的投資機(jī)構(gòu)，已經(jīng)有一些時(shí)間可以進(jìn)行準(zhǔn)備?！?月13日，云啟資本合伙人陳昱向澎湃科技介紹，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)公司來說有兩點(diǎn)需要注意：一是永遠(yuǎn)不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里；二是要對(duì)行業(yè)信息敏感，增加獲取信息的能力。

陳昱表示，此次硅谷銀行事件，短期內(nèi)對(duì)美元基金的出資可能會(huì)有影響?！耙?yàn)槭艿接绊懙拿涝鹦枰~戶轉(zhuǎn)移，要開新的銀行賬戶，所以需要有兩三周的時(shí)間走這些流程。但美聯(lián)儲(chǔ)這次的處理很及時(shí)，恢復(fù)了大家對(duì)市場(chǎng)的信心?！?/p>

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