智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，隨著提振汽車消費(fèi)政策的連續(xù)出臺(tái)、新能源汽車滲透率不斷提升，23Q1車險(xiǎn)保費(fèi)有望維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，非車險(xiǎn)也有望在政府業(yè)務(wù)推動(dòng)下與車險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng)。因線下活動(dòng)恢復(fù)等因素2023年賠付率或存一定壓力，預(yù)計(jì)頭部險(xiǎn)企有望在規(guī)模效應(yīng)下維持COR水平。推薦壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型成效將逐步顯現(xiàn)、銀保等多元渠道共同發(fā)力、積極布局康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)的中國(guó)太保(601601.SH)、中國(guó)平安(601318.SH)、中國(guó)人壽(601628.SH);推薦中國(guó)香港市場(chǎng)受益于通關(guān)將迎來業(yè)績(jī)修復(fù)，以及正積極通過多方合作拓展中國(guó)內(nèi)地下沉市場(chǎng)的友邦保險(xiǎn)(01299)。

事件：

近日，上市險(xiǎn)企陸續(xù)公布2023年1-2月保費(fèi)收入數(shù)據(jù)，分別為：1)人身險(xiǎn)：中國(guó)人壽2459億，同比+1.9%;中國(guó)平安1423億，同比+4.9%;中國(guó)太保698億，同比-5.6%;新華保險(xiǎn)464億，同比-0.1%;中國(guó)人保665億，同比-1.4%。

(相關(guān)資料圖)

2)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)：平安財(cái)險(xiǎn)500億，同比+5.1%;太保財(cái)險(xiǎn)367億，同比+18.5%;人保財(cái)險(xiǎn)1002億，同比+9.2%。

▍光大證券主要觀點(diǎn)如下：

人身險(xiǎn)：累計(jì)保費(fèi)表現(xiàn)分化，2月單月增速邊際回暖。

2023年1-2月上市險(xiǎn)企人身險(xiǎn)累計(jì)保費(fèi)收入同比增速分別為：中國(guó)平安(+4.9%)>中國(guó)人壽(+1.9%)>新華保險(xiǎn)(-0.1%)>中國(guó)人保(-1.4%)>中國(guó)太保(-5.6%)，各險(xiǎn)企表現(xiàn)有所分化，平安持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)壽增速轉(zhuǎn)正，新華同比基本持平，人保、太保仍然承壓。

從2月單月來看，除太保外均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，同比增速分別為：中國(guó)人壽(+28.8%)>中國(guó)人保(+25.2%)>中國(guó)平安(+8.4%)>新華保險(xiǎn)(+6.2%)>中國(guó)太保(-5.1%)，且較1月均實(shí)現(xiàn)邊際改善，預(yù)計(jì)主要得益于春節(jié)假期時(shí)間錯(cuò)位(22年春節(jié)在2月)使得去年同期基數(shù)較小，以及節(jié)后各險(xiǎn)企啟動(dòng)二次“開門紅”，其中人保壽險(xiǎn)期交首年業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)63.4%至28億，預(yù)計(jì)主要有儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品貢獻(xiàn);太保增速承壓預(yù)計(jì)主要受去年銀保業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)使得同期基數(shù)相對(duì)較高影響。

該行認(rèn)為，短期來看，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品的持續(xù)較高需求將推動(dòng)人身險(xiǎn)行業(yè)一季度“開門紅”整體表現(xiàn)良好，隨著隊(duì)伍規(guī)模逐漸企穩(wěn)及產(chǎn)能提升，頭部險(xiǎn)企NBV增速在低基數(shù)下將迎來明顯改善;全年來看，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)、疫情影響逐漸退散以及消費(fèi)需求不斷釋放，2023年人身險(xiǎn)行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)筑底回升。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)：?jiǎn)卧卤ＹM(fèi)均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)車險(xiǎn)與非車將實(shí)現(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng)。

2023年1-2月上市險(xiǎn)企財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)累計(jì)保費(fèi)收入同比增速分別為太保財(cái)險(xiǎn)(+18.5%)>人保財(cái)險(xiǎn)(+9.2%)>平安財(cái)險(xiǎn)(+5.1%)。從2月單月來看，各險(xiǎn)企均實(shí)現(xiàn)同比高增：太保財(cái)險(xiǎn)(+34.5%)>人保財(cái)險(xiǎn)(+24.6%)>平安財(cái)險(xiǎn)(+21.3%)，預(yù)計(jì)主要得益于2月乘用車零售量同環(huán)比改善推動(dòng)車險(xiǎn)保費(fèi)增速回升。

其中，人保財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)18.2%至165億，非車險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)29.7%至225億，主要得益于意健險(xiǎn)因居民健康意識(shí)提升，同比增長(zhǎng)21.1%至133億，以及農(nóng)險(xiǎn)保費(fèi)在政策支持下同比增長(zhǎng)55.3%至35億。

該行認(rèn)為，隨著提振汽車消費(fèi)政策的連續(xù)出臺(tái)、新能源汽車滲透率不斷提升，23Q1車險(xiǎn)保費(fèi)有望維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，非車險(xiǎn)也有望在政府業(yè)務(wù)推動(dòng)下與車險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng)。因線下活動(dòng)恢復(fù)等因素2023年賠付率或存一定壓力，預(yù)計(jì)頭部險(xiǎn)企有望在規(guī)模效應(yīng)下維持COR水平。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

疫情區(qū)域性反復(fù);保費(fèi)收入不及預(yù)期;利率超預(yù)期下行。

關(guān)鍵詞：